事件：

公司发布2017 年三季报，前三季度实现收入6.51 亿元，同比增长28.93%；实现归母净利润6949 万元，同比增长58.05%。三季度单季实现收入2.61 亿元，同比增长17.07%，实现归母净利润1854 万元，同比增长9.37%。

评论：

公司前三季度实现归母净利润6949 万元，同比增长58.05%，处于此前展望区间53.90%-61.90%中值偏上，符合预期。

1、安防大客户+产品高端化，充分受益视觉AI 大时代安防领域是AI 应用能见度最高的领域，伴随AI 能力提升，有望大幅开拓应用场景。公司是海康威视镜头核心供应商，且近两年对大华股份销售显著提高，安防双龙在握，望充分受益海康大华安防业务成长及机器视觉、智能物流等业务版图拓展。且公司高端镜头具备全球竞争力，成功打破日本厂商垄断并夺取份额，正大力开拓海外安防与机器视觉领域客户，提供更大增长动能。

2、国内高端镜头稀缺标的，望充分受益车载镜头量价齐升+产业转移趋势汽车智能化大浪潮中，车载镜头无疑是确定性最高、最先受益的领域之一。随着ADAS 和自动驾驶发展，车载镜头性能要求与数量将远高于现时水平，量价提升。

且因看好中国市场，全球车厂纷纷加速进入中国设厂，国内零部件厂商望充分受益产业转移趋势。联合光电在安防领域已充分证明其技术能力，而车载镜头对于室外日夜两用稳定性、敏感度、耐热性等成像要求与安防镜头具有许多相似之处，因而看好其大力开拓车载镜头市场。公司是国内高端镜头稀缺标的，望充分受益车载镜头量价齐升+产业转移趋势。

3、扩大产能+提升研发能力，扬帆起航！

公司产能利用率和产销率维持在较高水平，上市前公司发展受制于产能不足，募投项目达产后公司将增加各类高端光电镜头1740 万台产能，产能翻倍不止，且将系统性提升研发能力，迎来更大成长空间。

4、首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级，目标价100 元公司是国内高端镜头稀缺标的，具有大客户优势、高端产品线及技术优势，有望泛机器视觉、汽车电子多点开花，充分受益视觉AI 大时代。我们预测17/18/19年净利润分别为1.07/1.42/1.86 亿元，对应EPS 为1.25/1.66/2.18 元，对应当前股价PE 为75/57/43 倍，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级，目标价100 元。

风险因素：安防行业发展不及预期，新市场开拓不及预期。