汽车轮毂轴承优质 企业。兆丰股份成立于 2002年，是一家专业生产汽车轮毂轴承单元及底盘系统相关产品的高新技术企业，主营业务涵盖各类汽车轮毂轴承单元、分离轴承等汽车轴承，商用车底盘系统零部件以及汽车电子电气产品的研发、生产和销售。兆丰股份深耕汽车轮毂轴承单元领域，汽车轮毂轴承单元全系列产品制造与技术已实现全球化运营，既能满足售后市场“小批量，多品种”的订单需求，也能实现主机市场的规模化订单生产，已成为国内少数具备完全自主研发能力并能提供专业技术解决方案、规模生产全系列汽车轮毂轴承单元的企业之一。

营收及业绩承压。兆丰股份2024 年实现营业收入6.7 亿元，同比-17%，其中轮毂轴承单元营收6.1 亿元，占比92%；归母净利润1.4 亿元，同比-24%。主要原因包括：1）子公司停产清算：控股子公司陕西陕汽兆丰科技有限公司基于其实际生产经营状况考虑，逐步停止生产经营并开展解散清算，导致营收降低；清算过程中设备折旧计入管理费用，进一步降低利润。2）客户结构调整，国际售后业务有所减少。

坚守夯实轮毂轴承主业。公司已与长安汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等国内主流汽车厂商建立长期稳定的业务合作关系，定点项目稳步推进并逐步进入小批量量产阶段，同时积极拓展其他头部车企客户, 2024 年度国内主机配套业务销量同比增长40%以上。国际方面，公司商用车免维护轮毂轴承单元已进入海外配套供应链。2025Q1 公司实现营业收入1.6 亿元，同比+4%；归母净利润0.31 亿元，同比+20%。

积极切入人形机器人等新领域，打开未来成长空间。公司高度关注人形机器人等新兴产业的发展并适时布局。机器人方面，2024 年，公司设立子公司兆丰(杭州)智能装备有限公司开展滚珠丝杠、滚柱丝杠等业务，目前正在进行相应研发试制，持续推进年产100 万台人形机器人滚珠丝杠建设项目。高端工业轴承方面，公司与浙江大学杭州国际科创中心联合成立智能创新研究院，从事新兴产业研究工作，首期预研项目-线控转向总成已开展前期工作；公司大力推进产品量化进程，截止2024 年末，已有盾构滚刀轴承(单元)、高速电机轴承等产品在研发或试验阶段。

盈利预测：夯实汽车轮毂轴承主业，积极开拓机器人业务。我们预计公司2025-2027 年的营业收入分别为8.05/9.86/12.11 亿元，2025-2027 年归母净利润分别为1.68/2.14/2.93 亿元，给予2026E 的每股净利润45 倍PE估值，对应目标价103.4 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：人形机器人进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期