祈福文创业务为内销重心

公司分为文化创意和运动健康两大板块，其中文化创意板块又分为内销与外销，传统外销从历史数据看，保持稳定增长；内销目前重点布局IP 潮玩文创、祈福文创和AI 玩具三大业务。IP 潮玩文创业务已与天络行、酷乐潮玩]达成战略合作，未来以各自专业的能力共同拓展市场。AI 玩具业务已成立专门的公司负责，首批新品经过前期小批量市场测试后，目前正在迭代升级中。祈福文创业务已与五台山、北高峰第一财神庙达成合作，后续将拓展更多的合作方。

公司在祈福板块自建品牌“锦福”，目前已和五台山、北高峰第一财神庙联名，公司密切关注国内著名景点的动态，尤其是那些拥有深厚文化底蕴和影响力的名山景点，并正努力寻求相关优质资源的合作机会，产品也在逐步丰富，包括宠物祈福也是关注重点。

公司依托自主研发与创新设计优势，融合IP 资源的文化势能，捕捉本土消费趋势，在保持创意价值输出的同时，着力构建高效市场响应体系与多元化产品矩阵，打造“IP+科技+文创”的创源产品。

公司坚定地以产品创新为核心驱动力，通过实施差异化的设计策略，从而提升产品的附加值。无论是产品的持续创新，还是IP 的有效运用，亦或是祈福元素的深度研发与设计，所有这些关键举措都紧密围绕并服务于这一核心战略。2025 年公司正式成立产品研究院，重点承担前端产品研发任务，根据品牌特色与渠道需求适配IP 资源，开发兼具创意价值与实用功能的文创产品矩阵。

睿特菲业务发展势头可观

从当前表现看，25 年9 月睿特菲官网收入已超过亚马逊收入，其在美国运动健身垂类的品牌效应显著提升。

25 年5 月下旬睿特菲启动TikTok 运营，现已跃居平台Hardline 大类TOP 3商家，并登顶力量训练器械品类第一。今年德国亚马逊站已开通，明年将启动欧洲市场销售，这些都是未来增长的重要因素。

睿特菲2015 年起专注运动健身板块，至今已有十年深耕经验；核心团队成员任职年限多在四五年以上，在产品设计、电商运营、市场推广等领域积累了丰富经验；团队通过每月自检复盘，不断弥补不足、提升能力，产品设计始终围绕客户需求，邀请网红达人测试新品并收集反馈，持续迭代升级；此外，睿特菲从2022 年开始实施股权激励，大部分核心团队成员为股东，工作积极性高，推动业务持续向好。

调整盈利预测，维持“买入”评级

基于25Q1-3 业绩表现，2025 关税影响及新业务爬坡，我们调整公司盈利预测，预计25-27 年归母净利分别为1.23/2.01/2.90 亿（前值为1.5/2.1/3.0亿），EPS 分别为0.7/1.1/1.6 元，对应PE 分别为40/25/17x。

风险提示：宏观环境不确定性；海外市场依存度较高；汇率波动风险；研发设计创新不及市场预期；合作投资不及预期。