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公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入23.97 亿元，同比增长31.21%，归母净利润2.24 亿元，同比增长52.81%，扣非归母净利润1.83 亿元，同比增长59.18%。其中，2024Q4 实现营收7.54 亿元，同比增长17.77%，归母净利润0.71 亿元，同比增长42.24%，扣非归母净利润0.32 亿元，同比增长5.42%。

收入稳步增长，盈利提升明显。收入端，公司2024 年实现较好增长，分业务来看，EGR/新能源/冲压件产品实现营收7.29/10.34/4.21 亿元，同比增长30%/29%/43%。EGR 业务方面，随着比亚迪、奇瑞、吉利三家自主品牌市场占有率的持续攀升，公司乘用车 EGR 系统产品的市占率进一步提高，同时在智新科技、广汽等乘用车新项目、柴油商用车以及重卡等市场亦取得较大突破。新能源业务方面，在新能源汽车驱动电机铁芯半总成业务上进展顺利，已获得金康动力、博世等多个项目点，预计于 2025 年下半年陆续开始供货。除了乘用车客户覆盖范围扩大外，在商用车、重卡等领域保持稳定增长。盈利端，公司盈利增速显著快于收入端，2024 年毛利率实现17.95%，同比增加0.16pct，净利率9.57%，同比增加1.43pct。分业务来看，EGR/新能源/冲压件产品实现毛利率21.13%/13.05%/18.56%，同比-2.73/1.04/0.23pct。净利率提升明显主要源于期间费用率改善，销售/管理/研发费用率分别为0.61%/3.43%/3.87%，同比减少0.07/0.07/0.18pct。

布局人形机器人等新兴赛道，潜力可期。针对人形机器人领域的研发及应用主要聚焦于灵巧手、谐波减速器、驱动电机部件等方向，经过近两年的不懈攻坚，公司在人形机器人研发方面取得了一系列重要突破。

目前，兰森二代集成了多项自主研发的关键部件，其中包括可接入如DEEPSEEK、QWEN 等大模型的“智慧大脑”，融合声、视、力、触、文等多模态感知的“灵敏小脑”，以及具备高速高精度特性的双臂与灵巧手执行部件。

盈利预测：公司作为国内汽车零部件的优秀企业，依靠多年来深厚技术积累，未来有望开拓更多的下游领域，进一步提高市场地位。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润3.06/ 4.25/ 5.61 亿元，对应PE 为31/22/ 17 倍。给予2025 年盈利40 倍PE 估值，目标价为52.9 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。