主要观点：

汽车轮毂轴承领军企业，前瞻布局机器人赛道兆丰股份是汽车轮毂轴承单元领军企业，公司1997 年成立，从售后市场进入欧美中高端市场，2017 年上市后确立“主机+售后”双轮驱动战略，汽车轮毂轴承主业稳健，现金流丰厚，以独特的“产业投资+核心零部件制造+下游应用”的模式进军机器人行业，未来前景广阔。

汽车轮毂轴承“售后+前装”双驱动，提供安全垫与造血能力公司传统汽车轴承业务基本盘扎实。售后业务聚焦欧美市场，受益于汽车保有量与车龄双增，或将稳健增长。国内业务方面，公司在前装配套市场取得突破性进展，通过了大众的供应商审核，并获得吉利、长安阿维塔等多个新定点，未来增长确定性高。

“产业投资+零部件制造+下游应用”模式，深度绑定头部机器人厂商兆丰股份并非单纯的零部件生产商，而是通过产业基金，提前入股下游潜在的头部客户（如乐聚、开普勒、云深处、银河通用、奇瑞等），构建产业生态并形成客户协同。公司自研核心零部件，产品包括机器人轴承、行星滚柱丝杠以及旋转和线性执行器总成等，配套价值量大。“年产100 万套人形机器人滚珠丝杠项目”已量产。同时，公司还投资建设了机器人大模型训练数据中心和下游应用场景开发，深度绑定机器人产业链的核心环节。

投资建议

我们预计公司25-27 年归母净利润3.78/4.10/5.30 亿元，对应25 年-27年PE 20.8/19.2/14.8 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济及产业波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险