投资要点

事件：公司发布2024 年年报，营业收入30.36 亿元，同比+14.5%；归母净利润4.29 亿元，同比+6.5%，数字略高于业绩快报结果（业绩快报披露归母净利润4.26 亿元）；扣非后归母净利润4.17 亿元，同比+9.5%。

24Q4 营收9.41 亿元，同环比+2.5%/41.7%；归母净利润1.58 亿元，同环比+22.1%/+77.8%、 电能质量：24 年稳增、25 年AIDC 有望拉动高速增长。24 年实现收入约6 亿元，同增13%。25 年因国内外数据中心建设加速，收入占比有望进一步提升。此外，公司自主开发HVDC 以及海外数据中心的能源配套产品，有望开发新增量。

充电桩：保持龙头优势、25 年欧洲收入占比将继续提升。24 年实现收入12 亿元，同增43%。25 年欧洲、东南亚等市场拓展兑现，我们预计保持较高增速。

储能PCS：国内价格战营收及盈利短期承压、25 年有望扭转。24 年实现收入近8.6 亿元，同比下滑6%，毛利率有所下滑，主要是1）国内24年储能pcs 价格战，2）海外欧美储能需求有所下滑。25 年公司加大欧美及东南亚市场开拓，叠加国内工商储继续上量，我们预计25 年公司储能PCS 业务盈利有望进入拐点。

盈利预测与投资评级：考虑公司海外储能存在关税风险，我们下调2025~2026 年业绩预期，归母净利润分别为5.6/6.8 亿元（前值为5.9/7.3亿元），同增31.3%/21.4%，27 年归母净利润8.2 亿元，同增19.7%，对应PE 为18.2/15.0/12.5x。考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时AIDC 带来业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。