事件：

2025 年4 月24 日，中石科技发布2024 年年报及2025 年一季报：

2024 年公司实现营业收入15.66 亿元，同比增长24.51%；实现归属上市公司股东的净利润2.01 亿元，同比增长173.04%。2025 年一季度公司实现营业收入3.49 亿元，同比增长16.41%；实现归属上市公司股东的净利润0.62 亿元，同比增长105.70%。

观点：

营收实现增长，盈利能力大幅提升。2024 年，消费电子行业需求回暖，公司消费电子端新老产品均放量；同时AI 端侧带动高效散热模组及核心零部件热管、VC 同比增长；此外，公司加大韩国市场拓展，韩国大客户营收同比得到较大增长，公司2024 年营业收入同比增长24.51%。2024 年，公司加大高附加值产品供应，供货产品结构得到优化，同时，公司持续推进精益生产和工艺改善等降本增效措施，带动公司盈利能力大幅提升。2025 年一季度，公司业绩增长态势得以延续。

开拓新行业，寻求业绩增长新曲线。面对新一轮以人工智能为代表的科技发展浪潮，公司积极拥抱行业发展变化，加大研发创新力度，把握AI 终端、AI 数据中心、智能汽车、智能医疗设备等新兴领域的新产品和新技术变革趋势，着力锻造为全球领先客户提供高附加值产品及服务的能力，开辟公司更多增长曲线。

盈利预测及投资评级：公司深耕导热散热行业二十余年，依托在细分领域的持续投入和前瞻性布局，目前公司在热管理材料领域占据领先地位，在科技发展浪潮下，公司积极开拓新行业，寻求业绩增长新曲线。我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入20.08 亿元、24.91 亿元、29.75 亿元，归母净利润2.96 亿元、4.30亿元、5.34 亿元，当前股价对应PE 分别为23.5、16.2、13.0 倍。

参考2025 年可比公司平均估值26.7 倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；消费电子需求不及预期；AI 端侧产品布局不及预期；汇率波动风险；关税政策不利影响；行业竞争加剧。