2025Q2 实现归母净利润0.85 亿元，同比-27%，环比+16%。公司2025 上半年实现营收13.6 亿元，同比-4.8%，实现归母净利润1.58 亿元，同比-12.9%，2025 上半年毛利率39%，同比-0.6pct，净利率11.4%，同比-1.1pct；公司2025Q2 实现营收7.58 亿，同比-9%，环比+25.6%；2025Q2 实现归母净利润0.85 亿元，同比-27%，环比+16%；2025Q2 毛利率38.5%，同比-1pct，环比-1.1pct；净利率11%，同比-2.6pct，环比-0.8pct。

工业配套电源业务收入提升，公司加快AIDC 布局。受益于下游制造业、工业等领域需求回暖，以及国内数据中心建设提速影响，公司工业配套电源业务2025 上半年实现收入2.8 亿元，同比+12%，毛利率58.7%，同比+4pct。

展望后续，公司有源滤波器APF、静止无功发生器SVG 等产品主要应用于数据中心领域，且公司细分行业地位领先，直接受益于国内智算中心建设加码，同时公司于2025 年6 月成立AIDC 事业部，目前持续加大在HVDC 方面研发投入，AIDC 方面的业务布局有望为公司提供业绩新增量。

储能业务短期承压，公司积极布局新兴市场。公司储能业务2025 上半年实现收入2.84 亿元，同比-39%，毛利率27.8%，同比-2.2pct，业务短期承压主要在于国内储能市场竞争激烈，同时海外市场受到关税政策及行业竞争等因素影响。展望后续，公司积极布局北非、中东、南美以及“一带一路”沿线等新兴市场，储能业务有望企稳回升。

充电桩业务保持稳健增长，积极拓展海外市场。公司充电桩业务2025 上半年实现收入6.32 亿元，同比+14%，毛利率34.9%，同比-3.2pct。展望后续，在国内方面，公司积极推进下沉市场布局，推出适配的快充桩及智慧充换电解决方案；海外方面，公司积极应对海外市场认证、技术标准等方面要求，积极推进海外市场布局，公司充电桩业务有望继续保持稳健增长。

期间费用率有所提升，经营活动现金流回暖。公司2025 上半年期间费用率合计26.5%，同比提升1.27pct，主要在于公司在持续拓展新的产品应用场景，持续做产品迭代，费用支出处于较高水位。2025 上半年经营活动现金流净额1.21 亿元，相较2024 年上半年回正，其中2025 年Q2 公司经营活动现金流净额2.04 亿元，同环比均大幅回暖。

风险提示：海外市场开拓不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑公司储能业务短期受到承压，我们下调公司2025-2027 年盈利预测至4.65/5.33/6.13 亿元（原2025-2026 预测为5.49/6.53 亿元），同比+8.3%/+14.7%/+15%。当前股价对应PE 分别为26/23/20 倍，维持“优于大市”评级。