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公司发布2023年半年度业绩公告，23H1公司实现营业收入11.99亿元，同比增长19.21%；归母净利润0.25亿元，同比下滑41.59%；基本每股收益0.05元/股，业绩符合预期。

产品结构高端化&价格回暖，毛利率改善明显上半年市场终端需求回暖迹象初显，公司背光、高光效、银镜倒装等高端产品产销两旺，公司产能利用率、产销率保持一贯高位，销售规模创历史新高，量价齐升带动营业收入稳定增长。单季度来看，23Q2公司实现营业收入6.56亿元，同比增长25%，环比增长20.76%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长79.83%，环比增长扭亏为盈；LED芯片及外延片业务毛利率为20.08%，同比下滑2.53pct，环比增加6.41pct，今年第二季度毛利率已恢复到2022年上半年水平。

持续高研发投入，Mini LED推动新发展动力

23H1公司的研发费用高达0.68亿元，同比增长23.90%。研发投入持续增加，高端产品性能提升、结构升级，公司发展动力有望进一步增强。随着“高光效LED芯片扩产升级项目”的实施，同时公司“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”的推进，Mini LED、车载照明等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富。目前公司Mini LED综合良率已达85%以上，主要应用于手机背光、电视背光等领域，产品已实现小批量供货。

盈利预测、估值与评级

考虑到行业需求有望触底且公司业绩逆势增长，我们预计公司2023-25年收入分别为24.31/26.67/29.42亿元，对应增速分别为19.86%/9.67%/10.33%，归母净利润分别为1.39/1.64/2.11 亿元， 对应增速为319.11%/17.70%/28.98%，EPS分别为每股0.25/0.30/0.38元。考虑到公司是LED行业主要供应商且经营效率行业领先，建议保持关注。

风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格下降风险；产能释放不及预期风险。