事件描述

公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度公司实现营收18.28 亿元，同比增长18.62%，归母净利润0.77 亿元，同比增长158.92%，扣非后归母净利润-0.07 亿元，同比增长88.66%；Q3 单季度实现营收6.29 亿元，同比增长17.51%，归母净利润0.52 亿元，同比增长495.35%，扣非后归母净利润0.24 亿元，同比增长158.54%。

事件点评

市场终端需求恢复叠加产能释放，公司Q3 净利润明显好转。下半年以来，LED 显示应用进入销售旺季，拉动产业链订单需求持续回升。凭借聚灿宿迁生产基地大规模投资建设，公司产能规模释放效应明显，同时以背光、高光效、Mini LED、银镜倒装产品为代表的高端产品产销两旺，公司Q3 净利润明显好转。

产品售价稳步回升，坚持精细化管理，盈利能力显著改善。公司加强技术自主创新，推动高端产品性能提升、结构升级，产品售价稳步回升，Q3单季度毛利率为9.68%，同比增长1.51pcts。公司坚持精细化管理，随着生产效率持续提升、成本费用管控得力，公司Q3 费用率显著下降、净利率大幅提升，Q3 单季度净利率为8.26%，同比增长10.72pcts，期间费用率/研发费用率分别为0.79%/4.93%，同比分别下降2.75pcts/1.97pcts。

定增顺利完成，加码Mini/Micro LED 芯片，产品结构持续升级。展望未来，随着“高光效LED 芯片扩产升级”项目的推进，Mini LED、车载照明等高端高价产品陆续推出，公司产品结构持续升级。同时定增项目的落地进一步完善了公司在Mini/Micro LED 赛道的布局，提升了公司核心竞争力，为公司盈利增长注入新动能。

投资建议

预计公司2023-2025 年归母公司净利润1.29/2.04/3.04 亿元，同比增长303.6%/58.3%/48.8%，对应EPS 为0.19/0.30/0.45 元，PE 为54.8/34.6/23.3 倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；产品市场价格下降风险。