公司26H1 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别17.59、2.28、2.28亿元，同比增长29.16%、44.11%、50.45%。26Q2 单季营收10.15 亿元，同、环比增长34%、36%；归母净利润1.43 亿元，同、环比增长67%、68%。

26H1 收入增速和毛利率超预期。工业配套电源收入4.41 亿元，同比+57.81%，毛利率61.94%，同比提升3.28pct。增量主要来自于国内、外数据中心电能质量需求。新能源电能变换设备收入3.84 亿元，同比+35.32%，毛利率38.08%，同比大幅提升10.29pct。欧洲大储有所突破，海外占比提升带动毛利率提升。电动汽车充电设备收入7.48 亿元，同比+18.25%，毛利率30.43%，同比-4.43pct。工业配套电源、储能PCS 收入同比高增，毛利率提升明显。

盈利能力持续改善，报表稳健。26H1 综合毛利率40.7%，同比提升1.70pct；净利率12.9%，同比提升1.56pct。Q2 毛利率、净利率环比进一步提升。26H1期间费用率同比改善，销售费用率11.24%，同比-1.41pct；经营活动产生的现金流量净额1.66 亿元。截止6 月底，在手现金超10 亿元（货币资金+定期存单），资产负债率进一步降至46.85%，合同负债3.3 亿，环比一季末提升。

公司海外储能厚积薄发，上半年订单突破500MW。根据公司官网，全新源网侧PCS StellaON 系列已取得中国、欧盟、波兰官方安全及并网资质，完成德国、波兰、荷兰、比利时、罗马尼亚等市场列名；德国、西班牙、美国相关认证有序推进，预计26 年9–10 月陆续落地。StellaON 系列1H 订单量突破500MW，且项目落地扎实，3 月越南项目已顺利并网，6–8 月，欧洲、亚太、非洲多国15+项目陆续进入集成交付、现场调试阶段。

AIDC 关键电源有望成为新增长极。公司今年成立了AIDC 关键电源业务部，作为AIDC 关键电源解决方案提供商，将致力于为AIDC 提供从电网到服务器的关键电力设备保障。目前相关产品布局上覆盖中压UPS、HVDC、SST DC模块等。公司数据中心电能质量领域积累了丰富的客户资源，未来有望协同。

投资建议：公司主业整体稳健，储能PCS 出海持续突破，盈利提升明显，数据中心电能质量为工业配套电源带来增量。公司积极布局AIDC 关键电源，尤其中压UPS 进展积极，中期市场空间预计是几百亿级别，有望成为公司新增长引擎。本次将26 年归母净利润预测上调至6 亿元，当前市值对应22.7倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：海外储能需求不及预期、AIDC 电源进展不及预期、行业竞争加剧。