中际旭创入股公司，高成长可期。公司发布公告，拟以55.7 元/股通过协议转让的方式向中际旭创转让中石科技实控人及一致行动人持有的3137.25 万股，对应10.47% 股权，交易总对价17.47 亿元，资金来源于自有/自筹资金，交易完成后旭创将成为中石科技第三大股东，实控人不变。中际旭创在公告中表示：公司主要从事高端光通信收发模块的研发、生产及销售，中石科技主要从事高性能导热材料、EMI 屏蔽材料的研发、生产及销售，其产品可广泛应用于数字基建各细分领域，包括5G 通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心等，未来随着公司800G、1.6T 等高端光模块产品的持续放量，功耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量，预计将与公司业务产生较强的协同效应。

消费电子基本盘稳步增长，AI 描绘第二成长曲线。1）消费电子：受益于北美大客户新品上市及公司新项目大规模交付，公司散热材料与组件出货量持续攀升，公司散热产品品类渗透率与市场份额稳步提高，同步加速推进柔性石墨、VC 吸液芯、TIM 材料等新产品导入，进一步丰富产品供给，巩固市场竞争力。2）数据中心：VC 模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，同时积极拓展光通信领域优质新客户，客户覆盖度与交付规模持续提升；同步推进光模块散热产品迭代升级，加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地；热模组核心零部件、TIM 材料、液冷模组等产品批量供应服务器与数据中心客户，深度契合高端散热需求。

国内+国际“双循环”发展，全球布局交付能力稳步提升。海外基地：泰国工厂一期完工，顺利通过北美大客户、三星、诺基亚等核心客户审厂认证，实现多品种产品批量交付，海外供货能力大幅提升。泰国工厂二期已正式启动，海外战略布局持续深化。国内基地：宜兴生产基地持续加大产能投入，稳步扩大生产规模；VC、热管、液冷模组等核心产品已在消费电子、光通信、服务器、医疗设备等多领域实现规模化交付，产能利用率与生产效率同步提升。

盈利预测：我们看好公司作为平台型散热解决方案龙头企业，充分受益AI需求实现高速增长，我们预测公司2026-2028 年归母净利润分别为4.4/6.9/10.2 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，AI终端发展不及预期，地缘政治风险