事件描述

公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入13.34亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增长351.03%；Q2 单季度公司实现营业收入7.33 亿元，同比增长11.81%，环比增长22.13%；实现归母净利润0.65 亿元，同比增长98.92%，环比增长35.07%。

事件点评

量价齐升带动营业收入持续增长。2024 年上半年公司实现营收13.34 亿元，同比增长11.24%，Q2 单季度实现营收7.33 亿元，同比增长11.81%，环比增长22.13%，营收明显增长主因系市场终端需求回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以背光、高光效、银镜倒装等产品为代表的高端产品产销两旺。上半年公司LED 芯片产能1169 万片，同比增长8.5%，产能利用率96.47%、产销率101.73%，稳居行业高位；上半年公司LED 芯片及外延片均价为59.38 元/片，同比增长3.18%。

高端产品结构升级叠加降本增效，公司盈利能力大幅提升。2024 年上半年公司毛利率为14.60%，同比增长4.67pcts，毛利率显著改善主要系公司高端产品性能提升、结构升级，产品售价稳步回升，上半年LED 芯片及外延片毛利率为25.5%，同比增长8.39pcts。2024 年上半年公司净利率为8.48%，同比增长6.39pcts，净利率显著改善系公司规模经济效应凸显，部分气体自制、原材料降价，同时公司生产效率不断提升，支出管控得力，2024 年上半年公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为0.66%/1.33%/4.53%/-1.94%，同比分别+0.08pct/-0.54pct/-1.18pcts/-0.95pct。

行业高端化趋势明显，公司高端高价产品持续推出，并坚持精细化管理，支撑业绩长期向好。随着LED 芯片龙头企业加速向高附加值业务转型，公司将继续聚力深耕主业，并开拓客户巩固市场。随着公司“年产240 万片红黄光外延片、芯片项目”的实施，叠加“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”的推进，Mini LED、车载照明、直显等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富。同时公司将继续扎实推进精细管理，提升运营效率效益，以支撑业绩长期向好。

投资建议

预计公司2024-2026 年归母公司净利润2.43/3.05/4.70 亿元，同比增长100.2%/25.8%/53.9%，对应EPS 为0.36/0.45/0.69 元，PE 为23.9/19.0/12.3 倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。