投资要点

事件：公司发布2024 年业绩快报，营业收入30.37 亿元，同比+14.6%；归母净利润4.26 亿元，同比+5.7%；扣非后归母净利润4.13 亿元，同比+8.5%；归母净利率13.6%，同比-0.8pct。24Q4 营业收入9.42 亿元，同环比+2.6%/41.8%；归母净利润1.55 亿元，同环比+19.7%/+74.3%；归母净利率16.5%，同环比+2.4/3.1pct。

24 年电动车充换电业务带动收入提升，盈利能力环比大幅改善。24 年公司总收入同比提升，主要系电动汽车充换电收入同比增速较快；此外公司24Q4 归母净利率16.5%，同环比均大幅提升。

AIDC 带动公司相关业务高增。公司是电能质量设备行业龙头，涉及APF、SVG 产品，我们预计24 年下游中数据中心占比有所提升，毛利率稳定，公司是细分市场龙头，预计国内外数据中心建设加速有望带动公司该业务的盈利提升。

受国内收入占比提升影响，储能盈利短期承压，25 年有望扭转。我们预计24 年国内储能收入占比提升影响公司储能业务盈利能力。公司加大海外市场开拓，预计25 年海外市场收入及盈利有望实现反转。

盈利预测与投资评级：考虑公司海外储能业务规模不达预期，我们下调2024~2026 年业绩预期，归母净利润分别为4.3/5.9/7.3 亿元（前值为5.5/7.4/9.7 亿元），同增5.8%/38.3%/23.5%，对应PE 为23.2/16.7/13.6x。

考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。