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公司发布2023 年业绩报告。2023 年，公司实现营业收入24.81 亿元，同比增长22.30%；归母净利润1.21 亿元，扣非归母净利润1.22 亿元，同比扭亏为盈。

性能&产能稳步提升，降本增效成效明显

2023 年，公司在收入端、成本端均实现稳步增长或改善，同时费用端持续优化，利润端逐步恢复。2023 年，公司LED 芯片性能与产能均提升，产品结构持续高端化，产能稳步增长。全年公司实现营业收入24.81 亿元，同比增加22.30%；毛利率为10.44%，同比增加1.33pct；产能达到2208 万片，同比增长8.13%；产量达到2174 万片，同比增长8.37%。受益降本增效，费用端稳步下滑、净利率同比改善明显。2023 年公司期间费用率为6.09%，同比下滑3.78pct；净利率为4.88%，同比增加8.01pct。

定增完成，Mini/Micro LED 为下一利润增长点根据中商产业研究院数据，2023 年中国Mini LED 行业市场规模接近200亿元，Mini LED 产品出货量近2000 万台，预计2026 年出货量有望达到4900 万台。Mini LED 背光商业化进程加速，消费端应用产品不断涌现，供应链降本及显示行业需求触底复苏下，Mini LED 有望持续渗透。2023 年公司MiniLED 进展顺利，定增顺利完成，募集资金10.82 亿元，本次定增计划建设年产720 万片Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目。募投项目建成后，预计Mini LED 芯片年均销售收入11.3 亿元，年均利润1.5 亿元，有望成为公司下一利润增长点。

盈利预测、估值与评级

考虑到行业需求有望触底，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为28.19/32.74/38.78 亿元，同比增速分别为13.64%/16.12%/18.46%；归母净利润分别为1.59/2.24/3.26 亿元， 同比增速分别为30.91%/41.36%/45.49%；EPS 分别为0.24/0.33/0.49 元/股，对应24-26 年PE 分别为36x/25x/17x。鉴于公司是国内领先的LED 芯片制造企业且经营效率行业领先，建议保持关注。

风险提示：下游需求恢复不及预期，LED 芯片价格回暖不及预期，mini/microled 芯片产业化不及预期。