事件描述

公司发布2024 年年度报告。2024 年全年公司实现营业收入27.60 亿元，同比增长11.23%，实现归母净利润1.96 亿元，同比增长61.44%。Q4 单季度实现营业收入7.37 亿元，同比增长12.98%，环比增长7.05%，实现归母净利润0.36 亿元，同比下降18.27%，环比下降22.51%。

事件点评

主营业务稳步增长，业绩创历史新高。得益于照明行业显著回暖、MiniLED 商用加速，以及公司营销策略、市场需求的精准把握和产能释放，公司LED 芯片主营业务持续扩张，2024 年公司LED 芯片产量2283 万片，同比增长5.02%。同时，公司产能利用率、产销率稳居行业高位，2024 年公司全年产能利用率达97.37%，产销率达100.82%，产销两旺下，公司业绩创历史新高，2024 年全年公司实现营业收入27.60 亿元，同比增长11.23%，实现归母净利润1.96 亿元，同比增长61.44%。

产品结构升级叠加降本增效，公司盈利能力大幅提升。公司持续优化产品结构、开拓高端产品，重点发力以Mini LED、车载照明、高品质照明、植物照明、手机背光、屏幕显示等为代表的高端LED 芯片，2024 年Mini LED、银镜产品收入同比增长390.40%、81.32%。同时，公司坚持精细化运营并深挖供应链各环节降本增效潜力，得益于价格提升与成本管控双重作用，公司主营业务毛利率提升至24.99%，同比增长6.78%，存货周转率、应收账款周转率等营运指标稳居业内首位。

加强创新驱动，公司正式转型成为全色系LED 芯片供应商。“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的建成投产，标志着公司实现产品在照明、背光、显示三大应用领域的全覆盖，同时公司也正式转型成为全色系LED芯片供应商，未来公司将利用全色系LED 芯片生产、销售的优势和协同效应，更好地满足下游市场需求。公司始终强化技术创新，目前高光效、背光、高压和倒装等产品已处于国内一线水平，市场占有率、Mini LED 产品渗透率不断提升。随着公司研发投入加大，结构再突破、性能再提升、产品再升级，公司发展动力将进一步增强。

投资建议

预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.40\0.54\0.66，对应公司2025 年2 月7 日收盘价13.86 元，2025-2027 年PE 分别为34.3\25.8\21.1，维持“买入-A”评级。

风险提示

募投项目达产进度不及预期；下游终端需求不及预期；募投项目产能消化风险；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险。