事件描述

4 月28 日，朗新集团发布2025 年一季报，公司25Q1 实现营业收入6.7亿元，同比下降0.12%，实现归母净利润0.03 亿元，同比增长117.5%，25Q1单季度毛利率48.4%，同比提升3.2pct，环比提升11.8pct。

事件点评

剥离非核心业务，完成平台型能源运营转型。2024 年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，大力投入AI 技术推动公司从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业。2024 年受到非核心业务剥离重组的影响，公司实现营业收入44.8 亿元，同比下降5.24%，实现扣非归母净利润-2.8 亿元。

能源互联网业务持续增长，聚合充电即将进入收获期。2024 年能源互联网业务实现收入18.0 亿元，同比增长17.6%，毛利率49.6%，同比提升9.9pct。

主要有电力服务场景（含生活缴费、聚合充电、虚拟电厂）和电力市场交易两业务。其中，2024 年聚合充电的新电途平台注册用户破1800 万，接入充电设备160 万台，充电量达52 亿度，同比增长约30%，预计今年可达70 亿度。虚拟电厂方面，公司的分布式光伏云平台聚焦连接并服务发电场景，2024年累计接入25GW，25Q1 快速增长至37.7GW，微电网已经具备雏形。

电力市场化交易全面放开在即，公司交易量3 年有望增长50 倍。电力市场化交易方面，公司覆盖广东、江苏、浙江、山东、四川等多省，AI 辅助电力交易取得显著成果，通过持续优化AI 预测模型，精准把握能源供需趋势，增强了公司在电力交易市场的竞争优势。2024 年公司交易电量超过19 亿度，同比增长超过5 倍，25Q1 达7 亿度同比翻倍。随我国新能源电力市场化交易的全面放开（今年底前20+省份要启动电力现货市场运行），公司基于存量的1500 万家工商业用户转化，聚合充电场景以及园区能源服务场景的增长，预计2027 年电力交易量可增长至1000 亿度电。

背靠蚂蚁集团发行RWA，连接加密金融领域。蚂蚁集团作为朗新的第二大股东，双方围绕数字支付、数字科技、全球化等方向展开全方位合作。

2024 年8 月，公司与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台上充电桩资产的RWA 项目（实体资产代币化），连接加密金融领域，提升资产流动性，探索新的融资渠道和业务模式。

能源数智化业务全国布局，稳健发展。2024 年能源数智化业务实现收入21.5 亿元，同比减少7.5%，主要系数字城市、工业互联网等非核心业务剥离重组过程中收入出现下降。公司在电力营销核心系统业务领域推进全国市场布局，从重点省份经营转变为全国市场经营，市场地位稳固。

投资建议

公司致力于成为一家AI 驱动的领先的科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台，开展高效、经济、绿色的能源运营与交易。我国目前仍处于电力现货市场交易初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.1 亿元、4.6亿元、9.4 亿元，相当于2025 年51.5 倍的动态市盈率。维持“买入-B”的投资评级。

风险提示

电力市场化交易不及预期；电网新增投资不及预期；行业竞争加剧格局恶化。