厂商数据：2020年3月，多数光学厂商用工已恢复到往年同期水平，且加速生产2月份由于未能复工导致的订单积压，因此其同比增速数据较为亮眼；其中舜宇光学3月手机镜头出货量同比+32.4%，摄像模组同比+38.1%，车载镜头同比+16.3%，3月数据依然亮眼；大立光Q1营收同比+35%，工厂位于台湾生产受影响较小，但新品开发较去年同期下降；玉晶光3月营收同比大增+118.4%，主要受益于自身产品结构优化，A客户新机Q1备货较往年增加；丘钛科技3月CCM出货同比-6%，但32M+同比+84.3%，出货占比接近1/4达24%（同比+5.6pcts ），产品结构优化明显。回顾一季度，疫情主要影响国内供给，3月后多数光学厂商赶工生产疫情影响导致的积压订单，因此同比增速数据较为亮眼；然展望二季度，疫情持续在海外扩散，我们认为下游消费电子的终端需求可能面临短期下滑风险，相关产业链公司订单能见度或将短期承压。我们认为海外疫情扩散或使终端需求短期面临下滑风险，但长期来看，受益于2020年5G换机潮、光学元件升级，预计光学行业量价齐升趋势不改。

海内外市场动态：国内方面，联创电子投资3亿元扩产，项目达产后可年产240万颗长焦玻塑混合镜头，我们看好玻塑混合镜头用于高倍光学变焦解决方案；海外方面，美国专利及商标局公布了苹果新获得的AR专利：基于深度的触控监测专利，AR在移动设备端得到广泛应用的趋势出现，3D镜头和模组或成光学厂商差异化竞争新方向。

上游市场追踪：SK海力士推出4款1.0μm(8-20MP)CIS产品，并计划在下半年推出0.8μm（4800万像素）产品，公司的目标是加强CMOS图像传感器业务，以在快速增长的智能手机相机市场增强竞争力。CIS市场前景向好，厂商高烈度竞争催生小尺寸、高像素CIS产品不断推出。

下游手机市场追踪：2020年3月26日，华为发布P40系列，其中华为P40 Pro+搭载了支持10倍光学变焦的潜望式长焦镜头，我们认为潜望式结构引领国内高端机型光学创新，安卓系有望全线搭载潜望式结构，2020年出货量有望达到1亿。2020年3月24日，Redmi发布K30 Pro系列，其中标准版支持超级微距拍摄，变焦版支持30倍数码变焦，我们认为随着手机光学体验的持续升级，超级微距和超级变焦将不断渗透各品牌中高端机型，手机微距拍摄能力、变焦能力也将继续提升。

重点公司追踪：海外疫情扩散，展望二三季度光学公司订单能见度，我们认为或将短期承压。但我们依然长期看好舜宇光学科技的成长，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级；我们也看好CIS厂商韦尔股份，未来手机端多摄将持续渗透，像素会继续提升，包括CIS、镜头、模组在内的整个产业链都将持续受益行业高增长。

风险因素：新冠疫情全球蔓延影响全球需求；3DSensing/三摄渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；大客户销量短期承压；行业竞争加剧。