岱勒新材于7 月13 日发布2023 年半年度业绩预告：2023H1公司实现归母净利润0.86-0.92 亿元，同比增长108%-122%；实现扣非净利润0.86-0.92 亿元，同比增长109%-124%。

投资要点

金刚线产能持续释放，业绩高速增长

据业绩预告测算，预计公司2023Q2 实现归母净利润0.65-0.71 亿元，同比增长133-154%，环比增长206-234%；实现扣非净利润0.64-0.70 亿元，同比增长135-157%，环比增长204%-233%。公司业绩高速增长，主要系公司金刚线产能从2022 年以来持续释放，从2022 年1 月的80 万公里/月增加至12 月的300 万公里/月，产能提升明显。2023Q1 公司前期受春节、疫情、硅料价格大幅波动等多重因素影响，产能利用率低，直至3 月底进入满产状态；2023Q2，公司实现整体生产满产运行，4 月出货量已达250 万公里以上，5 月订单饱满，6 月预计全部完成产能提升计划，完成后产能预计可达600 万公里/月，产能稳定顺利释放，产销量实现大幅提升。

此外，公司自2022 年7 月开始投入20 线机以提升生产效率，并通过技术、资本多种方式解决钨丝母线供给不足问题。我们认为随着公司规模效应逐步体现，公司整体盈利能力有望在产品价格略有下降的背景下维持当前水平。

激励计划绑定核心骨干，考核目标彰显发展信心7 月6 日，公司发布2023 年股票期权激励计划，本次激励计划拟授予股票期权228 万份，占公司股本总额1.01%，授予激励对象包括中层管理人员、核心技术及业务骨干等，其中中层管理人员及核心技术业务骨干占比超82%。公司层面激励计划业绩考核年度为2023-2024 年两个会计年度，第一个行权期考核目标为2023 年净利润达2.6 亿元或2023 年营业收入较2022 年增长100%，第二个行权期考核目标为2024 年净利润达5 亿元或2024 年营业收入较2022 年增长250%，基于此计算可得2022-2024 年净利润对应CAGR 为135.44%，营收对应CAGR 为87.08%。我们认为此次激励计划有助于深度绑定核心骨干利益，同时公司业绩考核目标较高，充分彰显了公司发展的信心。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为14.6、21.5、27.6 亿元，EPS 分别为1.39、2.23、2.89 元，当前股价对应PE 分别为15.8、9.8、7.6 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

原材料价格上涨；钨丝研发不及预期；金刚线销量不及预期；行业竞争加剧；大盘系统性风险；股权激励计划效果不达预期等。