核心观点

26H1 公司实现营收、归母、扣非分别为12.35 亿元、0.85 亿元、0.90 亿元，同比分别+0.86%、-18.72%、-9.73%。收入端受益于天然气喷射系统等产品放量；剔除公允价值变动收益因素影响后，归母同比实现正增长。公司是自主EGR 和马达铁芯业务双龙头，各项业务在手订单饱满；EGR 及喷射系统业务将受益于国内天然气重卡渗透及混动乘用车出口放量；26 年公司获UAES 半总成大单，新能源业务增长空间进一步打开；人形机器人、商业航天等前沿业务加速突破，产业趋势加速下业绩、估值弹性可观。

事件

公司发布2026 年半年度报告，上半年实现营业收入12.35 亿元，同比增长0.86%；归母净利润0.85 亿元，同比下降18.72%；扣非净利润0.90 亿元，同比下降9.73%。

简评

26H1 经营业绩稳健，公允价值变动收益拖累归母。26H1 公司实现营收、归母、扣非分别为12.35 亿元、0.85 亿元、0.90 亿元，同比分别+0.86%、-18.72%、-9.73%。收入端看，天然气喷射系统等重卡零部件贡献主要增量。具体来看：1）EGR 及天然气喷射系统：26H1 业务营收4.93 亿元，同比+9.44%。一方面，公司乘用车混动EGR 产品主要配套出口强势的比亚迪、吉利、奇瑞等头部车企。26H1 三家主机厂插混销量合计约157.3 万辆，同比+4%，支撑隆盛乘用车EGR 系统、冷却器产品销售保持平稳。另一方面，26H1 中国天然气商用车销量录得14 万辆，同比+18%。受该领域需求拉动，公司天然气重卡EGR 阀、喷射气轨总成等核心部件销量同比大幅攀升。2）新能源业务：26H1 营收4.47 亿元，同比-7.80%。板块收入承压主要受下游新能源车需求拖累。26H1 国内新能源乘用车销量达459.4 万辆，同比-17%。公司收入端表现好于行业，或受益于大客户联电装机量提升（26H1 联电新能源定子装机量同比+5%）及半总成贡献增量。3）精密零部件及其他业务：

26H1 营收2.90 亿元，同比+0.75%。前期落地的铜排、子冲压、注塑零部件、马勒电驱动等项目已实现批量投产，支撑板块收入保持稳健。盈利端看，26H1 利润同比负增长，主要系其他非流动金融资产（同比-0.35 亿元，计入公允价值变动收益）拖累，剔除该项后营业利润、归母同比分别-1.99%、+2.80%。分季度看，　　Q2 营收、归母、扣非分别为6.54 亿元、0.27 亿元、0.44 亿元，同比分别+5.71%、-41.42%、-1.99%，环比分别+12.49%、-53.60%、-5.72%。利润同比下滑较多，主要受前述公允价值变动收益因素影响，剔除该项后Q2 营业利润、归母同比分别-4.40%、+9.15%。

Q2 毛利率同环比回升，费用控制保持稳健。Q2 毛利率、归母净利率、扣非净利率分别为18.40%、4.13%、6. 71%，同比分别+0.40pct、-3.32pct、-0.53pct，环比分别+1.14pct、-5.88pct、-1.30pct。Q2 期间/销售/管理/研发/财务费用率分别为9.42%、0.52%、3.84%、4.10%、0.96%，同比分别-0.05pct、+0.10pct、-0.04pct、+0.49pct、-0.60pct，环比-0.47pct、-0.01pct、+0.10pct、-0.30pct、-0.25pct。

主业斩获UAES 半总成20 亿元大单，可转债融资扩产后有望加速放量。2026 年6 月，公司发布公告称，子公司隆盛新能源被联合汽车电子（UAES）选定为“分离式电机中的定子总成、分离式电机中的转子组件”配套供应商。根据定点通知函中规划，项目生命周期3 年，预计总营业额约20 亿元，对应年化收入近7 亿元，相当于“再造一个新能源主业”；26Q3 项目将开启量产，预计2027 年起贡献重要增量。UAES 项目定点是公司新能源铁芯半总成业务的关键突破，强化了隆盛与现有铁芯大客户联电的合作深度，并在半总成领域获得国内电驱Tier1 龙头的优质背书。项目量产后将持续拉动隆盛铁芯零部件配套订单放量，并与微研精工冲压工艺/产线资源形成协同，推动降本增效，优化产品交付。2026 年8 月，考虑到前期募集资金使用完毕及后续生产需要， 公司对外发布可转债发行预案，募集资金总额不超过7.12 亿元，主要用于新能源汽车电驱系统核心部件扩产项目（拟投入5.5 亿元）、卫星精密部件建设项目（拟投入0.4 亿元）。其中，电驱扩产项目的主要产品为新能源汽车电机半总成，计划投资总额为5.98 亿元，建设周期3 年，公司预计到2027 年半总成产能达60-70 万套。若产能爬坡顺利，我们预计半总成产品有望推动现有新能源业务收入翻倍。

隆盛前瞻卡位卫星、火箭等前沿领域，商业航天业绩、估值弹性被低估。隆盛控股子公司微研中佳是航空航天业务板块运营主体，产品包括卫星太阳翼铰链/驱动组件/压紧释放机构/姿态控制机构/天线机构等。2024 年以来，中佳业务收入持续快速增长。2026 年公司业务承接量较2025 年上涨4-5 倍，在手定点/订单充沛；年内产能亦将显著提升，预计到26 年年底形成对应200-250 颗卫星的年配套规模，提前匹配商业航天规模化组网发展需求。中佳以国网卫星业务起家，凭借高精度加工和10 年以上长期合作关系积累了技术、产能、客户等全方位的先发优势，市占率高达80%；进入商业航天领域后绑定明星独角兽银河航天，已实现批量供货并当选“优秀供应商”；同时与科技、科工旗下多家研究所以及北京吾天科技等客户保持稳定合作。此外中佳还切入火箭发动机控制阀等领域，进入蓝箭航天、天兵科技等龙头供应链。卫星供应链远比汽零封闭，更换供应商成本较高，盈利能力也更优秀。且所有卫星标配太阳翼产品，其单星铰链用量仍在增加。2025 年中佳依托销售结构优化及产能逐步释放，业务营收实现翻倍增长并实现盈利。凭借需求放量确定性+高份额卡位优势+产品矩阵扩充+ 产能储备充分，中佳业绩即将迎来爆发，有望带动隆盛业绩、估值双提升。

投资建议

公司是自主EGR 和马达铁芯业务双龙头，各项业务在手订单饱满；EGR 及喷射系统业务将受益于国内天然气重卡渗透及混动乘用车出口放量；26 年公司获UAES 半总成大单，新能源业务增长空间进一步打开；人形机器人、商业航天等前沿业务加速突破，产业趋势加速下业绩、估值弹性可观。预计公司2026-2027 年归母净利润2.4 亿元、2.9 亿元，对应当前股价PE 为25X、22X，维持“买入”评级。

风险分析

1、行业景气不及预期。2026 年国内经济复苏但具体节奏存在不确定性，汽车行业需求或随之波动；汽车等消费品以旧换新政策落地效果有限，国内车市需求复苏节奏可能放缓。

2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。

3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。公司加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。