目录

一、关于标的资产经营业绩…………………………………………第1—43页

二、关于标的资产应收款项………………………………………第43—72页

三、关于标的资产其他资产………………………………………第72—83页

四、关于标的资产负债情况………………………………………第83—100页关于杭州万隆光电设备股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请的审核问询函中有关财务事项的说明

天健函〔2026〕1085号

深圳证券交易所：

由财通证券股份有限公司转来的《关于杭州万隆光电设备股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2026〕

030010号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的浙江中

控信息产业股份有限公司（以下简称中控信息或标的公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下（除特别说明外，以下货币单位均为万元）。

一、关于标的资产经营业绩

申请文件及公开信息显示：（1）标的资产是一家基础设施数智化服务商，为城市交通、轨道交通、公路交通、水环境、建筑智能体等基础设施领域提供

数智化解决方案。（2）标的资产主营业务主要以工程项目制形式开展，报告期内系统集成业务收入占主营业务收入的比例超90%，在集成系统满足客户使用要求并经客户验收时确认收入。报告期各期，标的资产主营业务收入分别25.92亿元和23.14亿元。标的资产曾于2023年6月申请首次公开发行股票并在创业板上市，2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1-6 月（以下简称 IPO 报告期），标的资产主营业务收入分别为23.65亿元、30.66亿元、33.05亿元和15.60亿

元。（3）标的资产主要业务收入集中在华东地区，其中浙江省实现的收入占主

营业务收入的比例分别为64.69%、61.10%。浙江省外业务拓展效果具有不确定

性。（4）报告期内，标的资产2025年前五大客户中，除中国建筑集团有限公

司为2024年前五大客户，其他均为新增前五大客户。（5）报告期各期，标的

第1页共100页资产系统集成业务毛利率分别为16.74%和15.09%，其中，轨道交通毛利率分别

为29.22%和14.05%，公路交通毛利率分别为9.22%和16.05%。（6）报告期内，标的资产的销售费用、管理费用和研发费用均所有下降。（7）报告期各期，标的资产归母净利润分别为 0.43 亿元和 0.86 亿元。IPO 报告期内，标的资产归母净利润分别为1.35亿元、1.50亿元、1.59亿元和0.74亿元。

请上市公司补充说明：（1）结合标的资产行业发展趋势，浙江省内外竞争格局、市场需求、收入变动、在手订单情况等，说明本次重组报告期内收入金额较 IPO 申报报告期显著下滑且最近一年继续下滑的原因，在浙江省外市场拓展的具体情况及未来规划，是否存在收入持续下滑的风险。（2）标的资产系统集成业务合同签订至收入确认的主要流程，收入确认的具体依据，是否存在多个验证节点，是否存在调整前期已确认收入的情形，收入确认是否谨慎，确认时点是否合理。（3）标的资产报告期内前十大客户对应项目具体情况，包括但不限于客户及项目名称、项目具体内容、业务获取方式、主要时间节点（合同签订、正式开工、完工、验收、收入确认）、主要成本情况、款项收回情况等，完工时间与合同约定时间是否匹配。（4）结合系统集成业务各行业领域主要项目的毛利率情况，说明不同行业领域毛利率变化不同的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致。（5）结合销售费用、管理费用、研发费用中的主要构成项目及其变化情况，说明报告期内期间费用金额呈现下降趋势的原因及合理性，是否与业务开展情况相匹配。（6）本次重组报告期归母净利润较前次申报 IPO时相比大幅下滑的原因及合理性，是否存在业绩下滑风险。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见，并补充说明对集成系统业务收入真实性、截止性测试的核查情况，包括但不限于核查范围、核查手段、覆盖比例等，相关核查程序是否充分，获取的核查证据是否足以支撑发表核查结论。（问询函第五条）

(一)结合标的资产行业发展趋势，浙江省内外竞争格局、市场需求、收入

变动、在手订单情况等，说明本次重组报告期内收入金额较 IPO 申报报告期显著下滑且最近一年继续下滑的原因，在浙江省外市场拓展的具体情况及未来规划，是否存在收入持续下滑的风险

第2页共100页1.结合标的资产行业发展趋势，浙江省内外竞争格局、市场需求、收入变

动、在手订单情况等，说明本次重组报告期内收入金额较IPO申报报告期显著下滑且最近一年继续下滑的原因

(1)基础设施数智化行业近几年的产业政策和市场变化情况

国家战略方向、行业发展需求、技术革新等多方面因素共同推动我国基础设

施数智化行业的发展，根据沙利文统计数据，我国基础设施数智化行业市场规模从2019年的3168.9亿元增长至2023年的5378.5亿元，复合增长率达14.1%；

预计2028年我国基础设施数智化行业市场规模将达到11336.1亿元，2023年至2028年期间年复合增长率达16.1%。

十四五规划中强调通过以人工智能、大数据、云计算、物联网等为代表的新

型技术赋能传统基础设施数智化转型升级，为我国基础设施数智化行业的发展提供积极的发展方向和环境；从技术改革的供给来看，新兴技术的应用不断从消费互联网领域拓展到包括基础设施建设在内的传统实体行业，推动技术在基础设施领域中的应用；此外，从需求层面来看，通过数智化的技术手段为下游终端客户在管理和运营分析方面带来的降本增效的效果将持续推动下游客户积极运用数智化解决方案。

2025年，国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确提第 3 页 共 100 页出“构建安全可控的 AI 技术体系，加快科学大模型建设应用，推动基础科研平台和重大科技基础设施智能化升级，推动市政基础设施智能化改造升级”，并提出到2030年智能经济成为重要增长极。

工信部印发《关于加快推进新一代人工智能应用场景创新的指导意见》，明确在建筑、交通、医疗等重点领域打造人工智能深度应用场景，推动 AI 技术与行业需求深度融合。

中共中央办公厅、国务院办公厅《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》强调推动新一代信息技术与城市基础设施建设深度融合，构建智能高效的新型城市基础设施体系。

2026年3月16日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，明确提出“全面实施‘人工智能+’行动”“推进传统基础设施更新和数智化改造”。

从产业政策上看，在基础设施数智化领域，“AI+”行动持续深化，逐步形成“国家顶层设计+地方落地实施+企业技术创新”的三级发展体系，在人工智能的浪潮下，基础设施数智化领域具有广阔的发展空间。

(2)浙江省基础设施投资建设规划

从浙江省内城市信息化及基础设施数智化建设需求基本面来看，“十四五”期间浙江省轨道交通运营里程已实现翻番，目前运营规模接近1200公里、覆盖七座地市，杭州、宁波、温州三大空港枢纽均已实现轨道交通全覆盖联通；全省交通大脑汇聚数据超3000亿条，落地“浙运安”、“浙闸通”、“浙路品质”等多项标杆数字化应用，成功入选全国首批交通基础设施数字化转型升级示范区域。现阶段省内行业建设逻辑已从过去大规模新建工程建设，全面转向存量基础设施智能化改造、数字化运维提质和一体化数智化管控升级。

迈入“十五五”发展阶段，浙江省明确持续完善国家综合立体交通网主骨架及省级“六纵六横”大通道支撑性项目建设，同步重点推进存量基础设施提能升级，加快培育交通领域新质生产力；《浙江省“十五五”数字经济和数字基础设施规划（征求意见稿）》进一步提出，深化数智产业化与产业数智化协同发展，加快布局人工智能、智能驾驶、智能体等数字新赛道，持续夯实数字基础设施综合能级，到 2030 年实现数字经济增加值占 GDP 比重稳步提升，各类数字化、智

第4页共100页能化应用全面规模化落地，建成全国领先数字经济高地。

整体来看，省内城市交通、轨道交通、公路交通、水环境、建筑智能体等核心业务领域，存量提质改造和新型数智化建设需求刚性持续释放，标的公司省内业务仍具备扎实的项目承接基础和持续增长空间。

从省外业务拓展布局来看，标的公司已形成省内深耕提质、省外稳步扩容的双轮驱动业务发展格局，全国化市场布局持续落地见效，有效对冲单一区域行业周期波动风险。报告期内，标的公司省内外主营业务收入及期末在手订单结构清晰、规模稳定，具体情况如下：

2025年度/2025年12月31日2024年度/2024年12月31日

项目区域金额比例金额比例浙江省

141376.0761.10%167645.7264.69%

主营内

业务浙江省90010.5338.90%91514.6235.31%收入外

合计231386.60100.00%259160.34100.00%浙江省

387711.5566.78%238705.0451.14%

期末内

在手浙江省192867.6933.22%228063.5048.86%订单外

合计580579.24100.00%466768.54100.00%

由上表可知，标的公司业务以浙江省内市场为主，同时，省外主营业务收入规模保持稳定，省外主营业务收入占比由2024年35.31%提升至2025年38.90%，省外市场营收贡献增强；省外在手订单规模虽有所下降，但保持近20亿元较高规模，全国化业务布局持续深化、区域拓展成效稳固，形成省内存量改造稳基本盘、省外增量拓展提增长的良性发展格局，有效平滑区域建设节奏差异带来的经营波动。

(3)标的公司所在行业未来的发展前景

标的公司的业务板块主要涉及智慧城市、智慧交通、城市智慧轨道交通、智

慧水务、智慧建筑等领域，主要业务板块的行业发展情况分析如下：

1)智慧城市行业

根据国际数据公司（IDC）的数据，2024 年，中国智慧城市 ICT 市场投资规模为9397.1亿元，其中基础设施及物联设备投入达到5456.2亿元，占总体投第 5 页 共 100 页入的 58.1%；软件投入为 2316.5 亿元，占总体投入的 24.7%；ICT 服务投入为

1624.4 亿元，占总体投入的 17.3%。IDC 预计，到 2028 年，中国智慧城市 ICT

市场投资规模将达到12325.4亿元，2023-2028年的年均复合增长率为7.1%。

根据华为的预测，2030 年中国智慧城市 ICT 市场投资规模将达到 15000 亿元。

2023-2030 年中国智慧城市 ICT 市场规模及预测

数据来源：IDC、华为当前，随着“数字中国”战略的深入实施以及市域社会治理精细化、基层治理现代化等的加快推进，各地政府抓紧制定城市数字化、智慧化转型时间表和路线图，智慧城市解决方案提供商积极开发新产品、创新数字技术、打造融合集成平台，主动投资智慧城市相关项目建设，智慧城市产业蓬勃发展，市场空间广阔。

2)智慧交通行业

中国城市智慧交通目前正处于加速发展和深化应用的阶段。地方政府正在积极推进交通系统的智能化改造，旨在实现城市交通运行的实时监控、精准调度、系统优化。根据弗若斯特沙利文的数据，中国城市智慧交通市场规模从2020年的397亿元增长到2025年的约576亿元，复合年增长率约为7.73%。在政府政策支持、城市化加速和技术进步的推动下，未来中国城市智慧交通市场预计将保持持续增长。根据弗若斯特沙利文的预测，到2029年，中国城市智慧交通市场规模将达到846亿元，2025-2029年年均复合年增长率约为10.09%。

2020-2029年中国城市智慧交通市场规模及预测

第6页共100页数据来源：弗若斯特沙利文

中国城市智慧交通正朝着全域协同、深度智能方向稳步演进，政策引导与技术创新双轮驱动，推动行业从单点智能化改造转向系统性、一体化建设。行业重心逐步向数据融合、智能决策与精细化治理倾斜，交通设施、出行服务与城市治理深度联动，系统自主感知、动态预判、协同调控能力持续增强，整体向更高效、安全、绿色、普惠的成熟体系升级。

3)城市智慧轨道交通行业

当期中国城市智慧轨道交通市场正在稳步增长，其特点是数字化、智能技术和系统级集成的进步。城市智慧轨道交通在增强运营安全、提高效率和提升乘客体验方面发挥着关键作用。在强有力的政策支持和中国现有城市轨道基础设施不断增长的设备升级需求的推动下，城市智慧轨道交通市场有望在未来保持强劲增长。根据弗若斯特沙利文统计数据，2019-2025年复合增长率为17.21%。得益于政策的推动、供给端技术持续升级以及轨道交通运维服务需求的增长，根据弗若斯特沙利文统计预测，预计2028年城市轨道交通数智化市场规模将达到988.3亿元，2025-2028年复合增长率达11.46%。

2019-2028E 中国轨道交通数智化市场规模及预测

第7页共100页数据来源：住建部、交运部、弗若斯特沙利文

4)智慧水务行业

智慧水利是数字孪生、区块链、人工智能、云计算、大数据、5G 等新一代

信息技术与水利业务的深度融合。随着国内经济发展，城镇规模和人口数量不断扩大，城镇区域水资源消耗需求不断提升。为了满足节约资源、提高服务质量的要求，我国智慧水利行业在过去几年中发展迅速，尤其是在一些发达地区，地区智慧水利项目建设进程不断提速，市场应用规模逐步扩大。

根据水利部发布的《2024年全国水利发展统计公报》，2024年，我国水利建设投资创历史新高，实施水利工程项目4.7万个，水利建设完成投资额达到

13529亿元，同比增长12.78%。其中，智慧水利相关项目占比显著提升。根据

IDC 的数据，2024 年，我国智慧水利市场规模已增长至约 102.3 亿元。国家全面推进流域、水网及工程的数字孪生建设，扩大数字孪生技术在水利领域的覆盖范围和应用深度，确保每条河流、各级水网和每座工程都能实现全面覆盖和高精度、高时效的数字映射。同时，开展“人工智能+水利”专项行动，构建水利大模型的应用框架，打造智能防洪、水网调度、河湖监管、水利工程运行管理等一批示范性应用场景。我国智慧水利将会持续探索如何实现与新兴技术的深度融合，水利行业的数字化和智能化程度也将进一步提升，国内智慧水利市场规模将不断扩容。

5)智慧建筑行业

智慧建筑是物联网、人工智能、大数据、云计算等新兴概念融合的产物，根

第8页共100页据前瞻产业研究院的数据，预计至2026年，中国新建智慧建筑市场规模达约

3968亿元，2020-2026年年均复合增长率达到7.37%。智慧建筑整体市场规模

呈快速增长趋势，这一增长主要受到政策、科技发展与市场需求等因素的推动。

我国在2021年发布的《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》中表明要

积极发展数字技术提升建筑节能降碳能力，加强智慧城市发展。此外，2023年发布的《数字中国建设整体布局规划》也明确要加强传统基础设施数字化、智能化改造。政策的一致性提高了智慧建筑发展空间预测的确定性。

在新一代数字技术方面，物联网技术强化了数据获取的便利性和准确性，使得基于海量数据进行分析和优化成为可行之举；数字孪生技术在设计、建设和运

维阶段的应用，使得全程可视化从梦想变成现实；而云服务、边缘计算则提高了数据处理能力，降低了使用门槛和使用成本，进一步扩宽行业发展的空间。

6)标的公司业务的未来发展前景

综合来看，在人工智能和双碳背景下，标的公司涉及的智慧城市、智慧交通、城市智慧轨道交通、智慧水务、智慧建筑等业务领域，正处在一个全新的发展阶段，具有较好的发展前景。基础设施数智化行业竞争的核心将不再是单一产品或系统，而是围绕平台能力、数据价值和持续服务能力的综合竞争，中控信息深耕行业，研发实力较强，凭借体系化的竞争优势，构筑了较强的竞争壁垒。

(4) 报告期内收入金额较 IPO 申报报告期显著下滑且最近一年继续下滑的原因

由上述分析可知，标的公司所处行业及上下游未来发展趋势良好，市场需求较大；省内存量提质改造和新型数智化建设需求刚性持续释放，标的公司省内业务具备扎实的项目承接基础和持续增长空间，报告期内收入变动及在手订单情况如下：

1) 报告期内收入金额较 IPO 申报报告期波动情况及原因

2020-2025年度，标的公司主营业务收入按行业领域划分的情况如下表所示：

项目2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度

城市交通73463.64106387.75116909.4994271.5993952.5569901.41

建筑智能体49719.1755394.7550927.9232718.9847015.0834130.58

水环境49346.3963053.2571456.8990214.2376284.5227925.40

轨道交通36927.9711987.9532606.2580112.1457157.9331715.15

第9页共100页公路交通21929.4322336.6544424.9633195.8532149.0772803.67

合计231386.60259160.34316325.52330512.80306559.15236476.21

标的公司主营业务的细分领域包括城市交通、建筑智能体、水环境、轨道交

通、公路交通，报告期内较 IPO 申报报告期主营业务收入整体呈下滑趋势，主要原因如下：

*受项目实施周期的阶段性波动所致。标的公司主营业务主要以工程项目制形式开展，且主要采用时点法确认收入，部分金额较大的项目确认收入对当年该领域的收入金额及占比影响较大。

*部分地方政府财政压力影响下游投资与验收节奏。2023年以来，部分地方政府财政压力加大，基础设施数智化项目的招投标、施工组织及交付验收节奏整体放缓。标的公司客户以政府部门、事业单位及国有企业为主，下游客户投资节奏的变化直接影响了标的公司项目承接和收入确认进度。

*标的公司主动推动订单结构优化升级。标的公司坚持稳健经营策略，不以规模增长为单一导向，以项目质量、业主资信与回款安全等多维评估体系，将资源聚焦于资信良好、履约规范、盈利空间合理的优质客户群体，上述主动调整虽在短期内对收入规模产生一定影响，但有利于提升整体业务质量和回款安全，为未来可持续、高质量发展奠定了更加坚实的基础。

2)标的公司在手订单充足，为未来收入增长提供直接保障

标的公司各期末在手订单情况如下表所示：

业务类型2025年末在手订单（不含税）2024年末在手订单（不含税）

轨道交通241435.9181186.98

机电工程63079.9966682.10

建筑智能体75122.3997550.04

水环境75739.4995922.55

智慧交通125201.46125426.88

合计580579.24466768.54

标的公司在手订单充足，为未来收入增长提供坚实保障。截至2025年末，标的公司在手订单总额为58.06亿元，约为2025年全年主营业务收入的2.51倍。各主要业务板块订单储备充足，尤其是轨道交通、智慧交通和水环境板块订单规模保持高位，为2026年及后续年度的收入提供了有力支撑。

3)标的公司深耕行业多年，具备较强竞争优势

第10页共100页与收入短期波动形成对比的是，标的公司市场地位持续巩固。根据沙利文统计数据，标的公司2023年在我国非能源基础设施数智化行业排名前三，轨道交通综合监控系统市占率稳居第一，城市交通、水环境、建筑智能体板块市占率均位列前五。收入波动更多反映了项目交付验收时点在不同会计期间分布不均及外部环境的阶段性影响，标的公司的成长基础和核心竞争力未发生不利变化；随着地方政府财政压力逐步缓解、项目储备增加带来交付节奏趋于平稳，大额项目确认收入的波动性将有所降低，各板块收入有望回归稳定增长轨道。同时，标的公司所处行业及上下游未来发展趋势良好，行业格局分散、壁垒较高，标的公司深耕行业多年，研发实力较强，凭借体系化的竞争优势，构筑了较强的竞争壁垒。

2.在浙江省外市场拓展的具体情况及未来规划

2024年度、2025年度，标的公司来自浙江省的主营业务收入占比分别为

64.69%、61.10%。

(1)标的资产主要业务收入集中在华东地区，尤其是浙江省的原因

浙江省本地市场需求强劲，浙江省作为全国数字化发展的领先省份，基础设施数智化建设需求旺盛，为标的公司提供了广阔的市场空间。

标的公司业务历史积累与资源优势主要集中在浙江省，标的公司注册地及主要经营地在浙江杭州，经过二十余年深耕，在浙江省内建立了明显的竞争优势和品牌影响力，沉淀了大量优质客户资源。

业务集中在浙江省系标的公司战略聚焦与风险控制，标的公司将优势资源集中于省内，有利于构建竞争壁垒、保障回款质量，并为省外拓展奠定资金和技术基础。

(2)浙江省外市场拓展的具体情况及未来规划

相对于浙江省内业务，省外业务的拓展会受品牌认知积累、本地化服务网络构建、全国性龙头与地方集成商的竞争等影响。标的公司主要基于核心战略考量，浙江省作为标的公司深耕二十余年的大本营，在政策连贯性、客户需求稳定性、项目回款质量以及区域数智化建设的领先程度上，均展现出明显优于多数省外市场的综合价值。标的公司将优质资源优先配置于省内，能够以更低的边际成本获取更确定的增长回报，并持续巩固在核心市场的竞争壁垒。

同时，标的公司也将省外及海外市场拓展纳入增长战略，省外业务成效初显，

第11页共100页2025年度来自浙江省外的主营业务收入占比达到38.90%，较2024年的35.31%稳步提升。标的公司在手订单充足，省外标杆项目持续落地，借助本次重组成为上市公司全资子公司后，标的公司可有效拓宽融资渠道，为省外业务的持续突破提供更有力的支持。

综上所述，标的公司在坚持将省内市场作为稳固的根基与战略核心的前提下，主动、有节奏地推进全国化布局。

3.是否存在收入持续下滑的风险

综上所述，标的公司收入波动主要受项目实施周期阶段性波动、地方政府财政节奏变化及公司主动优化订单结构等因素影响，并非行业出现根本性下行所致。

标的公司在手订单充足，为未来收入增长提供直接保障。同时，标的公司所处行业及上下游未来发展趋势良好，行业格局分散、壁垒较高，标的公司深耕行业多年，研发实力较强，凭借体系化的竞争优势，构筑了较强的竞争壁垒。综合来看，标的公司不存在收入持续下滑的风险。

(二)标的资产系统集成业务合同签订至收入确认的主要流程，收入确认的

具体依据，是否存在多个验证节点，是否存在调整前期已确认收入的情形，收入确认是否谨慎，确认时点是否合理

1.系统集成业务合同签订至收入确认的主要流程

标的公司系统集成业务以客户需求为导向，将硬件装备、操作系统、工具软件及定制开发的应用软件集成为高效能信息化系统。该业务自合同签订至收入确认，主要包括业务获取、方案设计、项目实施与测试、试运行（如需）及客户验收五个阶段。

标的公司系统集成业务采用直销模式，业务订单获取方式包括招投标、协商谈判等，主要通过招投标方式获取业务。

方案设计阶段，团队通过现场踏勘和需求调研，完成整体架构及子系统详细设计，形成可落地整体解决方案。

项目实施阶段，标的公司按需采购各类专业设备、线缆、安防等物料，对于项目实施过程中产生的工程施工、设备安装的劳务需求以及非核心技术环节的技

术服务需求，通过外购服务完成，在此基础上实施安装调试及系统测试工作。

试运行（如需）和客户验收阶段，根据客户对项目试运行要求及验收程序的第12页共100页不同，标的公司在完成合同约定的设计、软件开发、软硬件安装调试等服务后，经标的公司内部确认达到可验收状态，根据合同约定通过试运行（如有）、第三方检测(如有)后，向客户提出验收申请。客户根据其内部验收程序，对项目组织验收，验收通过后出具验收报告。

2.收入确认的具体依据

报告期内，标的公司系统集成业务收入确认的外部证据主要包括销售合同、补充协议、工作变更联系单和客户或其指定的监理机构等第三方出具的验收报告，其中验收报告包括业主盖章的验收文件（包括验收报告、完工证书、验收会议纪要、移交单等）、业主指定的监理机构等第三方盖章的验收文件和专家组验收意见。

报告期内，标的公司已获取上述验收报告并确认收入的项目金额分别为238685.99万元和216455.10万元，占当期系统集成业务收入（不含以前年度已确认当期审计结算调整金额）的比例分别为98.17%和99.30%，绝大部分系统集成项目均已取得验收报告，具体如下：

2025年2024年

验收报告类型金额占比金额占比

业主盖章的验收文件206076.0495.20%215563.5490.31%业主指定的监理机构等第

6153.462.85%6247.962.62%

三方机构盖章的验收文件

专家组验收意见4225.601.95%16874.497.07%

合计216455.10100.00%238685.99100.00%

除上述情况外，存在部分小项目因业主内部验收程序规定未出具盖章验收文件或未召开专家组验收会议情形，报告期各期该部分项目确认收入金额分别为4448.25万元和1536.80万元，占当期系统集成业务收入（不含以前年度已确认当期审计结算调整金额）比例分别为1.83%和0.70%。对于该部分项目，标的公司通常以业主经办人员签字的验收文件、或业主及其指定第三方机构出具的确认文件，作为收入确认的依据。

3.是否存在多个验证节点

标的公司系统集成业务存在一个或多个客户验收节点，根据客户对项目试运行要求及验收程序的不同，将系统集成项目分为一次性验收的项目和存在多个验

第13页共100页收节点的项目两种。结合项目的验收时点，标的公司的系统集成业务收入确认时

点如下：

(1)公路交通领域的新建高速公路机电工程系统集成业务

对于公路交通领域的新建高速公路机电工程系统集成业务，存在机械完工验收、交工验收、竣工验收等验收流程相关的多个节点，标的公司以通车试运行前的机械完工验收时点作为收入确认时点，该时点满足企业会计准则收入确认规定。

(2)其他系统集成业务

对于其他系统集成业务，包括一次性验收或存在多个验收节点的项目，均存在进入质保期前的验收（终验）。标的公司以终验时点作为收入确认时点，客户在该时点已取得系统集成产品的控制权，收入确认时点合理性分析如下：

是否序号需考虑迹象分析满足

企业就该商品享有现时收款权利，即客系统集成项目经客户

1是

户就该商品负有现时付款义务终验后，标的公司将系企业已将该商品的法定所有权转移给客统集成产品交付客户

2是户，即客户已拥有该商品的法定所有权使用，表明客户已接受企业已将该商品实物转移给客户，即客该产品，标的公司将产

3是

户已实物占有该商品品所有权转移给了客

企业已将该商品所有权上的主要风险和户，客户占有该产品且

4报酬转移给客户，即客户已取得该商品标的公司拥有了收款是

所有权上的主要风险和报酬权利，标的公司已将该产品上的主要风险和

5客户已接受该商品是

报酬转移至客户

4.是否存在调整前期已确认收入的情形

标的公司通过招投标或协商谈判等方式获取业务，与客户签订销售合同后，以合同金额(不含暂列金)作为合同初始金额。在项目实施过程中，因项目深化设计或整体规划调整，项目实际需求与原合同存在差异的，标的公司通常与客户签订补充合同或取得载明变更内容的变更联系单。项目通过验收确认收入时，标的公司根据合同、补充合同、变更联系单等项目资料并结合项目情况，按预计最可能实现的收入金额进行确认。

报告期内，标的公司存在对前期已确认收入进行调整的情形，原因系部分项目约定了审计结算条款。该类项目在验收后，客户根据其内部结算程序对工程项目进行审核，并根据审核结果与标的公司协商确定最终结算金额。最终结算金额与验收时确认收入存在差异的，相关差异在审计结算完成当期计入收入。

第14页共100页项目结算金额与初始合同金额、补充合同及变更联系单金额存在差异，主要

系两方面原因，一是由于部分项目实施内容变动因新增工程量价格未确认、客户内部审批流程复杂等原因未与客户签订书面变更联系单，但与客户约定根据审计结果据实结算；二是对于部分如线缆、管路敷设等计量难度较大的工作，实际实施工程量通常与设计工程量存在一定差异。

审计结算导致的合同调整金额，以客户或其聘请的第三方出具的结算报告为依据。项目验收通过时，审计结算工作通常尚未完成，标的公司根据合同、补充合同、变更联系单等项目资料并结合项目情况，以预计最可能实现的收入金额对项目进行收入确认。待项目审计结算后，根据审计结算金额对收入预估金额进行调整。若审计结算完成与项目通过验收时间在同一年度内，则标的公司审计结算调整不涉及跨年收入调整；若不在同一年度，则标的公司根据审计结算金额对以前年度已确认的项目收入进行调整，将合同调整的金额计入当期收入。报告期内，标的公司系统集成业务审计结算跨年调整情况如下：

项目公式2025年度2024年度以前年度已确认收入

项目当期审计结算调*-5650.87-3552.76整收入

当期营业收入*233506.10261365.93以前年度已确认收入项目当期审计结算调

*=*/*-2.42%-1.36%

整收入/当期营业收入当期涉及调整项目的

*168048.11275881.24以前年度已确认收入当期审计结算调整收

入/当期涉及调整项

*=*/*-3.36%-1.29%目的以前年度已确认收入

由上表可见，标的公司报告期各期因审计结算差异对前期收入确认进行调整的金额占当期营业收入和以前年度已确认收入比例均不高，对标的公司营业收入未产生重大影响。

5.收入确认是否谨慎，确认时点是否合理

综上所述，客户对新建高速公路机电工程系统集成业务的机械完工验收，及对其他系统集成业务的终验（含一次性验收），即代表标的公司产品已得到客户

第15页共100页认可，客户已实际拥有产品的控制权，同时该产品所有权上的主要风险和报酬已

经转移给客户，标的公司享有该产品的现时收款权利，收入确认时点符合企业会计准则相关规定，具有合理性；标的公司根据销售合同、补充合同、变更联系单等项目资料并结合项目情况，以预计最可能实现的收入金额对项目进行收入确认，在项目审计结算（若有）后根据审计结算金额对收入预估金额进行调整，报告期内审计结算调整金额占当期收入比例分别为1.36%和2.42%，占比不大，收入确认具有谨慎性。

(三)标的资产报告期内前十大客户对应项目具体情况，包括但不限于客户及项目名称、项目具体内容、业务获取方式、主要时间节点（合同签订、正式开工、完工、验收、收入确认）、主要成本情况、款项收回情况等，完工时间与合同约定时间是否匹配

1.标的资产报告期内前十大客户对应主要项目具体情况

第16页共100页标的公司同一客户存在多个并行项目，本次分析选取收入金额在1000万元以上的主要项目。报告期各期，标的公司前十大客户

对应主要项目具体情况如下：

(1)2025年度标的公司前十大客户对应主要项目情况序业务获合同签订客户名称合同甲方项目名称项目具体内容开工时间完工时间验收时间号取方式时间宁波市轨道交通6号线

宁波市轨道交项目范围内的系统设备、专用

一期、7号线、8号线一

1宁波市轨通集团有限公工具、仪器仪表、备品备件、招投标2023/82024/12025/82025/8

期工程公安通信系统集

道交通集司所需附件、材料

成Ⅱ标段团有限公宁波市轨道交司宁波市轨道交通8号线宁波地铁8号线综合监控系

2通集团有限公招投标2023/112023/112025/62025/6

综合监控系统采购项目统的供货、调试及质保期服务司天津地铁7号线一期弱中建安装集团电工程通信系统公安安天津7号线一期工程的安防

3招投标2023/42023/62025/12025/1有限公司防工程（华苑控制中心、系统物资采购服务车辆段~广东会馆站）

中建一局集团主要包括信息网络系统、信息中国建筑菜鸟西湖云谷一期项目

4建设发展有限基础设施、安防设施、建筑设招投标2023/52023/62025/92025/10

集团有限智能化施工招采项目公司备设施等智能化施工内容公司

监控系统、门禁（国密）、速

中国农业银行内蒙古数 通门、入侵报警、人员定位 X中建三局集团

5 据中心建设项目 EPC 总 光机、安检门升降柱、车底检 招投标 2024/3 2024/3 2025/1 2025/1

有限公司

承包智能化工程查、周界报警、无线对讲、停

车场系统、动环系统、时钟系

第17页共100页统、智慧餐饮系统等

综合布线、信息网络系统、无

线对讲、楼控、五方对讲、能四川天府新区东方电气

中国建筑第八耗管理系统、机房工程、信息创新及海外业务中心建

6工程局有限公发布系统、监控系统、门禁系招投标2024/42024/52025/82025/8

设项目弱电智能化及智

司统、电梯控制系统及派梯、访慧园区工程

客及通道闸机、入侵报警系统等系统建设

电气工程：包含配电箱、控制

中国移动（四川成都）数

柜、桥架及支架、管道预留预中建安装集团据中心二期工程施工大

7埋、电线电缆及防雷接地等；招投标2024/92024/92025/112025/11

有限公司机电一期项目-电气电源

电源工程：包含高压开关柜、工程

变压器、低压配电柜等城市运营指挥中心内设备供新乐市科

新乐市科学技货、安装、调试，以及可视化学技术和新乐市智慧城市大数据

8术和工业信息展示平台、融合通信平台的集招投标2023/12023/32025/32025/3

工业信息中心项目化局成；数据中心机房整体交钥匙化局工程等整体交付。

深度处理车间一座（包括后臭温州市自温州市滨海水厂一期工氧接触池、活性炭滤池、超滤温州市自来水

9来水有限程—机电设备及自控系车间、超滤废水池、炭波废水招投标2023/102024/32025/112025/11

有限公司

公司统工程池、超滤中和池、超滤产水池、产水池）徐州地铁徐州市城市轨道交通6徐州地铁集团徐州地铁6号线综合监控系

10集团有限号线一期工程综合监控招投标2022/112023/92025/52025/5

有限公司统设备软硬件供货和调试公司系统集成项目

第18页共100页徐州市城市轨道交通线徐州地铁线网指挥中心平台徐州地铁集团

11 网指挥中心（TCC）系统 建设软硬件供货及调试，本期 招投标 2023/3 2023/9 2025/5 2025/5

有限公司集成项目软件平台接入6条地铁线路台州三门甬台温高速至沿海高速台州三门联络高速公路全线主线（不含隧联络线高三门联络线（上三高速公

12线高速公路有道）的监控、通信、收费三大招投标2025/12025/12025/122025/12速公路有路东延段）机电工程第限公司系统设备安装调试

限公司 JD01 标段

杭州市公安局滨江区2025-2026年度2025年度滨江全区信号灯，杭州市公

13交通警察支队智能交通设施维护采购可变车道，监控等智能交通设招投标2024/12///

安局滨江大队项目施维护粮食和应急物资储备智能化

宁波市粮工程，包括系统深化设计、设宁波市粮食收宁波市粮食储备和应急

14食和物资备和材料采购、安装施工、系招投标2023/22023/32025/72025/7

储有限公司保障项目

储备局统集成、调试及试运行、竣工验收等内容

郑州市陈三桥污水处理厂、郑

州市上街区第二污水处理厂、郑州航空港区第二污水处理中原环保中原环保股份有限公司

中原环保股份厂、郑州航空港区第三污水处

15股份有限污水污泥处理设备更新招投标2024/122025/32025/122025/12

有限公司理厂、登封市中心城区污水处公司项目货物及服务

理厂、登封新区污水处理厂等进行更新的设备设施等工艺及货物供应上海隧道上海隧道工程秦望主线隧道及匝道机浙江省杭州市富阳区秦望通

16招投标2024/52024/82025/12025/6

工程有限有限公司电智慧化工程项目道智慧化提升设备安装调试

17公司上海隧道工程秦望主线隧道及匝道机江滨西下穿机电部分施工、管招投标2024/92025/62025/92025/11

第 19 页 共 100 页有限公司 电智慧化工程第二部分 理中心电力照明 FAS、防淹防涝系统设备安装调试（接上表）应收账款余额及回收情况序收入确认项目收入项目成本项目名称期后回款金额号时间金额金额2025年末（截至余额

2026/6/30）

宁波市轨道交通6号线一期、7号线、8号线一期工程公安通

12025/85579.605804.111209.36

信系统集成Ⅱ标段

2宁波市轨道交通8号线综合监控系统采购项目2025/613983.1011723.313428.20天津地铁7号线一期弱电工程通信系统公安安防工程（华苑控

32025/15663.725937.221503.02990.00制中心、车辆段~广东会馆站）

4菜鸟西湖云谷一期项目智能化施工招采项目2025/102069.761690.72701.5130.40

中国农业银行内蒙古数据中心建设项目 EPC 总承包智能化工

52025/11993.931628.48996.72127.00

程四川天府新区东方电气创新及海外业务中心建设项目弱电智

62025/83435.812923.07736.68

能化及智慧园区工程

中国移动（四川成都）数据中心二期工程施工大机电一期项目

72025/111632.891249.33529.47181.00

-电气电源工程

8新乐市智慧城市大数据中心项目2025/39662.116569.013922.551040.79

9温州市滨海水厂一期工程—机电设备及自控系统工程2025/119225.308359.172251.311205.77

10徐州市城市轨道交通6号线一期工程综合监控系统集成项目2025/53283.022630.671524.84747.34

11 徐州市城市轨道交通线网指挥中心（TCC）系统集成项目 2025/5 5613.05 3895.63 2783.11 1199.25

第20页共100页甬台温高速至沿海高速三门联络线（上三高速公路东延段）机

122025/126153.465200.972210.61559.11

电工程第 JD01 标段

13滨江区2025-2026年度智能交通设施维护采购项目/1779.371473.46765.76

14宁波市粮食储备和应急保障项目2025/74839.424599.38626.96

中原环保股份有限公司污水污泥处理设备更新项目货物及服

152025/124771.694386.073070.511038.75

务

16秦望主线隧道及匝道机电智慧化工程项目2025/63448.092100.061200.66356.00

17秦望主线隧道及匝道机电智慧化工程第二部分2025/111020.74823.681079.22

小计84155.0670994.3428540.497475.41

(2)2024年度标的公司前十大客户对应主要项目情况客户名业务获取方合同签订时完工时序号合同甲方项目名称项目具体内容开工时间验收时间称式间间

侦查打击、情指勤舆、基

杭州市公安局萧山区数字赋能社会治础治理、队伍保障、执法

1招投标2023/82023/82024/122024/12

萧山区分局理（二期）项目管理、公安服务、基础能

力中心、等业务系统

杭州市公安局信号控制系统、电子警察余杭交警前端基础设施

2杭州市余杭区分局交系统、卡口系统、视频监招投标2023/62023/62024/12024/1

建设项目

公安局通警察大队控系统、内部监控系统等杭州市公安局2022年萧山区数智交通

3萧山区分局交智慧化提升项目政府采数智交通智慧化提升招投标2023/92023/92024/122024/12

通警察大队购项目

杭州市公安局滨江区2023-2024年度滨江区全区信号灯，可变

4招投标2023/12///

交通警察支队（2024年度）智能交通设车道，监控等智能交通设

第21页共100页滨江大队施维护采购项目施维护

综合布线系统、安全防范中国建筑第八职教中心（竞技体育场综合管理系统、公共信息5工程局有限公馆）新建工程-弱电（智招投标2022/72022/82024/52024/5发布系统、校园音响广播中国建司能化）系统工程

系统、通讯网络系统等筑集团

综合布线系统、计算机网有限公中国银行总行金融科技

络系统、视频监控系统、司中建三局集团中心和林格尔新区项目

6入侵报警系统、电子巡更招投标2023/62023/72024/62024/6

有限公司一期工程智慧园区系统

系统、等智慧园区系统工工程一标段程臭氧接触反应池及设备中国五

间臭氧制备间、除臭装矿集团中国一冶集团田家河污水厂二期项目

7置、二沉池、配水排泥池招投标2023/122023/122024/102024/10

有限公有限公司机电安装工程及污泥泵房等的供货及司

安装、调试等

非标设备、MBR 膜系统、浙江金

臭氧氧化系统、加药系义田园

浙江金义田园金东区第二污水处理厂统、污泥脱水系统、生物智城开

8智城开发建设新建工程工艺设备和自除臭系统等工艺设备和招投标2022/82023/12024/62024/6

发建设有限公司控系统采购及安装自控系统采购及安装的有限公

供货、施工、安装、调试司及售后服务

设备网网络系统、视频安深圳市深圳市建筑工

深圳市新华医院项目智防系统、入侵报警系统、

9建筑工务署工程管理招投标2022/102023/12024/42024/4

能化工程Ⅱ标段电子巡更系统、出入口控务署中心

制系统、停车场管理等设

第22页共100页计、采购、安装调试、相关软件供应等

综合布线系统、入侵报警

系统、视频安防监控系深圳市建筑工深圳市人民医院龙华分

统、出入口控制系统、停

10务署工程管理院改扩建工程（一期）项招投标2023/12023/52024/82024/8

车场管理系统等深化设中心目智能化工程

计、采购、安装调试、相关软件供应等中电建

路桥集中电建路桥集高速公路路段监控、隧道甬台温高速至沿海高速

团（温团（温岭）建机电、智慧隧道、收费站

11温岭联络线机电工程第招投标2023/62023/62024/12024/1

岭）建设设发展有限公供电及主线照明系统设

JD02 标段发展有司备安装调试限公司

枢纽外场系统建设，包含嵊州市城南建智慧停车设备、出租车调高铁核心区智能化一期

12设投资有限公度系统、站外停车诱导系招投标2021/102021/102024/12024/1

工程司统等；高铁枢纽平台智慧嵊州市应用建设投资控

机房设备和安全设备、物股有限

浙江省绿色城镇项目—联感知设备、多媒体智慧公司

嵊州市水务集嵊州市城乡供排水一体水务展示设备、基础支撑

13招投标2022/122023/22024/52024/5

团有限公司化工程（二期）—智慧水软件、规范体系设计、大务数字中心建设项目数据及物联网平台建设等

14金华市金华市交通投235国道金东安里至楼店机房及监控中心建设，数招投标2023/22023/22023/102024/7

第23页共100页交通投资集团有限公段工程（智慧公路）第字孪生系统前端感知设

资集团 司 ZH01 标段-交通 备建设及后端平台搭建，有限公5个平交路口信号机及

司电警建设，涵洞积水检测系统建设，护栏防碰撞系统建设，6座桥梁健康监测系统建设

金华市交通投235国道金东安里至楼店国道监控、通信、智慧公15资集团有限公段工程项目智慧公路（智路设备及监控分中心设招投标2023/22023/22023/102024/7司 慧公路）第 ZH01-机电 备、软件安装调试绍兴柯越城区整合集聚印染企

桥江滨绍兴柯桥江滨业江滨水处理12万吨/日污水处理工程项目工艺

16水处理水处理有限公污水处理工程（二期）（深设备材料的供货、安装、招投标2023/102024/22024/102024/10有限公司度处理）项目工艺设备材调试、服务等

司 料 III 标采购黄石市

城市建综合管路、综合布线、五黄石市城市建湖北工程职业学院新校

设投资方通话、数字电视、计算

17设投资开发有区建设项目弱电智能化招投标2022/62022/62024/42024/4

开发有机网络、公共广播、视频限责任公司工程限责任监控等系统内容建设公司（接上表）应收账款余额及回收情况序项目收入金项目成本金项目名称收入确认时间期后回款金号额额2024年末余额（截至额

2026/6/30）

第24页共100页1萧山区数字赋能社会治理（二期）项目2024/127091.196579.302240.402240.40

2余杭交警前端基础设施建设项目2024/14557.373108.56

32022年萧山区数智交通智慧化提升项目政府采购项目2024/122454.141311.081569.601569.60

滨江区2023-2024年度（2024年度）智能交通设施维

4/1421.211283.60365.17365.17

护采购项目

职教中心（竞技体育场馆）新建工程-弱电（智能化）

52024/57220.816059.652453.34203.90

系统工程中国银行总行金融科技中心和林格尔新区项目一期工

62024/64310.103374.702091.57980.00

程智慧园区系统工程一标段

7田家河污水厂二期项目机电安装工程2024/108715.907498.355823.872860.00

金东区第二污水处理厂新建工程工艺设备和自控系统

82024/68863.848119.205672.204584.40

采购及安装

9深圳市新华医院项目智能化工程Ⅱ标段2024/44177.663281.82545.04447.45

深圳市人民医院龙华分院改扩建工程（一期）项目智

102024/83841.402965.87991.65431.14

能化工程

甬台温高速至沿海高速温岭联络线机电工程第 JD02

112024/16247.965715.091756.13794.04

标段

12高铁核心区智能化一期工程2024/12120.031197.91645.75715.07

浙江省绿色城镇项目—嵊州市城乡供排水一体化工程

132024/52765.582271.26818.50793.40

（二期）—智慧水务数字中心建设项目

235 国道金东安里至楼店段工程（智慧公路）第 ZH01

142024/72647.272293.50272.99

标段-交通235国道金东安里至楼店段工程项目智慧公路（智慧

152024/72695.782342.26947.46155.70

公路）第 ZH01-机电

第25页共100页越城区整合集聚印染企业江滨水处理12万吨/日污水

16 处理工程（二期）（深度处理）项目工艺设备材料 III 2024/10 5704.36 5557.56 805.74 805.74

标采购

17湖北工程职业学院新校区建设项目弱电智能化工程2024/45412.845121.471468.56

小计80247.4468081.1828467.9716946.00

[注]上表中2024年度的滨江区2023-2024年度（2024年度）智能交通设施维护采购项目、2025年度的滨江区2025-2026年度智

能交通设施维护采购项目均系运维服务项目，运维服务指公司为客户的系统、设施等提供日常状态监控、故障处理、维护维修、优化升级等服务，按季度或年度与客户进行定期结算，不适用系统集成类业务的开工日期、完工日期、验收日期、收入确认日期等。

第26页共100页2.完工时间与合同约定时间是否匹配

报告期内，标的公司前十大客户主要项目中完工时间与合同约定时间间隔基本在6个月内，大于6个月的项目情况如下：

合同约实际完差异时项目名称定完工差异原因说明

工时间间（月）时间因业主自身工作安排调

萧山区数字赋能社会治理整，项目前期需求调研

2023/42024/1220

（二期）项目工作和系统开发等工期延长

2022年萧山区数智交通智

项目根据业主需求变更

慧化提升项目政府采购项2024/32024/129

进行调整，工期延长目

受施工界面影响，设备深圳市新华医院项目智能

2023/62024/410安装进度滞缓，导致项

化工程Ⅱ标段目施工周期较长深圳市人民医院龙华分院

受施工界面影响，导致改扩建工程（一期）项目智2023/102024/810项目工期延期能化工程因业主需求变更及内部湖北工程职业学院新校区

2022/92024/419人事调整等，导致工期

建设项目弱电智能化工程延长

菜鸟西湖云谷一期项目智受施工界面影响，导致

2024/62025/915

能化施工招采项目工期延长四川天府新区东方电气创新及海外业务中心建设项项目根据业主需求变更

2024/102025/810

目弱电智能化及智慧园区进行调整，导致延期工程

中国移动（四川成都）数据

受施工界面影响，导致中心二期工程施工大机电2025/32025/118项目工期延期

一期项目-电气电源工程受施工及调试运行界面温州市滨海水厂一期工程影响，设备安装、系统——机电设备及自控系统2024/102025/1113

调试进度滞缓，导致延工程期

(四)结合系统集成业务各行业领域主要项目的毛利率情况，说明不同行业

领域毛利率变化不同的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致

第27页共100页1.系统集成业务各行业领域主要项目的毛利率情况

标的公司系统集成业务具有定制化的特点，项目之间的服务内容及技术要求差异较大，部分自主设计难度较大、软件应用要求较高的项目毛利率更高，而一些施工比例较大、设计难度较低的项目则毛利率较低，因此各个项目的毛利率有所差别；此外，标的公司会根据项目、门槛、竞争对手等不同情况判断项目竞争情况，对于系统集成项目采取较为灵活的定价策略，因此不同系统集成项目间的毛利率水平存在差异，符合系统集成业务的行业特点。受不同项目间毛利率差异影响，标的公司分行业毛利率变动趋势存在不同，符合系统集成业务的行业特点。

报告期内，标的公司系统集成业务毛利率分别为16.74%、15.09%，各行业领域前五大项目的毛利率情况如下：

所在行业领域序行业领项目毛项目名称客户名称当期平毛利率合理性号域利率均毛利率

2025年度各行业领域主要项目

大连市北站交通

城市交大连交通运行协调指挥中心软件开该项目为省外拓展项目，工期较长，实

1枢纽管理有限公14.86%21.46%

通发、硬件设备采购项目施成本较高，导致毛利率相对较低司

苏州新建元数字科技有限公司苏州项目施工区域涉及较多老路，施工难度城市交苏州新建元数字

2工业园区城市交通信息化建设项目6.32%21.46%较大，施工成本较高，导致毛利率相对

通科技有限公司一期施工五标段较低

城市交台州智慧交管工程（协同应用）项台州市公安局交项目自主软件占比高，导致毛利率相对

329.11%21.46%

通目_软件部分项目通警察局较高

4城市交湘乡市智慧交通系统建设项目湘乡市公安局8.54%21.46%因业主招标预算原因，中标毛利率相应

第28页共100页通偏低城市交诸暨市公共视频监控建设一体化改诸暨市大数据发

52.27%21.46%该项目中标价格较低，导致毛利率偏低通革（第四批）采购项目展有限公司

建筑智新乐市科学技术该项目软件占比较大，多为标的公司自

6新乐市智慧城市大数据中心项目32.01%12.26%

能体和工业信息化局研软件产品，毛利率较高建筑智宁波市粮食收储该项目中标价格较低，且现场施工难度

7宁波市粮食储备和应急保障项目4.96%12.26%

能体有限公司高，工期长，导致毛利率偏低杭州师范大学附属未来科技城学校杭州师范大学附该项目中标价格较低，硬件占比高，实建筑智

8（天元公学西站校区）电子班牌及属未来科技城学2.66%12.26%施过程中采购成本上升，导致毛利率偏

能体天元大脑设施设备采购项目校低浙江滨海新区投

建筑智浙江金融职业学院绍兴校区新建工该项目施工范围广、难度大，导致施工

9资发展集团有限4.09%12.26%

能体程智能化过程中成本上升，导致毛利率偏低公司四川天府新区东方电气创新及海外建筑智中国建筑第八工与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

10业务中心建设项目弱电智能化及智14.92%12.26%

能体程局有限公司5%以内，处于合理范围慧园区工程

温州市滨海水厂一期工程——机电温州市自来水有与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

11水环境9.39%10.51%

设备及自控系统工程限公司5%以内，处于合理范围中原环保股份有限公司污水污泥处中原环保股份有与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

12水环境8.08%10.51%

理设备更新项目货物及服务限公司5%以内，处于合理范围舟山市岱山自来

13水环境岱山县岱北水厂自控工程项目19.89%10.51%项目自主软件占比高，毛利率较高

水有限公司

成都市自来水七厂（三期）工程采成都市自来水有与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

14水环境11.14%10.51%

购自控及安防设备标段限责任公司5%以内，处于合理范围

15水环境柯桥滨海供水江滨水厂三期工程工绍兴柯桥滨海供-2.75%10.51%项目中标价格较低，且外购硬件成本占

第29页共100页艺设备（板框机等）采购项目水有限公司比较高，实施过程中业主需求变更，部

分原材料价格上涨，导致毛利率偏低轨道交宁波市轨道交通8号线综合监控系宁波市轨道交通与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

1616.16%14.05%

通统采购项目集团有限公司5%以内，处于合理范围天津地铁7号线一期弱电工程通信项目自主软件产品占比相对较低，硬件轨道交中建安装集团有17系统公安安防工程（华苑控制中心、-4.83%14.05%以主流品牌设备为主，材料采购成本偏通限公司车辆段~广东会馆站）高；加之工期较长，现场实施成本较高轨道交徐州市城市轨道交通线网指挥中心徐州地铁集团有项目自主软件产品较多，导致毛利率较

1830.60%14.05%通 （TCC）系统集成项目 限公司 高

宁波市轨道交通6号线一期、7号项目属于公安通信类，外购硬件成本占轨道交宁波市轨道交通

19线、8号线一期工程公安通信系统-4.02%14.05%比较高，实施过程中业主需求变更，整

通集团有限公司

集成Ⅱ标段体成本上升，导致毛利率偏低轨道交徐州市城市轨道交通6号线一期工徐州地铁集团有

2019.87%14.05%项目自主软件占比高，毛利率相对较高

通程综合监控系统集成项目限公司甬台温高速至沿海高速三门联络线台州三门联络线公路交与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

21（上三高速公路东延段）机电工程高速公路有限公15.48%16.05%

通5%以内，处于合理范围第 JD01 标段 司

公路交秦望主线隧道及匝道机电智慧化工上海隧道工程有项目自主软件产品较多，导致毛利率较

2239.09%16.05%

通程项目限公司高

公路交深圳市交通公用中标价格较低，异地实施过程中成本上

23聚龙路道路工程第4标段（机电标）-0.27%16.05%

通设施建设中心升，导致毛利率偏低绍兴市市属高速公路（S24 虞诸高项目属改造类工程，中标价格较低，且公路交 速公路及 S9 苏台高速公路工程绍 绍兴虞诸高速公

240.41%16.05%业主对设备要求高，采购成本较高，导通兴金华段）2024年度机电改造工程路有限公司致毛利率偏低施工

第30页共100页苏台高速公路南浔至桐乡段及桐乡公路交江苏长天智远交

25 至德清联络线（二期）第 JD03 标段 25.18% 16.05% 项目自主软件占比高，导致毛利率较高

通通科技有限公司项目设备采购合同

2024年度各行业领域主要项目

城市交萧山区数字赋能社会治理（二期）杭州市公安局萧

17.22%22.05%中标价格相对较低，导致毛利率偏低

通项目山区分局

雪亮工程-拉萨市公安局交警支队

城市交省外偏远地区项目实施难度较大，施工

2违法抓拍增补点位建设项目系统集拉萨市公安局3.71%22.05%

通期间设备材料价格上涨，实施成本增加成施工杭州市公安局余

城市交自主软硬件产品占比高，导致毛利率较

3余杭交警前端基础设施建设项目杭区分局交通警31.79%22.05%

通高察大队

城市交沪杭甬高速公路杭州市区段改建工杭州市交通运输自主软硬件产品占比高，导致毛利率较

427.20%22.05%通程（机场轨道快线合建段）发展保障中心高城市交235国道金东安里至楼店段工程（智金华市交通投资

513.36%22.05%中标价格相对较低，导致毛利率偏低通 慧公路）第 ZH01 标段-交通 集团有限公司

建筑智职教中心（竞技体育场馆）新建工中国建筑第八工与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

616.08%14.30%

能体程-弱电（智能化）系统工程程局有限公司5%以内，处于合理范围黄石市城市建设建筑智湖北工程职业学院新校区建设项目该项目实施过程中外购材料及服务成本

7投资开发有限责5.38%14.30%

能体弱电智能化工程上升，导致毛利率偏低任公司

中国银行总行金融科技中心和林格该项目中标价格相对较高，实施过程中建筑智中建三局集团有

8尔新区项目一期工程智慧园区系统21.70%14.30%通过议价有效降低了设备采购成本，毛

能体限公司工程一标段利率相对较高

9建筑智深圳市新华医院项目智能化工程Ⅱ深圳市建筑工务21.44%14.30%该项目实施过程中通过议价有效降低了

第31页共100页能体标段署工程管理中心设备采购成本，毛利率相对较高建筑智威信县智慧停车场建设项目工程总威信县住房和城与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

109.62%14.30%

能体 承包（EPC） 乡建设局 5%以内，处于合理范围浙江金义田园智金东区第二污水处理厂新建工程工与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

11水环境城开发建设有限8.40%11.34%

艺设备和自控系统采购及安装5%以内，处于合理范围公司田家河污水厂二期项目机电安装工中国一冶集团有与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

12水环境13.97%11.34%

程限公司5%以内，处于合理范围越城区整合集聚印染企业江滨水处

理12万吨/日污水处理工程（二期）绍兴柯桥江滨水该项目中标价格较低，且硬件占比较高，

13水环境2.57%11.34%（深度处理）项目工艺设备材料III 处理有限公司 导致毛利率偏低标采购

湖州市新建西部、南部水厂工程西湖州市水务集团自主软硬件产品占比高，导致毛利率较

14水环境19.63%11.34%

部水厂工程电气自控设备采购项目有限公司高

慈溪市周巷污水处理厂（一期）自慈溪市排水有限与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

15水环境控系统工程设备采购、安装、调试12.41%11.34%

公司5%以内，处于合理范围项目

轨道交西安市地铁8号线公安通信系统集西安市轨道交通项目属于公安通信类，以设备供货为主，

1610.94%29.22%

通成项目集团有限公司整体毛利率相对较低轨道交宁波市轨道交通3号线二期工程综宁波市轨道交通与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

1730.15%29.22%

通合监控系统集成项目集团有限公司5%以内，处于合理范围中国铁道科学研轨道交杭州地铁3号线专用通信项目安防究院集团有限公与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

1833.12%29.22%

通集成平台子系统司电子计算技术5%以内，处于合理范围研究所

第32页共100页轨道交宁波市轨道交通5号线一期工程全宁波市轨道交通核心硬件多为外购，成本占比高，自主

193.62%29.22%

通自动运行系统-停车场集团有限公司软件占比较低

杭州地铁4#线二期工程华中路站、

轨道交浙江中天智汇安该项目实施周期短，成本相对较低，毛

20紫金港路站物业区机电设备安装及36.21%29.22%

通装工程有限公司利率相对较高装修工程施工标段中电建路桥集团公路交甬台温高速至沿海高速温岭联络线与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

21（温岭）建设发展8.53%9.22%

通 机电工程第 JD02 标段 5%以内，处于合理范围有限公司

235国道金东安里至楼店段工程项

公路交金华市交通投资与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

22 目智慧公路（智慧公路）第 ZH01- 13.11% 9.22%

通集团有限公司5%以内，处于合理范围机电

公路交秦淮大道综合管廊及沿线地下空间南京溧水城市建中标价格较低，异地实施过程中成本上

23-1.20%9.22%

通项目智能化施工设集团有限公司升，导致毛利率偏低绍兴虞诸高速公绍兴市市属高速公路（G1522 嘉绍 路有限公司、绍兴南接线、S24 虞诸高速公路、S24 虞 市嘉绍跨江大桥

公路交 诸高速公路诸暨南连线、S9 苏台高 南接线投资有限 与所属行业领域当期平均毛利率偏差在

244.79%9.22%通速公路工程绍兴金华段）2023年联公司、绍兴安亭高5%以内，处于合理范围网收费系统优化升级及主线机电设速公路有限公司、备改造浙江绍金高速公路有限公司济南绕城高速公路二环线西环段工公路交南京凌云科技发

25程机电工程机电施工一标段28.74%9.22%项目自主软件产品占比高，毛利率较高

通展有限公司（JDSG-1）

由上表可知，报告期内标的公司主要项目毛利率偏高的主要原因系对应项目中较多运用自研软硬件产品实现核心功能；毛利率偏

第33页共100页低的主要原因为部分项目中标价格偏低，项目实施过程中成本升高等。主要项目毛利率符合项目实际情况，具有合理性。

第34页共100页2.系统集成业务毛利率与同行业可比公司差异情况及合理性

报告期内，标的公司系统集成业务及同行业可比公司类似业务毛利率情况如下：

2025年毛利

公司名称业务名称2024年毛利率率

千方科技解决方案及增值服务16.84%14.88%智慧城市群立体交通解决

佳都科技22.27%26.37%方案智慧空间整体解决方案业

达实智能9.79%20.93%务

行业平均值14.14%23.05%

中控信息—系统集成14.82%16.65%

数据来源：可比公司年度报告公告

[注]可比公司未就系统集成业务类型进行单独定义及披露，系统集成业务多融合于解决方案业务之中。

千方科技解决方案及增值服务聚焦于智慧交通，其解决方案及增值服务毛利率与标的公司相近。

佳都科技的智慧城市群立体交通解决方案包含智慧城市轨道交通解决方案

业务、智慧城市交通管理解决方案业务，但以轨道交通业务为主，且毛利率较高。

其2025年度智慧城市群立体交通解决方案实现收入24.81亿元，其中轨道交通业务收入23.12亿元，占比93.17%，毛利率为22.19%。

达实智能的智慧空间整体解决方案业务主要服务于企业园区、医院、轨道交

通、数据及算力中心等，尤其是面向大中型企业总部及园区项目提供智慧空间服务，其业务覆盖领域和业务披露口径与标的公司有所差异，2024年及2025年毛利率分别为20.93%、9.79%，毛利率波动较大。

综上所述，标的公司系统集成业务毛利率与同行业可比公司平均水平存在差异，主要系业务覆盖领域、项目类型、业务披露口径等存在差异所致，差异原因具有合理性，与标的公司实际经营情况相符。

(五)结合销售费用、管理费用、研发费用中的主要构成项目及其变化情况，说明报告期内期间费用金额呈现下降趋势的原因及合理性，是否与业务开展情况相匹配

第35页共100页1.销售费用的主要构成项目及其变化情况

2025年度2024年度变动情况

项目占营业金额金额占营业收变动比例收入比变动金额入比（%）（%）

（%）

营业收入233506.10261365.93-27859.83-10.66

销售费用9375.974.0211066.674.23-1690.70-15.28

其中：职工薪酬6600.962.837734.372.96-1133.41-14.65

差旅交通费844.030.361089.000.42-244.97-22.49

投标费用558.050.24680.000.26-121.95-17.93

业务招待费484.540.21651.530.25-166.99-25.63

租赁费189.700.08176.300.0713.407.60

办公会务费110.050.05132.270.05-22.22-16.80

折旧与摊销198.490.09215.620.08-17.13-7.94

广告宣传费134.350.06102.990.0431.3630.45

其他255.80.11284.600.11-28.80-10.12

报告期内，标的公司的销售费用主要由职工薪酬、差旅交通费、投标费用、业务招待费等构成。2024年度、2025年度标的公司销售费用率分别为4.23%、

4.02%，基本保持稳定，且标的公司销售费用与营业收入的整体变动趋势保持一致，其中职工薪酬、差旅交通费、投标费用、业务招待费等具体项目均与营业收入的变动趋势相同，租赁费及广告宣传费与营业收入变动趋势存在差异，但该两项费用金额较小，占销售费用比例较低。

2.管理费用的主要构成项目及其变化情况

2025年度2024年度变动情况

项目占营业收占营业金额金额变动比入比例收入比变动金额例（%）

（%）例（%）

营业收入233506.10261365.93-27859.83-10.66管理费用（剔除股

10551.224.5211147.064.26-595.84-5.35份支付）

管理费用10692.294.5819164.347.33-8472.05-44.21

其中：职工薪酬6835.762.936836.662.62-0.90-0.01

股份支付费用141.070.068017.283.07-7876.21-98.24

专业服务费965.010.411362.910.52-397.90-29.19

业务招待费355.540.15352.150.133.390.96

第36页共100页折旧及摊销958.810.41847.120.32111.6913.18

办公会务费395.630.17506.490.19-110.86-21.89

交通差旅费192.530.08235.470.09-42.94-18.24

租赁保险费189.270.08290.320.11-101.05-34.81

水电物业费214.700.09115.100.0499.6086.53

其他443.970.19600.840.23-156.87-26.11

报告期内，标的公司的管理费用主要由职工薪酬、股份支付费用、专业服务费、折旧及摊销等构成。2024年度、2025年度标的公司管理费用率分别为7.33%、

4.58%，2024年度管理费用率较高主要系股份支付费用影响。剔除股份支付费用的影响，报告期内管理费用率分别为4.26%、4.52%，基本保持稳定。除股份支付费用外，报告期内标的公司管理费用变动金额为595.84万元，主要系专业服务费减少，2024 年度专业服务费较高主要系支付前次 IPO 申报的中介机构费用所致。报告期内管理费用中的职工薪酬、折旧及摊销、办公会务费等固定费用变动金额较小。

3.研发费用的主要构成项目及其变化情况

报告期内，标的公司研发费用构成情况具体如下表所示：

项目2025年度2024年度变动金额变动比例

直接人工9146.6411886.10-2739.46-23.05%

服务费17.35627.85-610.50-97.24%

直接投入126.83141.84-15.01-10.58%

折旧摊销费192.62[注]213.59-20.97-9.82%

差旅费185.35237.45-52.10-21.94%

其他140.60278.46-137.86-49.51%

合计9809.3913385.30-3575.91-26.72%

[注]其中资本化研发支出的摊销金额为61.51万元

报告期内，标的公司研发投入金额分别为14435.91万元、12158.68万元，其中费用化金额（不包含资本化研发支出的摊销金额）分别为13385.30万元、

9747.88万元，资本化金额分别为1050.61万元、2410.80万元。研发投入占

营业收入的比重情况如下：

项目2025年度2024年度变动金额变动比例

研发投入金额12158.6814435.91-2277.23-15.77%

第37页共100页研发投入占营业收入的比重5.21%5.52%

2025年，标的公司研发投入较上年同期下降15.77%，与研发费用变动趋势一致，下降原因主要包括：(1)主动推进业务与研发聚焦，收敛研发产品线，并结合通用技术工具的提升，优化研发人员结构，人工支出相应减少；(2)逐步缩减非核心环节的外购服务支出，服务费支出同步下降。

标的公司研发投入占营业收入的比例分别为5.52%、5.21%，整体研发投入稳定且保持较高水平。

4.报告期内期间费用金额呈现下降趋势的原因及合理性，是否与业务开展

情况相匹配

由以上分析可知，标的公司销售费用与营业收入的整体变动趋势一致，其中职工薪酬、差旅交通费、投标费用、业务招待费等主要销售费用项目均与营业收

入的变动趋势相同，符合标的公司业务开展情况，具有合理性。

标的公司管理费用下降主要系股份支付费用的影响，剔除股份支付费用的影响，报告期内管理费用率分别为4.26%、4.52%，基本保持稳定。

标的公司研发费用金额有所下降主要系标的公司主动推进业务与研发聚焦，收敛研发产品线，并结合通用技术工具的提升，优化研发人员结构，减少外购研发服务，人工支出及服务费减少所致。整体来看，标的公司研发投入规模仍保持在相对较高水平。

综上所述，标的公司期间费用金额下降与实际经营情况相匹配，具有合理性。

(六) 本次重组报告期归母净利润较前次申报 IPO 时相比大幅下滑的原因及合理性，是否存在业绩下滑风险

1.标的公司主要经营数据

标的公司2020-2025年度主要经营数据如下表所示：

项目2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度

营业收入233506.10261365.93318529.37332548.20308525.70238325.24营业收入同比

-10.66%-17.95%-4.22%7.79%29.46%变动率

营业成本192720.12212006.33256414.11272281.44254355.30193812.23

综合毛利率17.47%18.89%19.50%18.12%17.56%18.68%

销售费用9375.9711066.6711759.6911361.7310914.508600.43

管理费用10692.2919164.3517119.5412140.7110976.028818.40

第38页共100页研发费用9809.3913385.3015624.5615131.6912649.599323.43

财务费用-2613.39-3377.23-3484.05-2116.94-316.80452.58

期间费用率11.68%15.40%12.88%10.98%11.09%11.41%

信用减值损失-4702.54-5152.38-4972.88-6781.54-3496.54-2045.80

净利润8352.404134.1914390.4215925.3314979.2613461.79归属于母公司

8550.054317.6514580.6115941.6214995.8513461.79

所有者净利润扣除非经常性损益后归属于

8042.5910356.6714077.6314911.0014076.5212886.29

母公司所有者的净利润[注]标的公司自2024年1月1日起执行财政部颁布的《企业会计准则解释

第18号》“关于不属于单项履约义务的保证类质量保证的会计处理”规定并

对可比期间信息进行追溯调整，将销售费用中的质保支出转列至营业成本。

2020-2025年度，标的公司主营业务收入按行业领域划分的情况如下表所示：

项目2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度

城市交通73463.64106387.75116909.4994271.5993952.5569901.41

建筑智能体49719.1755394.7550927.9232718.9847015.0834130.58

水环境49346.3963053.2571456.8990214.2376284.5227925.40

轨道交通36927.9711987.9532606.2580112.1457157.9331715.15

公路交通21929.4322336.6544424.9633195.8532149.0772803.67

合计231386.60259160.34316325.52330512.80306559.15236476.21

标的公司主营业务的细分领域包括城市交通、建筑智能体、水环境、轨道交

通、公路交通，报告期内较 IPO 申报报告期主营业务收入整体呈下滑趋势。

2. 报告期归母净利润较前次申报IPO时相比大幅下滑的原因及合理性，是否

存在业绩下滑风险

(1)股份支付费用导致报告期内净利润波动

由标的公司主要经营数据可知，报告期内标的公司归母净利润分别为

4317.65万元、8550.05万元，其中2024年归母净利润较低主要系2024年分

摊的股份支付金额较大所致。报告期内，标的公司扣非后归母净利润分别为

10356.67万元、8042.59万元。

(2) 报告期内归母净利润较前次申报 IPO 时下滑的原因

报告期归母净利润较前次申报 IPO 时相比大幅下滑主要系营业收入波动所致。申报 IPO 期间营业收入波动较小，2024-2025 年营业收入同比下降比例分别

第39页共100页为17.95%、10.66%；2020-2025年毛利率波动较小，2020-2023年度毛利率平均

为18.47%，2024-2025年度毛利率平均为18.18%；除2024年因股份支付费用造成期间费用率较高外，2020-2025年期间费用率波动较小。

(3)报告期内标的公司经营现金流状况良好

报告期内，标的公司经营活动产生的现金流量净额分别为6254.67万元和

44273.20万元，同期净利润分别为4134.19万元和8352.40万元。2024年度

及2025年度，经营活动现金流量净额均高于同期净利润水平，2025年度经营活动现金流量净额远大于当期净利润，主要原因系部分轨道交通项目预收项目款较高，且2025年度项目回款情况较好。报告期内，标的公司净利润具有较高的现金保障倍数，经营现金流状况良好。

(4)标的公司未来业绩不存在持续下滑的风险

如前所述，标的公司未来业绩不存在持续下滑的风险，主要原因为：

1)标的公司报告期内扣非后归母净利润分别为10356.67万元、8042.59万元，保持较高水平。

2) 报告期内归母净利润较前次申报 IPO 时下滑的原因主要系收入短期内波动所致，收入波动主要受项目实施周期阶段性波动、地方政府财政节奏变化及公司主动优化订单结构等因素影响，并非行业出现根本性下行所致。

3)报告期内标的公司经营现金流良好，经营活动现金流量净额均高于同期净利润水平。

4)标的公司在手订单充足，各主要业务板块订单储备充足，尤其是轨道交

通、智慧交通和水环境板块订单规模保持高位，为2026年及后续年度的收入提供了有力支撑。

5)考虑到行业增长确定性高、标的公司竞争地位稳固、在手订单充足，标

的公司具有行业竞争地位和持续经营能力。

6)标的公司所处行业及上下游未来发展趋势良好，行业格局分散、壁垒较高，标的公司深耕行业多年，研发实力较强，凭借体系化的竞争优势，构筑了较强的竞争壁垒。

7)标的公司具备较强的成本费用管控能力，面对收入短期波动，将主动强

化成本费用管控力度，多举措推动降本增效，为未来经营业绩的恢复和增长提供内部管理支撑。

第40页共100页(七)核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

1.查阅相关行业研究报告、浙江省基础设施建设投资规划等，了解行业发

展情况以及近几年的产业政策和市场变化情况；

2.获取标的公司自2020年至2025年度的经营业绩数据，分析营业收入、净利润等主要财务数据同比变动情况；

3.获取标的公司浙江省内及省外经营数据及在手订单情况，了解收入集中

在浙江省内的原因并分析合理性；

4.了解标的公司系统集成业务的主要流程、项目验收节点、验收后收入调整等；检查主要系统集成业务的销售合同，了解主要合同条款或条件，评价收入确认是否谨慎，确认时点是否合理；

5.获取标的公司系统集成业务报告期内各期前十大客户对应主要项目明细

表以及相关资料，包括中标文件（如有）、合同、开工证明（如有）、验收文件及回款单据等；了解主要项目毛利率、执行周期、验收周期、完工时间与预计时间差异等情况的原因并分析合理性；

6.获取标的公司系统集成业务各行业领域主要项目的毛利率明细表，了解

不同行业领域毛利率变化不同的原因并分析合理性，并与同行业可比公司进行对比分析；

7.分析期间费用金额下降的原因及合理性，是否与业务开展情况相匹配；

获取标的公司报告期各期销售费用、管理费用、研发费用项目明细，了解上述费用各科目变动原因，分析其变动趋势的合理性；

8. 分析报告期归母净利润较前次申报 IPO 时相比大幅下滑的原因及合理性；

9.对系统集成业务收入真实性、截止性测试的核查情况，包括但不限于核

查范围、核查手段、覆盖比例：

(1)了解与收入确认相关的关键内部控制，执行穿行测试程序，针对选取样

本获取关键节点资料进行核查，评价其设计和确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；

(2)获取标的公司报告期内收入成本明细表，对标的公司的收入执行分析性程序，包括但不限于：分析不同业务类别收入的变动原因、收入与现金流的匹配情况等；

第41页共100页(3)执行细节测试程序，对记录收入的交易选取样本核对销售合同、验收报告等，核查收入确认金额、时点是否准确，经细节测试确认的报告期各期系统集成收入分别为206075.50万元和182309.17万元，占当期系统集成收入的比例分别为86.01%和85.86%；

(4)对报告期内主要客户执行走访程序，了解客户基本情况、具体交易内容、合同金额、项目验收情况、关联方关系等，经走访确认的报告期各期系统集成收入分别为126983.65万元和117680.62万元，占当期系统集成收入的比例分别为53.00%和55.42%；

(5)对报告期内主要客户执行函证程序，通过函证程序核查标的公司与客户

的交易内容、交易金额、验收情况等，对函证结果进行核对与评价，对未回函的客户执行替代测试。经函证和替代测试确认的报告期各期系统集成收入分别为

175924.89万元和170669.20万元，占当期系统集成收入的比例分别为73.43%

和80.38%；

(6)执行截止性测试程序，对报告期各期末最后1个月及次年第1个月的收

入确认情况进行检查，抽取2024年1月及12月、2025年1月及12月和2026年1月确认收入金额500万元以上的系统集成项目，获取销售合同和验收报告等收入确认依据，核查收入确认金额及期间的准确性。

经核查，我们认为：

1.基础设施数智化领域具有广阔的发展空间；标的公司已形成省内深耕提

质、省外稳步扩容的双轮驱动业务发展格局；标的公司涉及的智慧城市、智慧交

通、城市智慧轨道交通、智慧水务、智慧建筑等业务领域，正处在一个全新的发展阶段，具有较好的发展前景；标的公司收入波动更多反映了项目交付验收时点在不同会计期间分布不均及外部环境的阶段性影响，标的公司不存在收入持续下滑的风险；

2.报告期内，标的公司系统集成业务的收入确认依据主要包括销售合同、补充协议、工作变更联系单和客户或其指定的监理机构等第三方出具的验收报告。

因审计结算差异对前期收入确认进行调整的金额占当期营业收入和以前年度已

确认收入比例不高，对标的公司营业收入未产生重大影响。标的公司系统集成业务收入确认依据充分、收入确认谨慎、确认时点合理；

3.标的公司报告期内前十大客户部分项目完工时间与合同约定时间存在差

第42页共100页异的情形，相关主要项目的差异情形具有合理性，符合公司实际经营情况；

4.标的公司报告期内主要项目毛利率偏高的主要原因系对应项目中较多运

用自研软硬件产品；毛利率偏低的主要原因为部分项目中标价格偏低、省外项目

实施成本较高等。主要项目毛利率符合项目实际情况，具有合理性；

5.标的公司系统集成业务毛利率与同行业可比公司平均水平存在差异，主

要系业务覆盖领域、项目类型、业务披露口径等存在差异所致，差异原因具有合理性，与标的公司实际经营情况相符；

6.标的公司报告期内主要销售费用项目与营业收入的整体变动趋势一致，

符合标的公司业务开展情况，具有合理性；管理费用下降主要系股份支付费用的影响，剔除股份支付费用的影响，管理费用率基本保持稳定；研发费用金额有所下降主要系标的公司主动推进业务与研发聚焦，收敛研发产品线，并结合通用技术工具的提升，优化研发人员结构，减少外购研发服务，人工支出及服务费减少所致。整体来看，标的公司研发投入规模仍保持在相对较高水平；

7. 标的公司报告期内业绩下滑主要系营业收入波动所致。前次申报 IPO 期间，标的公司营收规模均实现或保持了较高水平，体现了标的公司扎实的业务基础和充足的增长动能。报告期内业绩下滑主要系项目制业务时点法确认收入导致的期间波动、部分地方政府财政压力影响下游投资与验收节奏，以及标的公司主动优化订单结构等阶段性因素叠加所致，并非业务竞争力下降，不存在业绩持续下滑的风险；

8.标的公司报告期内系统集成业务收入具有真实性、准确性，核查方法、核查程序有效，获取的核查证据充分。

二、关于标的资产应收款项

申请文件显示：报告期各期末，标的资产应收账款账面余额分别为

248771.94万元和242051.62万元，主要系已验收但未收回的项目工程款，账

龄一年以上的应收账款占比分别为40.13%和45.70%。截至报告期末，标的资产采用账龄组合计提坏账准备的应收账款账龄在1年以内、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上的分别占比54.30%、17.59%、12.17%、6.60%、3.24%和

6.10%，坏账准备计提比例分别为5%、10%、20%、40%、60%和100%。报告期各期末，标的资产应收票据账面余额分别为1891.92万元和2753.55万元，已

第43页共100页分别计提坏账准备80.16万元和435.51万元；应收款项融资金额分别为

5841.89万元和4801.89万元，主要为电子债权凭证。

请上市公司补充说明：（1）标的资产的应收款项（包括应收票据、应收账款和应收账款融资）在净资产、营业收入占比、账龄、回款速度等各项指标与同

行业可比公司对比情况。（2）不同账龄应收账款坏账准备计提比例的具体依据，是否对客户有不同信用等级划分，截至最近一期末账龄在1-2年、2-3年、3-4年、4-5年的前五大应收账款具体情况，包括客户名称（属于同一控制人控制或视为同一客户的请合并列示，下同）、对应项目情况、收入确认时间、合同约定还款时间、逾期金额及比例、逾期时点及原因、期后回款情况、长期未收回原因、

与客户是否存在潜在纠纷，已采取的催收措施及有效性，相关主体经营情况、偿债能力，是否存在无法收回风险，坏账准备计提是否充分。对于账龄在3年以上的，进一步说明对应收入的真实性。（4）应收票据及应收账款融资账龄情况，电子债权凭证涉及客户名称、金额、类型、期限等，将电子债权凭证作为应收款项融资的依据，报告期内标的资产收到、贴现或转让和期末持有的票据及电子债权凭证的具体金额，贴现利率、终止和未终止确认的具体情况，对应收票据及应收账款融资的坏账准备计提是否充分。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见，并补充说明对应收款项坏账准备计提充分性的核查情况，包括但不限于核查范围、核查手段、覆盖比例等，相关核查程序是否充分，获取的核查证据是否足以支撑发表核查结论。（问询函

第六条(1)(2)(4)）

(一)标的资产的应收款项（包括应收票据、应收账款和应收账款融资）在

净资产、营业收入占比、账龄、回款速度等各项指标与同行业可比公司对比情况

1.应收款项占净资产、营业收入比例与同行业可比公司对比

报告期内，标的公司应收款项（包括应收票据、应收账款和应收款项融资）在净资产、营业收入的占比与同行业可比公司对比如下：

2025年度/2025年12月31日

公司名称应收款应收款应收票据应收账款应收款项应收款项小

净资产项/净资营业收入项/营业余额余额融资余额计产收入

千方科技9894.64453825.858521.24472241.731205961.4539.16%821708.4257.47%

达实智能2113.42219697.43221810.85275988.8580.37%202469.42109.55%

第44页共100页佳都科技23278.50456535.237350.56487164.29802818.9360.68%1012798.6148.10%

平均值11762.19376686.175290.60393738.96761589.7460.07%678992.1571.71%

中控信息2753.55242051.624801.89249607.06187813.96132.90%233506.10106.90%（续上表）

2024年度/2024年12月31日

公司名称应收款应收款项应收票据应收账款应收款项应收款项小

净资产项/净资营业收入/营业收余额余额融资余额计产入

千方科技4761.95446633.2618026.13469421.341170570.9240.10%724913.6164.76%

达实智能1969.82275835.45277805.27356188.4377.99%317083.9687.61%

佳都科技10876.02528606.832775.56542258.41766594.4470.74%794858.3668.22%

平均值5869.26417025.186933.90429828.34764451.2662.94%612285.3173.53%

中控信息1891.92248771.945841.89256505.75186820.54137.30%261365.9398.14%

标的公司应收款项占净资产及营业收入的比例高于可比上市公司平均值，主要由其业务模式、收入确认方法、资本结构差异等共同决定。

(1)业务模式差异

标的公司系统集成业务占主营业务收入比重较高，2024年及2025年比例分别为92.45%、91.77%，系统集成项目通常实施周期长、验收及回款周期较长，导致应收账款余额较高。相比之下，千方科技2024年及2025年产品销售占营业收入比例分别为76.67%、74.06%，产品销售的回款周期相对短于系统集成项目；

佳都科技 2024 年 ICT 相关产品与服务解决方案销售占营业收入比例为 65.22%，

2025 年基于云计算与服务器、网络、安全、安防等 ICT 产品销售占营业收入比

例为71.12%，该类产品销售业务同样较项目制的系统集成业务具有较快的回款节奏。

(2)收入确认方法差异

标的公司系统集成业务采用在某一时点确认收入，即项目经客户验收通过后一次性确认收入。由于收入确认时点与客户实际回款之间存在时间差，导致应收账款余额相对较高。对于采用履约进度法确认收入的企业，已向客户转让商品或提供服务而有权收取的对价（除应收款项）列示为合同资产。若将合同资产纳入应收款项口径进行同行业对比，报告期内，标的公司应收款项（包括应收票据、应收账款、应收账款融资）及合同资产在净资产、营业收入的占比与同行业可比

公司对比如下：

第45页共100页2025年度/2025年12月31日

（应收款公司名称（应收款项+应收款项小合同资产余应收款项及合项+合同资净资产营业收入合同资产）/计额同资产小计产）/净资营业收入产

千方科技472241.7317412.04489653.771205961.4540.60%821708.4259.59%

达实智能221810.85121182.31342993.16275988.85124.28%202469.42169.40%

佳都科技487164.29184031.90671196.19802818.9383.60%1012798.6166.27%

平均值393738.96107542.08501281.04761589.7482.83%678992.1598.42%

中控信息249607.0627827.82277434.88187813.96147.72%233506.10118.81%（接上表）

2024年度/2024年12月31日

（应收款公司名称（应收款项+应收款项小合同资产余应收款项及合项+合同资净资产营业收入合同资产）/计额同资产小计产）/净资营业收入产

千方科技469421.3412560.89481982.231170570.9241.17%724913.6166.49%

达实智能277805.27154112.49431917.76356188.43121.26%317083.96136.22%

佳都科技542258.41210275.80752534.21766594.4498.17%794858.3694.68%

平均值429828.34125649.73555478.07764451.2686.87%612285.3199.13%

中控信息256505.7529130.50285636.25186820.54152.89%261365.93109.29%

[注]上表中标的公司合同资产余额包括合同资产核算的1年以内到期的应收质保金及其他非流动资产中核算的1年以上到期应收质保金。

由上表可知，标的公司应收款项和合同资产合计占营业收入比例，与同行业可比公司平均值接近；标的公司应收款项和合同资产合计占净资产比例，高于同行业可比公司平均值，与达实智能接近，主要系产品销售为主和项目制为主的业务模式差异及净资产规模差异所致。

(3)资本结构差异

同行业可比公司均为 A股上市公司，可通过首次公开发行、再融资等多种股权融资渠道持续补充资本金，净资产规模经过多轮融资积累，基数相对较大；而标的公司作为非上市资产，主要依赖经营积累，净资产基数相对较小。标的公司净资产规模相对较小，显著低于同行业可比上市公司平均水平，导致在应收款项绝对规模相近的情况下，应收款项占净资产指标被显著放大。

2.应收账款账龄与同行业可比公司对比

报告期内，标的公司应收账款账龄与同行业可比公司对比如下：

第46页共100页2025年12月31日账龄中控信息可比公千方科技达实智能佳都科技司占比金额占比平均值占比占比占比金额金额金额

（%）（%）（%）（%）

1年以

130588.7653.9555.74260954.4657.5080957.6336.85332742.0572.88

内

1-2年42234.7717.4512.9453790.5211.8537931.0417.2744249.169.69

2-3年29259.2612.097.1844519.759.8115904.187.2420436.864.48

3-4年15897.736.574.8926736.855.8910391.434.7318454.944.04

4-5年9085.833.756.5924177.045.3327118.4712.349646.662.11

5年以

14985.306.1912.6643647.239.6247394.6721.5731005.576.79

上

小计242051.63100.00100.00453825.85100.00219697.43100.00456535.23100.00

2024年12月31日

账龄中控信息可比公千方科技达实智能佳都科技司占比占比金额平均值占比占比占比金额金额金额

（%）（%）（%）（%）（%）

1年以

147791.5259.4157.53244951.0354.84121150.7643.92390201.7073.82

内

1-2年42287.5017.0012.5466295.2414.8441884.2315.1840107.207.59

2-3年23531.819.467.8034909.357.8222323.848.0939656.727.50

3-4年15358.746.177.5334990.647.8332262.8911.7016181.233.06

4-5年8931.363.599.1635445.317.9446240.2816.7614671.532.78

5年以

10871.014.375.4430041.706.7311973.454.3427788.465.26

上

小计248771.93100.00100.00446633.26100.00275835.45100.00528606.83100.00

[注]部分同行业可比上市公司年度报告中未单独披露应收票据及应收款项

融资的账龄结构，为保持数据可比性，故对标的公司应收账款账龄与同行业可比公司进行对比，未纳入应收票据及应收款项融资账龄。

由上表可知，标的公司应收账款账龄分布与同行业可比上市公司存在一定差异。2024年末、2025年末，标的公司应收账款账龄1年以内占比分别为59.41%、

53.95%，同行业可比上市公司占比分别为57.53%、55.74%，基本持平；标的公

司应收账款账龄1-3年占比分别为26.46%、29.54%，高于同行业可比上市公司的20.34%、20.12%；标的公司应收账款账龄3年以上占比分别为14.13%、16.51%，低于同行业可比上市公司的22.13%、24.14%。

3、应收款项（包括应收票据、应收账款和应收款项融资）回款速度与同行

业可比公司对比第47页共100页标的公司与同行业上市公司应收款项（包括应收票据、应收账款和应收款项融资）回款速度比较分析具体如下表所示：

2025年末2025年初2025年度2025年应收款

公司名称

应收款项余额应收款项余额营业收入项周转率（次）

千方科技472241.73469421.34821708.421.75

达实智能221810.85277805.27202469.420.81

佳都科技487164.29542258.411012798.611.97

平均值393738.96429828.34678992.151.51

标的公司249607.06256505.75233506.100.92（接上表）

2024年末2024年初2024年度2024年应收款

公司名称

应收款项余额应收款项余额营业收入项周转率（次）

千方科技469421.34459975.07724913.611.56

达实智能277805.27224572.51317083.961.26

佳都科技542258.41372152.33794858.361.74

平均值429828.34352233.30612285.311.52

标的公司256505.75232477.21261365.931.07[注]应收款项周转率=营业收入/应收款项（包括应收票据、应收账款和应收款项融资）平均余额

由上表可知，标的公司应收款项周转率分别为1.07、0.92，低于同行业可比公司平均水平。千方科技、佳都科技的应收账款周转率高于标的公司，主要系其产品化销售及 ICT 分销业务占比较高，回款周期较短；标的公司与达实智能应收账款周转率差异较小。标的公司应收账款周转率偏低主要受两方面因素影响：

（1）客户以政府部门、事业单位及国有企业为主，付款审批流程较长；（2）系

统集成业务占比高，和产品销售模式相比，项目制模式下回款周期较长。

(二)不同账龄应收账款坏账准备计提比例的具体依据，是否对客户有不同

信用等级划分，截至最近一期末账龄在1-2年、2-3年、3-4年、4-5年的前五大应收账款具体情况，包括客户名称（属于同一控制人控制或视为同一客户的请合并列示，下同）、对应项目情况、收入确认时间、合同约定还款时间、逾期金额及比例、逾期时点及原因、期后回款情况、长期未收回原因、与客户是否存在

潜在纠纷，已采取的催收措施及有效性，相关主体经营情况、偿债能力，是否存在无法收回风险，坏账准备计提是否充分。对于账龄在3年以上的，进一步说明

第48页共100页对应收入的真实性

1.不同账龄应收账款坏账准备计提比例的具体依据，是否对客户有不同信

用等级划分

标的公司对于应收账款的坏账准备计提政策为：(1)以应收账款的账龄及款

项性质作为信用风险特征，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失；(2)对信用风险与组合信用风险显著不同的应收账款，标的公司按单项计提预期信用损失。标的公司应收账款坏账准备计提已充分考虑了应收账款的信用风险特征，对客户未进行信用等级划分。

标的公司按照账龄区间，结合历史信用损失数据并考虑前瞻性调整，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。

标的公司预期的信用损失率参考的2023-2025年度应收账款迁徙率情况如

下表所示：

预期信用损失率

2022-20232023-20242024-2025三年平均账龄历史损失率（前瞻年迁徙率年迁徙率年迁徙率迁徙率性估计调整=5%）

1年

以内

38.51% 32.77% 28.64% 33.30% A 3.65% A*B*C*D*E*F 3.83%

（含

1年）

1－2

54.81% 49.67% 69.17% 57.88% B 10.95% B*C*D*E*F 11.50%

年

2－3

59.44% 58.01% 67.51% 61.65% C 18.91% C*D*E*F 19.86%

年

3－4

64.96% 71.26% 57.02% 64.42% D 30.68% D*E*F 32.21%

年

4－5

57.12% 68.63% 70.65% 65.47% E 47.63% E*F 50.01%

年

5年

58.39% 80.69% 79.17% 72.75% F 72.75% F 76.38%

以上

[注]基于当前经济形势及以往经验判断，前瞻性估计调整设定为5.00%；预期信用损失率=历史损失率*（1+前瞻性估计调整）标的公司采用预期信用损失率测算坏账准备与标的公司现行坏账准备计提

比例计提的坏账对比情况如下：

账龄2025年末应标的公司坏账计提情况预期信用损失率测算差异金额

收账款余额 （A-B）

第49页共100页计提坏账测算坏账计提比例测算比例

金额（A） 金额（B）

1年以内

130396.375.00%6519.823.83%4991.821528.00（含1年）

1－2年42234.7710.00%4223.4811.50%4854.95-631.47

2－3年29234.8820.00%5846.9819.86%5805.7041.28

3－4年15859.1040.00%6343.6432.21%5108.651234.99

4－5年7777.9460.00%4666.7650.01%3889.58777.18

5年以上14655.34100.00%14655.3476.38%11194.343461.00

合计240158.3942256.0235845.046410.98

由上表可见，与标的公司按现行坏账准备计提比例计提的坏账相比，若采用预期信用损失率计提坏账准备将少计提坏账准备6410.98万元。

因此，标的公司执行的坏账准备计提比例总体高于预期信用损失率，按现行坏账准备计提比例计提的应收账款坏账准备显著高于按预期信用损失测算的坏账准备金额。

2.截至最近一期末账龄在1-2年、2-3年、3-4年、4-5年的前五大应收账款具体情况，包括客户名称（属于同一控制人控制或视为同一客户的请合并列示，下同）、对应项目情况、收入确认时间、合同约定还款时间、逾期金额及比例、

逾期时点及原因、期后回款情况、长期未收回原因、与客户是否存在潜在纠纷，已采取的催收措施及有效性，相关主体经营情况、偿债能力，是否存在无法收回风险，坏账准备计提是否充分

2025年末，标的公司账龄在1-2年、2-3年、3-4年、4-5年的前五大应收

账款对应项目的具体情况如下：

第50页共100页(1)2025年末，标的公司账龄1-2年的前五大应收账款对应项目的基本情况如下：

序收入确认期后回款情况

号应收余额1-2年余额项目名称客户名称合同约定还款时间逾期金额及时点时点（截至2026/6/30）序号

威信县智慧停车场验收后累计90%，结算审威信县住房和城乡至验收次日2024/12起

11482.821155.97建设项目工程总承2024/12计后累计97%，质保期结100.00

建设局逾期1155.97万元

包（EPC） 束后累计 100%金东区第二污水处

验收后累计90%，结算审理厂新建工程工艺浙江金义田园智城至验收次日2024/6起逾

22904.202052.832024/6计后累计98.5%，质保期1816.40

设备和自控系统采开发建设有限公司期2052.83万元

结束后累计100%购及安装

至验收次日2024/6起逾

验收后累计70%，结算审期90.71万元；

邻水县向阳桥水厂四川省邻水爱众水

31060.701060.702024/6计后累计97%，质保期结至审计决算次日900.00

工程务有限责任公司

束后累计100%2025/12起逾期969.99万元

西安市地铁8号线公验收后累计90%，结算审西安市轨道交通集至验收次日2024/12起

41507.431238.92安通信系统集成项2024/12计后累计95%，质保期结

团有限公司逾期1238.92万元

目束后累计100%

验收后累计80%，结算审田家河污水厂二期中国一冶集团有限至验收次日2024/11起

52963.871206.312024/10计后累计98.5%，质保期

项目机电安装工程公司逾期1206.31万元

结束后累计100%（续上表）

第51页共100页是否与公是否存在

1-2年余逾期及长期未收回

序号应收余额项目名称客户名称客户资信情况经营状况司存在纠无法收回额原因纷风险

机关单位，负责贯彻执行住房和城乡规划建设法律法规，制威信县智慧停车场建设威信县住房和城乡因客户资金统筹安

11482.821155.97定相关政策并实施行业管理，正常否否

项目工程总承包（EPC） 建设局 排，回款较为缓慢包括城乡规划编制和市政基础设施管理

注册于2002年，注册资本金东区第二污水处理厂出于对方资金安

浙江金义田园智城10000万元人民币，从事房地

22904.202052.83新建工程工艺设备和自排，双方协商待审正常否否

开发建设有限公司产开发经营、建设工程施工和控系统采购及安装计结算后回款工程管理服务等

四川省邻水爱众水受审计结算进度影注册于2002年，注册资本

31060.701060.70邻水县向阳桥水厂工程正常否否

务有限责任公司响，回款较为缓慢3000万元人民币注册于2005年，注册资本业主方内部审批流

西安市地铁8号线公安通西安市轨道交通集25.05亿元人民币，主营城市

41507.431238.92程较长，审计结算正常否否

信系统集成项目团有限公司轨道交通与运营，属于国有企略有滞后业

注册于1990年，注册资本

24.18亿元人民币，主营业务

出于对方资金安

田家河污水厂二期项目中国一冶集团有限涵盖工程总承包、装备制造、

52963.871206.31排，双方协商待审正常否否

机电安装工程公司房地产开发三大领域，涉及市计结算后回款

政、房建、交通、水系、园林等多个工程建设方向

(2)2025年末，公司账龄2-3年的前五大应收账款对应项目的基本情况如下：

期后回款情况序收入确认应收余额2-3年余额项目名称客户名称合同约定还款时间逾期金额及时点（截至号时点

2026/6/30）

第52页共100页期后回款情况序收入确认应收余额2-3年余额项目名称客户名称合同约定还款时间逾期金额及时点（截至号时点

2026/6/30）

宁波市轨道交通5验收及结算审计后累计

号线一期工程全宁波市轨道交通至质保期结束次日2024/1起逾期

1649.37649.372022/195%，质保期结束后累计

自动运行系统-正集团有限公司649.37万元

100%

线

合肥市庐阳区一验收后累计60%，结算审计合肥市庐阳区园至验收次日2023/11起逾期

21515.811330.15环内慢行系统完2023/11后累计97%，质保期结束后

林绿化管理中心1330.15万元

善工程四标段累计100%

03省道东复线高验收后累计90%，结算审计至验收次日2023/6起逾期811.38

杭州萧山交通建

31599.31861.90架南延工程智能2023/6后累计98.5%，质保期结束万元、至质保期结束次日2024/6

设管理有限公司

交通设施后累计100%起逾期50.53万元

新站高新区淮海至验收次日2023/3起逾期424.73

合肥新站建设发验收及结算审计后80%，质4864.11864.11大道（文忠路-祥2023/3万元、至质保期结束次日2024/3展有限公司保期结束后累计100%

和路）交通工程起逾期439.38万元

环城北路-天目山

路（中河立交-古杭州市城市建设验收后累计90%，结算审计至验收次日2023/7起逾期715.62

52775.752466.73翠路）提升改造投资集团有限公2023/7后累计98.5%，质保期结束万元、至审计决算次日2025/122466.73

工程机电安装、装司后累计100%起逾期1751.11万元修01标段（续上表）

第53页共100页2-3年余是否与公司是否存在无序号应收余额项目名称客户名称逾期及长期未收回原因资信情况经营状况额存在纠纷法收回风险

注册于2006年，注册资宁波市轨道交通本201.50亿元人民币，

5号线一期工程宁波市轨道交通集主营业务主要系轨道交

1649.37649.37审计结算未完成正常否否

全自动运行系统团有限公司通、市域（郊）铁路建设、

-正线运营和开发，属于国有企业因使用单位与业主方主要

合肥市庐阳区一事业单位，主营业务为园合肥市庐阳区园林人员均发生变更，项目移交

21515.811330.15环内慢行系统完林绿化，市政配套建设管正常否否

绿化管理中心滞后，业主方回款滞后，影善工程四标段理响向标的公司的回款进度

注册于2015年，注册资

03省道东复线本1000万元人民币，主

杭州萧山交通建设出于对方资金安排，双方协

31599.31861.90高架南延工程智要从事交通基础设施建正常否否

管理有限公司商待审计结算后回款

能交通设施设管理、代建工程管理、工程咨询等

注册于2014年，注册资新站高新区淮海

本13.25亿元人民币，主大道（文忠路-合肥新站建设发展因管委会人员变更，审计结

4864.11864.11要从事城市基础设施、小正常否否祥和路）交通工有限公司算未完成

城镇建设、城乡一体化建程设投资等

环城北路-天目

山路（中河立交-注册于2003年，注册资古翠路）提升改杭州市城市建设投审计结算未完成暂未回款，本300亿元人民币，业务

52775.752466.73正常否否

造工程机电安资集团有限公司期后已收回大部分款项范围涵盖水务、公交、能

装、装修01标源、安居、产城等领域段

(3)2025年末，公司账龄3-4年的前五大应收账款对应项目的基本情况如下：

第54页共100页序期后回款情收入确认时号应收余额3-4年余额项目名称客户名称合同约定还款时间逾期金额及时点况（截至点序号2026/6/30）

至验收次日2022/11起逾期新站高新区荃湖北

合肥新站建设发验收及结算审计后80%，质463.73万元、至质保期结束次

11202.92833.32路（天光路-护城路）2022/11

展有限公司保期结束后累计100%日2023/11起逾期369.59万元等16条路交通工程福田区排水管网“扫中国电建集团华验收及结算审计后累计至验收次日2022/6起逾期

2610.08610.08楼清管”及智慧管网东勘测设计研究2022/697%，质保期结束后累计554.30万元、至质保期结束次85.00

监管平台项目院有限公司100%日2023/6/18起逾期55.78万元

台州医院新院区项验收后累计85%，结算审计至验收次日2022/12起逾期台州恩泽医疗中

3669.92604.48目建筑智能化工程2022/12后累计97.5%，质保期结束277.28万元、至审计决算次日669.92心（集团）

一标段后累计100%2025/11起逾期327.20万元

验收后累计90%，结算审计杭州-海宁城际线综浙江交投物流集至质保期结束次日2023/7起逾

4739.67369.842021/7后累计95%，质保期结束后

合监控项目团有限公司期369.84万元

累计100%

G210 三桥经沙文至

验收后累计80%，结算审计扎佐一级公路兼城贵阳市建设投资至验收次日2022/10起逾期

51059.57673.972022/10后累计97%，质保期结束后

市干道（同城大道）控股有限公司673.97万元

累计100%智能交通工程（续上表）

3-4年余逾期及长期未收回是否与公司是否存在无

序号应收余额项目名称客户名称资信情况经营状况额原因存在纠纷法收回风险

新站高新区荃湖注册于2014年，注册资本北路（天光路-护合肥新站建设因管委会人员变更，13.25亿元人民币，主要从事

11202.92833.32正常否否

城路）等16条路发展有限公司审计结算未完成城市基础设施、小城镇建设、交通工程城乡一体化建设投资等

第55页共100页注册于1993年，注册资本50

福田区排水管网中国电建集团亿元人民币，主要以水电水利受外部环境影响，财“扫楼清管”及智华东勘测设计与可再生能源工程建设、城市

2610.08610.08政资金拨款有所滞正常否否

慧管网监管平台研究院有限公与环境工程建设、大坝与基础后项目司设施工程安全运营为核心业务的技术服务型企业

台州医院新院区审计结算未完成暂集医疗、急救、科研、教学、台州恩泽医疗

3669.92604.48项目建筑智能化未回款，期后已收回预防为一体的区域综合性公正常否否中心（集团）工程一标段大部分款项立医疗集团

存在个别质保期遗注册于2015年，注册资本11杭州-海宁城际线浙江交投物流

4739.67369.84留问题导致整体进亿元人民币，主营业务为数智正常否否

综合监控项目集团有限公司

展滞后运输、智慧园区和增值服务

G210 三桥经沙文

注册于2001年，注册资本至扎佐一级公路贵阳市建设投

因客户未推动工程53.27亿元人民币，主要从事51059.57673.97兼城市干道（同城资控股有限公正常是否款结算，已提起诉讼城市基建、更新、保障房投资大道）智能交通工司建设及资产运营管理程

(4)2025年末，公司账龄4-5年的前五大应收账款对应项目的基本情况如下：

序期后回款情收入确认号应收余额4-5年余额项目名称客户名称合同约定还款时间逾期金额及时点况（截至时点序号2026/6/30）

验收后支付25%，第一年内付至长期应收款转回次日

14812.14412.25林州市“天眼”工程二期林州市公安局2017/320%，第二年内付20%，第三年100.00

2021/3起逾期412.25万

付20%，第四年付清。

元

武汉市武昌区验收后累计70%，结算审计后累武昌区军运会保障线路至验收次日2021/11/16

2987.90555.72城市基础设施2021/11计90%，质保期结束后累计95%，

交通设施提升工程起逾期339.63万元、至

建设事务中心国家审计后累计100%

质保期结束次日2022/11

第56页共100页序期后回款情收入确认号应收余额4-5年余额项目名称客户名称合同约定还款时间逾期金额及时点况（截至时点序号2026/6/30）

起逾期216.09万元

杭州地铁6号线一期工程杭州市地铁集验收后累计90%；质保期结束后

至验收次日2021/5起逾

32127.48853.92综合监控设备采购及服团有限责任公2021/5累计92.5%；审计或审核备案后

期853.92万元

务司累计100%浙江省取消高速公路省

界主线收费站建设改造验收后累计90%，结算审计后累浙江杭长高速4903.32462.90项目（杭长高速公路及申2021/1计97.5%，质保期结束后累计至验收次日2021/1起逾公路有限公司

嘉湖高速公路西延段主100%期462.90万元线 ETC 设备建设工程）在污水处理厂建成进水使用后

三个月内，或建成交工后半年光明农牧科技有限公司上海牧清卓环内，以先到之日为准，即开始至验收次日2021/7起逾

5711.00711.00海湾畜牧场粪污处理及境科技有限公2021/7支付，甲方在4年内每季度末

期711.00万元

资源化利用项目司分16次等额付给乙方(按最终

实际成本核算价格*1.69系数支付（续上表）

4-5年余逾期及长期未收是否与公司是否存在无

序号应收余额项目名称客户名称资信情况经营状况额回原因存在纠纷法收回风险林州市公安局是林州市人民

政府组成部门，贯彻落实国家林州市“天眼”工程因客户资金安排，公安工作法律、法规和方针、

14812.14412.25林州市公安局正常否否

二期回款较为缓慢政策，制定全省公安工作的有关规定，部署、指导、监督、检查全省公安工作

第57页共100页武汉市武昌区属于政府单位，规范区管房屋武昌区军运会保障线

2987.90555.72城市基础设施审计结算滞后建筑、市政基础设施、建筑业正常否否

路交通设施提升工程建设事务中心等城市建设管理秩序资金

大型国有企业，注册于2002杭州地铁6号线一期杭州市地铁集出于对方资金安年，注册资本1141.71亿元，

32127.48853.92工程综合监控设备团有限责任公排，双方协商待质从事杭州市轨道交通工程的正常否否

采购及服务司保结束后回款建设、运营、经营、管理、物业开发等业务浙江省取消高速公路省界主线收费站建设

注册于2005年，注册资本为改造项目（杭长高速浙江杭长高速

4903.32462.90审计结算滞后3亿元人民币，主营高速公路正常否否

公路及申嘉湖高速公公路有限公司建设，属于国有企业路西延段主线 ETC 设备建设工程）

光明农牧科技有限公上海牧清卓环客户因自身项目成立于2020年，注册资本是，双方已于是，已根据预

5711.00711.00司海湾畜牧场粪污处境科技有限公运营问题，回款滞1000万元人民币，属于民营正常2023年11月计可收回金

理及资源化利用项目司后企业达成和解额单项计提

第58页共100页(5)逾期金额及比例、逾期时点、逾期及长期未收回原因

截至最近一期末逾期金额由上表可见，账龄在1-2年、2-3年、3-4年、4-5年逾期比例为100%。报告期内，标的公司通常按照合同条款的约定，将各期末应收账款分为验收时点应收款项、审计决算时点应收款项及质保金三大部分。标的公司对于验收或验收前累计应收的货款，如合同签订款、项目进度款、验收款等，以验收日的次日为逾期计算开始时点；对于审计决算时点应收款项，以审计决算报告出具日次日为逾期计算开始时点；对于质保金，在合同约定的质保条款的结束日次日后，将尚未收回的质保金转回应收账款并作为逾期应收账款列示。

标的公司逾期定义较为谨慎，逾期及长期未收回的原因主要系客户内部付款审批环节较多、流程周期较长；部分款项所涉财政资金或专项资金尚未拨付到位；结

算审计周期较长以及业主方基于自身资金统筹安排，导致整体回款进度滞后等，逾期符合行业情况和业务实际情况。

(6)与客户是否存在潜在纠纷，已采取的催收措施及有效性

标的公司应收账款客户主要为政府机关、事业单位、国有企业，由于上述主要客户社会信誉良好、财务状况健康，与标的公司不存在纠纷或潜在纠纷。针对上述应收账款，标的公司已持续与业主方进行沟通协调，积极推进付款事宜，并采取发送催收函、电话催告等方式，持续跟进款项回收进度，催收措施积极有效。

贵阳市建设投资控股有限公司 G210 三桥经沙文至扎佐一级公路兼城市干道（同城大道）智能交通工程项目的合同纠纷，因客户未推动工程款结算，标的公司已于2026年6月15日提起诉讼。考虑到该项目施工内容基本未超出原合同范围，双方已通过移交清单对工程量予以确认，且客户为市属国有全资企业，具备一定偿付能力，标的公司已按照账龄分布情况按比例计提相应坏账准备，坏账准备计提充分。截至2025年末，标的公司上述项目尚未收回的应收账款余额为

1059.57万元，已计提坏账准备297.54万元，账面价值762.03万元。

上海牧清卓环境科技有限公司海湾畜牧场粪污处理及资源化利用项目的合同纠纷，双方已于2023年11月23日签署民事调解书。截至2025年末，标的公司上述项目尚未收回的应收账款余额为711.00万元，已按照预期可收回金额单项计提坏账准备355.50万元，坏账准备计提充分。

(7)相关主体经营情况、偿债能力，是否存在无法收回风险，坏账准备计提是否充分

第59页共100页标的公司2025年末账龄在1-5年各账龄区间的前五大应收账款项目客户中，除上海牧清卓环境科技有限公司外，均系政府机关、事业单位、国有企业，该些客户整体经营状况和资信良好，违约风险较低，标的公司已根据应收账款账龄分布情况按比例计提相应坏账，坏账计提较为充分。

2025年末，标的公司已对上海牧清卓环境科技有限公司应收账款711.00万元，按照预期可收回金额单项计提坏账准备355.50万元，坏账准备计提充分。

3.对于账龄在3年以上的应收账款，进一步说明对应收入的真实性

(1)标的公司的收入确认政策

1）按时点确认的收入

系统集成业务、商品销售和技术服务，属于在某一时点履行履约义务。

系统集成业务收入确认具体方法：系统集成业务主要包括为客户提供方案设

计、设备安装、调试等服务，在集成系统满足客户使用要求并经客户验收时确认收入；

商品销售业务收入具体方法：

*根据合同约定，标的公司仅负责供货，无需安装调试的，于发货并经客户签收后确认收入；

*按照合同约定，标的公司除供货外，需要负责安装调试的，在安装调试并经客户确认时确认收入；

技术服务业务收入确认具体方法：根据合同约定为客户提供方案设计、测试、

产品交付上线等服务，在产品或服务满足客户使用要求并经客户验收时确认收入。

2）按履约进度确认的收入

标的公司提供运维服务，属于在某一时段内履行的履约义务，按照履约进度确认收入，履约进度不能合理确定的除外。

标的公司的收入确认严格按照以上收入确认政策执行，收入真实且确认时点准确。

(2)标的公司业务流程完整，内控执行良好，业务资料完整标的公司在合同签订及验收等关键环节均设计相关控制并有效执行。报告期各期的主要项目，均匹配有销售合同、客户验收报告、资金流水凭证等关键原始资料，外部依据充分。

(3)交易具有真实的业务背景

第60页共100页标的公司报告期主要客户为政府机关、事业单位及大型国企，且项目主要通

过招投标方式获取，主要项目可通过公开渠道核查，交易具有真实的业务背景。

(4)账龄较长符合行业惯例

标的公司应收账款主要系已验收但尚未结算支付的项目工程款，应收账款账龄较长，主要原因系客户大多为政府机关、事业单位、国有企业等，部分业主方审计结算和回款周期较长，符合行业惯例。

综上所述，账龄在3年以上的应收账款对应收入具有真实性。

(三)应收票据及应收账款融资账龄情况，电子债权凭证涉及客户名称、金

额、类型、期限等，将电子债权凭证作为应收款项融资的依据，报告期内标的资产收到、贴现或转让和期末持有的票据及电子债权凭证的具体金额，贴现利率、终止和未终止确认的具体情况，对应收票据及应收账款融资的坏账准备计提是否充分

1.应收票据及应收账款融资账龄情况

(1)2025年末应收票据应收款项融资信用等级一由财务公司信用等级较

账龄 商业承兑 融信e信等般的银行承 承兑的银行 高的银行承汇票债权凭证兑汇票承兑汇票兑汇票

1年以内919.36281.14384.762952.29

1-2年570.00459.48

2-3年773.24709.75

3-4年200.00

4-5年95.61

5年以上209.81

合计919.361834.18384.764417.13

[注] 由财务公司承兑的银行承兑汇票、商业承兑汇票及融信 e信等债权凭

证的账龄按照相应的应收账款持续计算账龄，下同

(2)2024年末应收票据应收款项融资信用等级一由财务公司信用等级较

账龄 商业承兑 融信e信等般的银行承 承兑的银行 高的银行承汇票债权凭证兑汇票承兑汇票兑汇票

第61页共100页1年以内1238.70103.22500.00664.582015.31

1-2年2765.21

2-3年338.80

3-4年

4-5年

5年以上50.0058.00

合计1238.70103.22550.00664.585177.32

2.电子债权凭证涉及客户名称、金额、类型、期限等

(1)2025年末客户名称出票人金额类型出票日到期日中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

463.17云信2025/7/82026/1/9

限公司有限公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

770.93云信2025/8/282026/1/27

限公司山东分公司有限公司中铁物贸集团有限公中铁投资集团有限

96.13云信2025/7/282026/1/29

司轨道集成分公司公司上海城建市政工程上海城建市政工程

459.48云信2025/4/292026/3/27（集团）有限公司（集团）有限公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

300.00云信2025/8/112026/2/12

限公司山东分公司有限公司

中铁物贸集团有限公中铁（辽宁）本桓

100.00云信2025/9/172026/3/18

司轨道集成分公司高速公路有限公司中铁物贸集团有限公中铁投资集团有限

100.00云信2025/10/282026/4/24

司轨道集成分公司公司中铁物贸集团有限公中铁九局集团有限

100.00云信2025/11/252026/11/23

司轨道集成分公司公司中国水利水电第十四中国水利水电第十

95.61电建保2025/10/312026/10/28

工程局有限公司四工程局有限公司

佑尼科（北京）智能中国雄安集团城市

9.55 工银 e 信 2025/7/10 2026/1/23

电子科技有限公司发展投资有限公司安吉御祥建材有限公中铁上海工程局集

20.00简单汇2025/11/172026/5/27

司团有限公司安吉御祥建材有限公中铁上海工程局集

50.00简单汇2025/12/252026/6/25

司团有限公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

300.00 中铁 E 信 2025/11/10 2026/5/8

限公司山东分公司有限公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

500.00 中铁 E 信 2025/11/17 2026/5/15

限公司山东分公司有限公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

100.00 中铁 E 信 2025/12/19 2026/6/15

限公司有限公司绍兴市城发建设有限绍兴市城发建设有

110.87绍链融通2025/12/122026/6/10

公司限公司

第62页共100页中国十七冶集团有限中国十七冶集团有

141.75五矿易付2025/11/252026/8/25

公司限公司中铁十二局集团有限中铁十二局集团

18.00铁建银信2025/9/252026/3/24

公司有限公司中铁十一局集团电务中铁十一局集团电

100.00铁建银信2025/11/282026/5/26

工程有限公司务工程有限公司中铁十一局集团电务中铁十一局集团电

100.00铁建银信2025/12/252026/6/23

工程有限公司务工程有限公司青岛涌利兴水科技有青岛市益水工程股

64.00航信2025/8/222026/8/21

限公司份有限公司中国水电建设集团中国水电建设集团十

十五工程局有限公7.77融信2025/8/252026/2/6五工程局有限公司司中铁物贸集团有限公中铁三局集团有限

3.87融信2025/8/82026/7/9

司轨道集成分公司公司中铁建工集团有限公中铁建工集团有限

206.00融信2025/9/152026/9/15

司湖州分公司公司中铁建工集团有限公中铁建工集团有限

200.00融信2025/12/182026/12/17

司公司

合计4417.13

(2)2024年末客户名称出票人金额类型出票日到期日中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

699.96云信2024/8/52025/1/7

限公司有限公司中铁物贸集团有限公中铁三局集团有限

103.91云信2024/2/42025/1/14

司轨道集成分公司公司中铁物贸集团有限公中铁三局集团有限

241.93云信2024/2/62025/2/21

司轨道集成分公司公司中铁物贸集团有限公中铁上海工程局集

300.00云信2024/8/232025/2/21

司轨道集成分公司团有限公司广西智能交通科技有北京瑞拓电子技术

21.27云信2024/11/282025/2/27

限公司发展有限公司中车唐山机车车辆有中车唐山机车车辆

68.80云信2024/9/122025/3/21

限公司有限公司中铁物贸集团有限公中铁三局集团有限

6.06云信2024/3/222025/4/8

司轨道集成分公司公司中国公路工程咨询集中国公路工程咨询

15.33云信2024/10/222025/4/15

团有限公司集团有限公司武汉中交交通工程有武汉中交交通工程

36.27云信2024/10/292025/4/29

限责任公司有限责任公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

74.65云信2024/11/82025/5/9

限公司山东分公司有限公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

365.42云信2024/11/82025/5/9

限公司山东分公司有限公司武汉中交交通工程有武汉中交交通工程

38.35云信2024/12/112025/6/11

限责任公司有限责任公司中铁电气化局集团有中铁电气化局集团

200.00云信2024/12/172025/6/18

限公司有限公司

第63页共100页中铁物贸集团有限公中铁隧道局集团有

7.18云信2024/7/252025/7/25

司轨道集成分公司限公司中铁物贸集团有限公中铁七局集团郑州

644.00云信2024/8/282025/8/28

司轨道集成分公司工程有限公司中铁物贸集团有限公中铁七局集团郑州

37.26云信2024/9/52025/9/5

司轨道集成分公司工程有限公司中铁物贸集团有限公中铁三局集团有限

80.00云信2024/8/262025/9/8

司轨道集成分公司公司中国建筑第八工程局中国建筑第八工程

450.00云信2024/12/272025/6/26

有限公司局有限公司中国水利水电第十四中电建路桥集团有

43.13电建融信2024/12/272025/5/20

工程局有限公司限公司中国水利水电第十四中电建路桥集团有

56.87电建融信2024/12/272025/5/20

工程局有限公司限公司安徽省港航建设投资安徽省港航建设投

20.00港易付2024/12/122025/6/10

集团有限公司资集团有限公司

佑尼科（北京）智能中国雄安集团城市

7.48 工银 e 信 2024/7/13 2025/7/11

电子科技有限公司发展投资有限公司

佑尼科（北京）智能中国雄安集团城市

3.23 工银 e 信 2024/7/13 2025/7/11

电子科技有限公司发展投资有限公司中铁物贸集团有限中铁物贸集团有限公

公司轨道集成分公 200.00 中铁 E 信 2024/8/23 2025/1/23司轨道集成分公司司中铁物贸集团有限中铁物贸集团有限公

公司轨道集成分公 231.56 中铁 E 信 2024/10/15 2025/3/26司轨道集成分公司司中建五局第三建设有中建五局第三建设

15.00讯易链2024/12/202025/6/18

限公司有限公司

佑尼科（北京）智能中铁建设集团有限

15.00商银微芯2024/7/262025/1/21

电子科技有限公司公司华北分公司

中交第二航务工程局中交第二航务工程

600.00企信宝2024/3/192025/2/21

有限公司局有限公司浙江交工集团股份有浙江交工集团股份

30.00交易融2024/1/292025/1/17

限公司有限公司日照城投集团建设

数字日照有限公司179.90莱商银行2024/5/292025/3/5发展有限公司中铁物贸集团有限公中铁四局集团有限

54.85融信2024/8/152025/2/12

司轨道集成分公司公司中铁十一局集团电务中铁十一局集团电

250.00融信2024/9/142025/3/13

工程有限公司务工程有限公司

佑尼科（北京）智能电中国雄安集团城市

8.89融信2024/7/152025/7/11

子科技有限公司发展投资有限公司中国铁路通信信号上中国铁路通信信号

海工程局集团有限公上海工程局集团有58.00融信2024/4/122025/4/11司限公司

佑尼科（北京）智能电中国雄安集团城市

10.31融信2024/7/152025/7/11

子科技有限公司发展投资有限公司湖北长江龙腾建设工中铁十一局集团有

2.70融信2024/11/182025/5/20

程有限公司限公司

合计5177.32

第64页共100页3.将电子债权凭证作为应收款项融资的依据根据财政部等四部门发布的《关于严格执行企业会计准则切实做好企业2021年年报工作的通知》（财会〔2021〕32号），企业因销售商品、提供服务等取得的、不属于《中华人民共和国票据法》规范票据的“云信”、“融信”等数字

化应收账款债权凭证，不应当在“应收票据”项目中列示。企业管理“云信”、“融信”等的业务模式以收取合同现金流量为目标的，应当在“应收账款”项目中列示；既以收取合同现金流量为目标又以出售为目标的，应当在“应收款项融资”项目中列示。因此，标的公司持有电子债权凭证既以收取合同现金流量为目标又以出售为目标，将电子债权凭证作为应收款项融资列示恰当。

4.报告期内标的资产收到、贴现或转让和期末持有的票据及电子债权凭证

的具体金额，贴现利率、终止和未终止确认的具体情况

(1)标的公司的票据情况

1)2025年度

上期末未期末未终本期收到本期背书本期贴到期承兑种类期初余额终止确认止确认金期末余额金额金额现金额金额金额额信用等级一

般的银行承1238.70282.682081.27409.17393.181486.94171.35919.36兑汇票由财务公司

承兑的银行103.22103.22承兑汇票商业承兑汇

550.002380.43334.51876.25114.511834.18

票信用等级较

高银行的银664.582242.881072.63516.01934.05384.76行承兑汇票

合计2556.49282.686704.591816.31909.193400.46285.863138.31

[注]期末余额=期初余额-上期末未终止确认金额+本期收到金额-本期背书

金额-本期贴现金额-到期承兑金额+期末未终止确认金额，下同

2)2024年度

上期末未期末未终本期收到本期背书本期贴到期承兑种类期初余额终止确认止确认金期末余额金额金额现金额金额金额额信用等级一

般的银行承963.65409.334710.581597.29100.002611.59282.681238.70兑汇票由财务公司

承兑的银行154.15262.80313.73103.22承兑汇票商业承兑汇

20.001440.34385.80524.54550.00

票

第65页共100页信用等级较

高银行的银472.713030.671462.48145.611230.71664.58行承兑汇票

合计1610.52409.339444.403445.57245.614680.58282.682556.49

由上表可知，报告期内，标的公司收到的承兑汇票主要以背书以及到期承兑为主，少数银行承兑汇票用于贴现，占比较低，标的公司信用等级一般的银行承兑汇票的贴现利率为1.21%-1.92%，信用等级较高的银行承兑汇票的贴现利率为

1.45%-1.60%，贴现利率受贴现时间的银行报价、贴现金额、贴现期限以及承兑

银行影响存在差异，整体处于正常区间。

报告期各期末，标的公司已背书或已贴现未到期的票据中，终止确认的金额分别为933.43万元、551.88万元，未终止确认的金额分别为282.68万元、285.86万元。具体情况说明如下：

标的公司对信用等级较高的银行承兑汇票，在背书或贴现时予以终止确认。

该类票据承兑银行为6家国有大型商业银行（中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、中国交通银行）和9家上市股份制

银行（招商银行、浦发银行、中信银行、兴业银行、平安银行、光大银行、华夏银行、民生银行、浙商银行）。由于承兑人是具有较高信用的商业银行，由其承兑的银行承兑汇票到期不获支付的可能性较低，故标的公司将已背书或贴现的该类银行承兑汇票予以终止确认。

对于除上述承兑银行为“6+9”银行之外的银行承兑汇票和商业承兑汇票，基于谨慎性原则，公司在背书或者贴现未到期时继续确认应收票据，待票据到期后终止确认。

(2)标的公司的电子债权凭证情况本期收到金本期背书本期贴现到期承兑年度期初余额期末余额额金额金额金额

2025年度5177.3214328.691240.596439.627408.674417.13

2024年度1042.046881.09554.70782.001409.115177.32

由上表可知，报告期内，标的公司收到的电子债权凭证主要用于贴现以及到期承兑。对于贴现由出票人付息的电子债权凭证，标的公司贴现时无需支付贴现利息，其他需要标的公司承担贴现利息的电子债权凭证，根据电子债权凭证类型、贴现期间、贴现时的报价利率以及贴现期间等不同存在差异，报告期内，贴现利

第66页共100页率区间为2.30%-2.80%。

报告期各期末，已背书或已贴现未到期的电子债权凭证中，终止确认的金额分别为812.74万元、4173.50万元。具体情况说明如下：

根据财政部等四部门发布的《关于严格执行企业会计准则切实做好企业2021年年报工作的通知》（财会〔2021〕32号），企业转让“云信”、“融信”等时，应当根据《企业会计准则第23号——金融资产转移》（财会〔2017〕8号）判断是否符合终止确认的条件并进行相应的会计处理。根据《企业会计准则第

23号——金融资产转移》第五条规定，金融资产满足下列条件之一的，应当终

止确认：（一）收取该金融资产现金流量的合同权利终止；（二）该金融资产已转移，且该转移满足本准则关于终止确认的规定；第七条规定，企业转移了金融资产所有权上几乎所有风险和报酬的，应当终止确认该金融资产。

标的公司电子债权凭证开具方一般为中铁电气化局集团有限公司、中铁投资

集团有限公司等大型央国企，具有较强的信用实力和稳定的经营状况。电子债权凭证相关平台协议及贴现协议中，对电子债权凭证背书或贴现是否附有追索权存在相关规定。标的公司对于相关协议中背书或贴现不存在追索权约定的电子债权凭证，在背书或贴现时予以终止确认；对于相关协议中背书或贴现存在追索权约定的电子债权凭证，在背书未到期或贴现未到期时继续确认应收款项融资，待电子债权凭证到期后终止确认。

5.对应收票据及应收账款融资的坏账准备计提是否充分

(1)应收票据和应收款项融资各类明细具体计提比例承兑人为银承兑人为财

商业承兑汇 融信 e 信等账龄行的银行承务公司的银票债权凭证兑汇票行承兑汇票1年以内（含，不计提5%5%不计提

下同）

1-2年不计提10%10%不计提

2-3年不计提20%20%不计提

3-4年不计提40%40%不计提

4-5年不计提60%60%不计提

5年以上不计提100%100%不计提

(2)坏账准备计提是否充分

第67页共100页1)对于承兑人为银行的承兑汇票

承兑银行主要为商业银行，信用风险较低，标的公司按照整个存续期预期信用损失计量减值准备，报告期内，未发生过不兑付或者延迟兑付的情况，基于历史信用损失经验、承兑人资信情况及前瞻性信息综合判断，其预期信用损失为0，因此不计提坏账准备。

同行业可比公司中千方科技、达实智能对于银行承兑汇票均不计提坏账准备，佳都科技按照客户类别划分承兑汇票组合计算预期信用损失，未披露具体计提方法。因此标的公司坏账准备计提和同行业可比公司无明显差异。

2)对于承兑人为财务公司的银行承兑汇票

由企业集团财务公司承兑，其信用风险高于大型商业银行，虽然标的公司报告期内未发生过财务公司承兑汇票违约情形，但该类型票据存在一定违约风险，因此标的公司基于谨慎性原则，按照相应的应收账款持续计算账龄，结合账龄与整个存续期预期信用损失率表计提坏账准备，同行业可比公司中千方科技、达实智能对于银行承兑汇票均不计提坏账准备，报告期各期末，标的公司对于承兑人为财务公司的银行承兑汇票坏账计提情况如下表：

项目2025年12月31日2024年12月31日

余额103.22

坏账准备5.16

计提比例5.00

综上所述，标的公司对于承兑人为财务公司的银行承兑汇票坏账准备计提充分。

3)对于商业承兑汇票

由出具票据的企业进行承兑，虽然标的公司历史上未发生过商业承兑汇票违约情形，但该类型票据存在一定违约风险，因此标的公司基于谨慎性原则，按照相应的应收账款持续计算账龄，结合账龄与整个存续期预期信用损失率表计提坏账准备。同行业可比公司均未披露商业承兑汇票的不同账龄的具体计提比例，计提情况如下：

公司项目2025年12月31日2024年12月31日

千方科技余额3069.592765.51

第68页共100页坏账准备12.439.20

计提比例0.40%0.33%

余额315.27142.65

达实智能坏账准备9.464.28

计提比例3.00%3.00%余额未披露未披露佳都科技坏账准备未披露未披露计提比例未披露未披露

余额1834.18550.00

标的公司坏账准备435.5175.00

计提比例23.74%13.64%

综上所述，标的公司对于商业承兑汇票坏账准备计提充分，计提比例高于同行业可比公司。

4)对于电子债权凭证

标的公司持有的融信 e信等债权凭证承兑方资金实力较强，信誉情况良好，报告期内未发生过相关数字化应收账款债权凭证不兑付或延迟兑付的情形，信用风险较低，标的公司按照整个存续期预期信用损失计量减值准备，基于历史信用损失经验、承兑人资信情况及前瞻性信息综合判断，其预期信用损失为0，因此未计提坏账准备。

同行业可比公司未披露电子债权凭证的会计处理情况，经查询其他上市公司关于电子债权凭证坏账准备的相关会计处理，标的公司与其他上市公司会计处理无显著差异，具体如下：

报表列示科坏账准备计提上市公司披露类型坏账准备计提的依据目情况本集团认为所持有的银行承兑汇票及应收账款债权应收账款债应收款项融未计提坏账准凭证到期后不获支付的可海康威视

权凭证资备能性很低，不存在重大的信用风险，因此未计提损失准备。

迪链、农银参考历史信用损失经验，应收款项融未计提坏账准

永茂泰 e信、工银 e 结合当前状况以及对未来资备

信等应收债经济状况的预测，通过违

第69页共100页权凭证约风险敞口和整个存续期

预期信用损失率，计算预期信用损失

参考历史信用损失经验，云信、建行结合当前状况以及对未来

e 信通和中

应收款项融未计提坏账准经济状况的预测，通过违高能环境企云链等数资备约风险敞口和整个存续期字化应收账

预期信用损失率，计算预款债权凭证期信用损失迪链应收账应收款项融未计提坏账准将数字化应收账款债权凭尚水智能款债权凭证资备证认定为无风险组合

综上所述，标的公司对应收票据及应收账款融资的坏账准备计提充分。

(四)核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

1.获取标的公司应收款项明细表，查询同行业可比上市公司公告数据，将

标的公司应收款项在净资产、营业收入占比、账龄、回款速度等指标与同行业可比公司进行对比分析；

2.获取标的公司2025年末账龄在1-2年、2-3年、3-4年、4-5年的前五

大应收账款对应项目及期后回款明细表；评价管理层基于历史信用损失经验并结合当前状况及对未来经济状况的预测等对预期信用损失率的合理性；访谈标的公

司管理层及业务人员，了解应收账款长期未收回原因；通过公开渠道查询相关客户的资信情况、财政资金情况，分析应收账款期后收回的可能、相关应收账款是否存在无法收回的风险；

3.了解标的公司与收入确认相关的关键内部控制，评价其设计和确定其是

否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；执行细节测试程序，对记录收入的交易选取项目检查合同、验收报告等支持性文件；对主要客户执行走访、函证程序，核实交易金额和验收情况等，确认收入的真实性；

4.获取应收票据及应收款项融资中各类票据、电子债权凭证的账龄、坏账

准备明细表，了解标的公司各类票据、电子债权凭证的核算会计政策，查询同行业可比公司、其他上市公司中各类票据、电子债权凭证的相关列报及会计处理、

坏账准备计提政策，分析标的公司各类票据及电子债权凭证的相关列报、会计处理及坏账准备计提政策是否符合《企业会计准则》相关规定，核实应收票据及应收款项融资的坏账准备计提是否充分；

第70页共100页5.获取标的公司电子债权凭证涉及客户名称、金额、类型、期限等的清单，选取主要电子债权凭证的相关协议并检查其合同条款；

6.获取并查阅标的公司票据备查登记簿、电子债权凭证备查登记簿，检查

标的公司收到、贴现或转让和期末持有的票据及电子债权凭证的具体金额，贴现利率、终止和未终止确认的具体情况；

7.对应收款项坏账准备计提充分性的核查情况，包括但不限于核查范围、核查手段、覆盖比例：

(1)了解与应收款项减值相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定

其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；

(2)获取标的公司报告期各期末应收票据及应收款项融资中各类票据、电子

债权凭证的账龄、坏账准备明细表，核实坏账准备计提的充分性；

(3)对于按组合计提坏账准备的应收账款，获取标的公司报告期各期末明细表，检查账龄划分的准确性，复核坏账准备计提的准确性；获取标的公司预期信用损失率计算表，检查计算过程，分析账龄组合坏账准备计提比例的充分性；

(4)对于单项计提坏账准备的应收账款，获取相关客户的破产清算进度资料、协议及回款计划相关资料，复核标的公司管理层对预期收取现金流量预测的依据，评价坏账准备计提的充分性；

(5)通过公开信息渠道查询报告期内主要客户情况，关注是否存在经营异常、被执行或失信等情形，分析应收账款的回收风险；

(6)对报告期内主要客户执行函证程序，并对函证结果进行核对与评价，针

对回函不符的客户编制回函调节表并获取相应的支持性文件，针对未回函的客户执行替代测试。经函证和替代测试确认的报告期各期末应收账款余额分别为

131591.96万元和137993.49万元，占当期应收账款余额的比例分别为52.90%

和57.01%。

经核查，我们认为：

1.标的公司应收款项占净资产及营业收入的比例高于可比上市公司平均值，

主要由其业务模式、收入确认模式、资本结构差异等共同决定，具有合理性；

2.标的公司执行的坏账准备计提比例总体高于预期信用损失率，按现行坏

账准备计提比例计提的应收账款坏账准备显著高于按预期信用损失测算的坏账

准备金额，坏账准备计提比例确认依据充分合理；

第71页共100页3.标的公司2025年末的不同账龄应收账款逾期原因主要受财政及业主自

身资金安排等影响；贵阳市建设投资控股有限公司因未推动工程款结算，标的公司已于2026年6月15日提起诉讼；上海牧清卓环境科技有限公司海湾畜牧场粪

污处理及资源化利用项目的合同纠纷，双方已于2023年11月签署民事调解书，相关坏账准备计提充分；除此之外，客户主要为政府部门、事业单位、国有企业等，该类单位资信良好、经营情况正常、具有偿债能力，与客户不存在潜在纠纷，已采取的催收措施有效，收回风险可控，坏账准备计提充分；

4.标的公司2025年末3年以上应收账款对应的收入具有真实性，核查方法、核查过程有效，核查证据充分；

5.标的公司应收票据及应收账款融资账龄划分准确，坏账计提政策与同行

业可比公司、其他上市公司无明显差异，对应收票据及应收账款融资的坏账准备计提充分；

6.标的公司将电子债权凭证作为应收款项融资列报符合企业会计准则的规定；

7.报告期内，标的公司收到的商业汇票主要以背书以及到期承兑为主，少

数银行承兑汇票用于贴现，占比较低；收到的电子债权凭证主要用于贴现以及到期承兑，承兑汇票和电子债权凭证的贴现利率处于正常区间；对商业汇票及电子债权凭证终止和未终止确认的处理符合企业会计准则的规定；

8.标的公司应收款项坏账准备计提充分，相关核查程序、获取的核查证据充分。

三、关于标的资产其他资产

申请文件显示：（1）报告期各期末，标的资产存货的账面价值分别为

172971.18万元和143712.40万元，主要由合同履约成本构成，合同履约成本

跌价准备计提金额分别为224.96万元和215.71万元。（2）报告期各期末，标的资产其他流动资产余额为51853.53万元和70657.00万元，主要为银行理财产品。货币资金账面价值分别为110243.69万元和124465.28万元，且存在部分使用有限制款项。

请上市公司补充说明：（1）合同履约成本涉及的主要项目名称、金额、项

目进度、开工时间、合同约定完工时间、期后结转情况，并结合存货跌价准备计

第72页共100页提依据和测算过程，说明存货跌价准备计提是否充分。（2）标的资产涉及银行

理财产品种类、收益率、期限，是否存在抵押、质押情形。（3）标的资产货币资金存放地点、存放方式、存放金额、存放期限，以及是否存在权利受限情形，如存在，请说明受限原因。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。（问询函第七条）

(一)合同履约成本涉及的主要项目名称、金额、项目进度、开工时间、合

同约定完工时间、期后结转情况，并结合存货跌价准备计提依据和测算过程，说明存货跌价准备计提是否充分

1.各期末合同履约成本中主要项目情况

报告期各期末，标的公司合同履约成本余额前十大项目情况如下：

第73页共100页期后结转情况(截合同履约成本余合同约定完工年份序号项目名称当期末项目进度开工时间止2026年6月30额时间

日)

绍兴高铁北站 TOD (1)项目实际实施进度：已完成枢纽区域设备安装调

综合体站前片区综试，外场等其他区域部分设备尚未安装完成；

16006.042025年3月2025年4月已验收结转收入

合智慧指挥运行系(2)与合同约定存在差异的原因：受总包整体进度影

统项目响，外场等区域工程未完成，导致工期整体延长。

济南城市轨道交通

(1)项目实际实施进度：于当年末完成设备安装调试

4号线一期工程综合同未明确约

25204.53工作，根据客户内部验收程序，待客户组织验收；2024年1月已验收结转收入

合监控系统集成设定

(2)与合同约定存在差异的原因：合同未明确约定。

备采购

(1)项目实际实施进度：已基本完成设备安装和调试工青海加西公路项目作，部分设备标识及软件系统等尚需优化调整；

3通信、监控系统采4591.842024年4月2024年7月已验收结转收入

(2)与合同约定存在差异的原因：前道工序土建施工进购项目度延后，不具备安装条件所致。

（1）项目实际实施进度：已完成设备安装和调试工作，秦皇岛至唐山高速

部分设备控制、UPS 设备等尚需优化调整；

4公路秦皇岛段机电4491.782023年4月2025年3月已验收结转收入

（2）与合同约定存在差异的原因：前道工序土建施工工程施工

进度延后，不具备安装条件所致。

2025年末

(1)项目实际实施进度：已完成大部分设备安装及单机龙岩中心城市新城

调试工作，部分软件系统及少量设备尚未完成安装调区供水工程一北翼

54333.44试工作；2023年5月2023年9月未验收结转

水厂及配套管网工

(2)与合同约定存在差异的原因：由于土建等前道工序程一水厂滞后，导致工期延长。

杭州机场轨道快线

(1)项目实际实施进度：已完成部分设备安装和上电测

线网指挥中心 NCC 合同未明确约

64303.61试工作，剩余设备待安装界面具备后实施安装；2022年7月未验收结转

系统设备供货及集定

(2)与合同约定存在差异的原因：合同未明确约定。

成服务项目

(1)项目实际实施进度：已完成大部分设备安装及调试

规划 S309荷梁线改

工作受第二路电源接引点长期未达施工条件影响，尚建工程一期（余姚

74271.43有部分设备尚未安装及调试；2024年7月2025年1月未验收结转

晓云村至斤岭下村

(2)与合同约定存在差异的原因：由于土建移交滞后导

段）机电施工致工期顺延。

甬台温高速公路(1)项目实际实施进度：已完成部分设备、通信管道施

83847.022024年11月2027年11月未验收结转

（G15 沈阳至海口 工，部分收费站工程尚在建设中；第74页共100页国家高速公路）改(2)与合同约定存在差异的原因：与合同约定不存在差扩建工程三门麻岙异。

岭至临海青岭段（YL）机电施工第

JD02 标段余姚经济开发区西

(1)项目实际实施进度：已完成智慧交通、路灯及交通南园区配套道路

安全设施相关的设备安装和调试工作，尚有部分设备

（一期）工程智能

93149.00问题需优化调整；2025年2月2025年12月未验收结转

交通、路灯及交通

(2)与合同约定存在差异的原因：与合同约定不存在差

安全设施 FS标段施异。

工

(1)项目实际实施进度：已基本完成硬件基础平台、整

体机房成套设备、等保安全、控制中心、网络安全、李家岩水库输水管

应急指挥系统及视频会议系统的安装，部分设备安装

10道工程智能调度监3003.292021年7月2023年3月未验收结转

及电缆敷设等工作未完成；

控管理系统

(2)与合同约定存在差异的原因：土建施工进度延后，不具备安装条件所致。

合计43201.98

(1)项目实际实施进度：基本完成硬件安装及单机调宁波市轨道交通8试，系统联调尚未全部完成

1号线综合监控系统7342.122023年11月2025年12月已验收结转收入

(2)与合同约定存在差异的原因：与合同约定不存在差采购项目异。

(1)项目实际实施进度：已完成工艺设备、电气设备安温州市滨海水厂一装，部分自控设备安装调试中；

2期工程—机电设备6553.932024年3月2024年10月已验收结转收入

(2)与合同约定存在差异的原因：土建进度滞后，部分及自控系统工程

工作面不能按时移交给我方，导致进度滞后。

2024年末

天津地铁7号线一

期弱电工程通信系(1)项目实际实施进度：已完成车站内设备单机调试及

统公安安防工程性能测试，尚未完成系统联调和安防集成平台的调试合同未明确约

35450.812023年6月已验收结转收入

（华苑控制中心、优化工作；定车辆段~广东会馆(2)与合同约定存在差异的原因：合同未明确约定。

站）

新乐市智慧城市大(1)项目实际实施进度：已完成基础设施建设和硬件安

44912.192023年3月2025年3月已验收结转收入

数据中心项目装，软件已部署完成并进入试运行阶段，试运行调整

第75页共100页优化中；

(2)与合同约定存在差异的原因：与合同约定不存在差异。

杭州师范大学附属

(1)项目实际实施进度：已完成大部分设备供货、安装未来科技城学校及调试，小部分设备因教室不具备安装条件，暂未供（天元公学西站校

54296.46货；2024年7月2024年7月已验收结转收入

区）电子班牌及天

(2)与合同约定存在差异的原因：小部分设备因教室不元大脑设施设备采

具备安装条件，暂未供货；

购项目杭州机场轨道快线

(1)项目实际实施进度：已完成部分设备安装和上电测

线网指挥中心 NCC 合同未明确约

64277.29试工作，剩余设备待安装界面具备后实施安装；2022年7月未验收结转

系统设备供货及集定

(2)与合同约定存在差异的原因：合同未明确约定。

成服务项目

(1)项目实际实施进度：根据前道土建进度，部分库区

宁波市粮食储备和已完成管线预埋、穿管穿线及设备安装施工，剩余库合同未明确约

74042.472023年3月已验收结转收入

应急保障项目区待土建完成后施工；定

(2)与合同约定存在差异的原因：合同未明确约定。

(1)项目实际实施进度：已完成部分设备安装及单机调龙岩中心城市新城试工作，部分软件系统及少量设备尚未完成安装调试区供水工程一北翼

83902.23工作；2023年5月2023年9月未验收结转

水厂及配套管网工

(2)与合同约定存在差异的原因：由于土建等前道工序程一水厂滞后，导致工期延长。

(1)项目实际实施进度：智能化工程部分安装调试已完

浙江金融职业学院成，根据业主验收要求，与整体工程中其他部分统一

9绍兴校区新建工程3680.56验收，因其他部分尚未完成，客户未组织验收；2024年4月2024年8月已验收结转收入

智能化(2)与合同约定存在差异的原因：与合同约定不存在差异。

徐州市城市轨道交(1)项目实际实施进度：已完成部分区域的设备安装和

通线网指挥中心调试，部分区域硬件安装和软件部署尚未完成，尚未合同未明确约

103630.182023年3月已验收结转收入（TCC）系统集成项 进行整体调试； 定

目(2)与合同约定存在差异的原因：合同未明确约定。

合计48088.25

第76页共100页2.结合存货跌价准备计提依据和测算过程，说明存货跌价准备计提是否充分

报告期各期末，标的公司合同履约成本余额分别为158018.41万元和

130117.69万元，下降比例17.66%，合同履约成本余额下降主要受项目建设进度影响，项目履约投入有所减少。通过对全部项目的合同履约成本进行跌价准备测试，标的公司报告期各期末合同履约成本跌价准备金额分别为224.96万元和

215.71万元。

标的公司对合同履约成本跌价准备计提依据为：资产负债表日，合同履约成本按单个项目成本与可变现净值孰低计量，项目成本高于其可变现净值的，计提合同履约成本跌价准备。可变现净值以项目估计售价减去项目预计至完工时将要发生的成本及税费确定，项目的估计售价依据合同预计公司可获取的不含税对价金额，项目预计至完工时将要发生的成本及税费，系根据标的公司制定的项目预算预计项目至完工时将要发生的合同履约成本及税费确定。同时，充分考虑合同履约成本对应项目的客户情况、库龄情况、预收款情况等因素，对合同履约成本进行跌价准备减值测试。

报告期各期末，标的公司合同履约成本中主要项目计提跌价准备情况如下：

(1)2025年末至完工时估

2025年末预计可变现计提存

预计不含税计将要发生是否

项目名称合同履约净值*=*-货跌价

收入*的成本、税费减值

成本余额*金额

*

绍兴高铁北站 TOD 综合体站前

片区综合智慧指挥运行系统项6006.048813.582240.666572.91否目济南城市轨道交通4号线一期

工程综合监控系统集成设备采5204.539582.471811.277771.19否购

青海加西公路项目通信、监控

4591.846537.73886.285651.45否

系统采购项目秦皇岛至唐山高速公路秦皇岛

4491.785147.92646.664501.26否

段机电工程施工龙岩中心城市新城区供水工程

一北翼水厂及配套管网工程一4333.446162.351118.425043.94否水厂

杭州机场轨道快线线网指挥4303.618426.232465.725960.51否

第 77 页 共 100 页中心 NCC 系统设备供货及集成服务项目

规划 S309 荷梁线改建工程一期（余姚晓云村至斤岭下村段）4271.435685.60786.434899.17否机电施工甬台温高速公路（G15 沈阳至海口国家高速公路）改扩建工程

3847.028383.463695.964687.50否

三门麻岙岭至临海青岭段（YL）

机电施工第 JD02 标段余姚经济开发区西南园区配套

道路（一期）工程智能交通、

3149.004904.721249.773654.95否

路灯及交通安全设施 FS 标段施工李家岩水库输水管道工程智能

3003.295850.202528.203322.00否

调度监控管理系统

小计43201.9869494.2617429.3752064.88

(2)2024年末至完工时估

2024年末合预计可变现计提存

预计收入计将要发生是否项目名称同履约成本净货跌价

*的成本、税减值

余额值*=*-*金额

费*宁波市轨道交通8号线综合监

7342.1214466.294878.949587.35否

控系统采购项目

温州市滨海水厂一期工程—机

6553.939545.402167.107378.30否

电设备及自控系统工程天津地铁7号线一期弱电工程通信系统公安安防工程（华苑

5450.81273.485390.2360.58是

控制中心、车辆段~广东会馆5663.72

站）新乐市智慧城市大数据中心项

4912.192335.758179.20否

目10514.95杭州师范大学附属未来科技城学校（天元公学西站校区）电

4296.464333.210.544332.67否

子班牌及天元大脑设施设备采购项目杭州机场轨道快线线网指挥

中心 NCC 系统设备供货及集成 4277.29 8426.23 2322.20 6104.04 否服务项目宁波市粮食储备和应急保障项

4042.474773.50524.204249.30否

目龙岩中心城市新城区供水工程

一北翼水厂及配套管网工程一3902.236162.351490.264672.09否水厂

第78页共100页至完工时估

2024年末合预计可变现计提存

预计收入计将要发生是否项目名称同履约成本净货跌价

*的成本、税减值

余额值*=*-*金额

费*浙江金融职业学院绍兴校区新

3680.564042.08250.433791.66否

建工程智能化徐州市城市轨道交通线网指挥

3630.185613.05938.694674.36否中心（TCC）系统集成项目

小计48088.2473540.7815181.5958359.2060.58

资产负债表日，标的公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。报告期各期末，标的公司已严格按照会计准则规定对项目存货进行跌价测试，跌价准备计提充分。

(二)标的资产涉及银行理财产品种类、收益率、期限，是否存在抵押、质押情形

截至2025年12月31日标的资产的理财产品具体明细情况如下：

是理财产品预期收风险是否否发行方期末余额种类期限名称益率等级抵押质押城市商业银

47534.98

行全国性股份

12270.32

制商业银行2.00%-大额3年大额存单 国有大型商 2.90% R1 否 否

3217.07存单

业银行

外资商业银5233.59

行2012.371.98%1年外贸信托固定

-信固臻9中国对外经收益赎回无期

号集合资 济贸易信托 2000.00 3.00% R2 否 否类信限限制金信托计有限公司托划债券长城丰泽长城基金管赎回无期

100.00 型基 1.40% R2 否 否

债权 C 理有限公司 限限制金

合计72368.33

[注]国有大型商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国

建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行等；全国性股份制商业银行包括兴业银

第79页共100页行、华夏银行、民生银行、上海浦东发展银行、中信银行、中国光大银行、招商

银行、浙商银行等；城市商业银行包括温州银行、南京银行、江苏银行、杭州银

行、宁波银行、秦皇岛银行、绍兴银行、嘉兴银行等；农村商业银行包括安庆农

村商业银行、浙江天台农村商业银行、杭州联合农村商业银行、浙江永嘉农村商

业银行等；外资商业银行包括南洋银行、南洋商业银行、东亚银行等；政策性银

行包括国家开发银行、中国农业发展银行等，下同由上表可知，标的公司理财产品主要以银行发行的低风险的大额存单为主，其余系购买中低风险的信托、基金，预期收益与产品种类及期限匹配，理财产品不存在抵押、质押情形。

(三)标的资产货币资金存放地点、存放方式、存放金额、存放期限，以及

是否存在权利受限情形，如存在，请说明受限原因

1.截止2025年12月31日，标的公司非受限货币资金存放地点、存放方式、存放金额、存放期限货币资金类存放地点余额存放方式存放期限型

现金财务室0.68保险柜活期

小计0.68

城市商业银行74585.34活期存款活期

1500.00定期存款3年

2131.82活期存款活期

国有大型商业银行2000.00定期存款1年银行存款

1195.36协定存款活期

全国性股份制商业2202.10协定存款活期

银行388.87活期存款活期

外资商业银行219.88活期存款活期

农村商业银行119.22活期存款活期

小计84342.61

国有大型商业银行18157.68活期存款活期

城市商业银行5638.99活期存款活期全国性股份制商业

1782.34活期存款活期

银行

第80页共100页其他货币资农村商业银行1389.10活期存款活期金政策性银行（非商

948.12活期存款活期业银行）

支付宝9.04活期存款活期

小计27925.27

合计112268.56

2.截止2025年12月31日，标的公司受限货币资金存放地点、存放方式、存放金额、存放期限以及受限原因货币资金存放期存放地点余额存放方式受限原因类型限国有大型商业因诉讼被冻结的

银行存款2707.54活期存款活期银行存款

小计2707.54农民工工资专户

2655.50活期存款活期

资金国有大型商业

银行600.00保证金6个月承兑汇票及保函

291.06保证金活期等保证金

农民工工资专户

277.41活期存款活期

其他货币资金全国性股份制资金

商业银行1816.85保证金活期承兑汇票及保函等保证金

828.68保证金6个月

农民工工资专户

227.75活期存款活期

资金

城市商业银行2652.54保证金活期承兑汇票及保函等保证金

62.36保证金9年

农民工工资专户

农村商业银行77.04活期存款活期资金

小计9489.19

合计12196.73

综上所述，标的公司货币资金的存放地点主要为城市商业银行、国有大型银行以及全国性股份制商业银行等，存放方式主要为活期存款、协定存款、定期存款及保证金等，存放期限以活期为主。

标的公司货币资金存在权利受限的情形，主要为日常经营相关的承兑汇票及保函等保证金、农民工工资专户资金及因诉讼冻结的存款，具体说明如下：

第81页共100页(1)2025年末，标的公司承兑汇票及保函等保证金余额为6251.49万元，占货币资金的比例为5.02%，该部分为标的公司办理日常经营所需的银行承兑汇票、履约保函等业务缴存的保证金，存放于银行专用保证金监管账户。资金受限期限与对应票据兑付期限、保函有效期限保持一致，属于业务办理过程中常规的资金质押冻结情形。上述保证金仅用于保障对应票据兑付、保函履约义务的履行，在相关业务结清、义务履行完毕后，银行将自动解除资金冻结，资金可恢复正常自由支配状态，该类资金受限均为标的公司正常经营开展所致，不存在异常受限情形。

(2)2025年末，标的公司农民工工资专户资金余额为3237.70万元，占货

币资金的比例为2.60%，根据工程建设领域农民工工资专用账户管理相关监管规定，公司开立专项农民工工资专户，专户内资金专项用于支付工程项目农民工工资，实行专款专用、专项监管，资金支取、划转需严格遵循住建、人社及开户银行的监管要求，不得随意挪作其他经营用途，因此形成资金使用限制。该部分专户资金严格按照工程进度、工资结算标准计提与留存，仅用于保障农民工工资足额按时发放，属于行业合规性资金监管要求，是建筑工程类企业常态化经营合规安排，不存在资金被冻结、查封、质押等非正常权利受限情形，也不存在资金被占用、违规使用的情况。

(3)2025年末，标的公司因诉讼被冻结的存款为2707.54万元，占货币资

金的比例为2.18%，主要系由于标的公司日常经营过程产生的合同纠纷诉讼案件中原告诉前或诉中申请冻结的款项，相关案件办结后可申请解除限制。该部分受限资金占比较低，对公司正常经营不会产生较大影响。

(四)核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

1.获取标的公司报告期各期末合同履约成本明细表，选取期末余额前十大项目，获取并检查前十大项目合同、成本台账，了解各项目的交易背景、客户名称、合同金额、开工时间、合同约定完工时间及报告期内各期末的完工进度及期后验收情况；

2.了解标的公司存货跌价的测试方法及存货跌价准备计提政策，检查存货

跌价准备计提依据和方法是否合理，获取存货跌价准备测算表，评估标的公司可

第82页共100页变现净值测算方法的合理性，检查可变现净值计算中采用的关键参数，复核存货跌价准备测试是否正确；

3.获取标的公司购买理财产品说明书，了解报告期内理财产品种类、收益

率以及期限；获取标的公司购买及赎回理财产品的银行回单，检查标的公司购买及持有理财的网银平台上的理财产品信息及状态，向银行函证，了解报告期内理财产品是否存在质押或抵押情况；

4.对标的公司库存现金进行实地监盘；亲自获取报告期内标的公司银行账

户的已开立账户清单、银行对账单，抽取大额流水进行流水测试并复核货币资金的余额的准确性；对标的公司银行存款及其他货币资金进行函证，整个函证和回函过程保持函证的独立性，确保回函结果的相关性和可靠性；结合函证情况以及流水核查情况，检查标的公司货币资金存放地点、存放方式、存放金额、存放期限以及受限情形披露是否准确；了解标的公司货币资金受限原因并分析合理性。

经核查，我们认为：

1.标的公司合同履约成本涉及的主要项目名称、金额、项目进度、开工时

间、合同约定完工时间及期后结转情况等相关信息披露真实、准确、完整；

2.标的公司存货跌价准备计提依据和测算过程合理，跌价准备计提充分；

3.标的公司理财产品主要以银行发行的低风险的大额存单为主，其余系购

买的中低风险的信托、基金，预期收益与产品种类及期限匹配，理财产品不存在抵押、质押情形；

4.标的公司货币资金的存放地点主要为城市商业银行、国有大型银行以及

全国性股份制商业银行等，存放方式主要为活期存款、定期存款及保证金等，存放期限以活期为主，存放金额披露准确；标的公司货币资金存在权利受限的情形，主要为日常经营相关的承兑汇票及保函等保证金、农民工工资专户资金及因诉讼冻结的银行存款。

四、关于标的资产负债情况

申请文件显示：（1）截至2025年末，标的资产的负债总额为435668.04万元，其中应付账款和合同负债的占比分别53.66%和32.73%。（2）截至2025年末，应付账款账龄在1年以内、1-2年、2-3年和3年以上的分别占比40.93%、

21.52%、14.99%和22.56%，长账龄应付账款产生的主要原因系部分项目建设周

第83页共100页期较长、业主方确认工程进度及回款较慢，标的资产与部分供应商协商的付款

节点为待项目款到账后支付采购价款所致。（3）合同负债主要系预收项目款，截至2025年末，1年以内、1-2年、2-3年和3年以上分别占比68.78%、17.64%、

7.79%和5.78%，3年以上账期的合同负债主要系因施工时间较长，项目尚未完工验收所致。

请上市公司补充说明：（1）标的资产长账龄应付账款对应项目具体情况，包括但不限于项目名称、建设时间、对应销售合同金额、收入确认情况、项目

回款情况及应收账款余额、主要供应商、合同约定付款时间，长账龄应付账款是否与应收账款匹配。（2）标的资产与供应商付款节点的具体协商情况，约定待项目款到账后支付采购价款是否符合行业惯例，报告期内应付账款是否存在逾期，如是，请说明具体情况及产生原因，是否与供应商存在纠纷或潜在纠纷。

（3）标的资产长账龄合同负债对应项目具体情况，合同金额及合同负债金额，预收比例、项目实施进度及验收进度是否与合同约定一致，是否存在预付款期后退回情形，是否与相关客户存在纠纷或潜在纠纷。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。（问询函第八条）

(一)标的资产长账龄应付账款对应项目具体情况，包括但不限于项目名称、建设时间、对应销售合同金额、收入确认情况、项目回款情况及应收账款余额、

主要供应商、合同约定付款时间，长账龄应付账款是否与应收账款匹配

第84页共100页考虑到标的公司项目实施周期主要在2年以内，且较多约定在项目款到账后支付采购价款，长账龄应付账款账龄主要在3年以上。

截至2025年末，标的公司账龄在3年以上的分项目前十大应付账款余额对应的项目情况如下：

账龄3年以主要采购2025年末序项目收入金对应销售长账龄应付账项目名称上应付账开工时间完工时间主要供应商合同约定项目应收号额合同金额款产生的原因款余额付款时间账款余额

河北工程大学新校区一收到业主项目规模较大，冠林电子有

1期工程智慧校园系统设1874.162019/12022/1相应款项8449.439218.182182.41实施周期较长；

限公司备采购及安装后支付客户回款较慢

北京京投信收到业主项目规模较大，合肥市庐阳区一环内慢

21613.632019/22023/11安科技发展相应款项5677.636188.621515.81实施周期较长；

行系统完善工程四标段有限公司后支付客户回款较慢中国铁路通标的公司基于宁波市轨道交通5号线收到业主

信信号上海资金安排、合作

3一期工程全自动运行系1313.222020/72022/1相应款项18189.9620554.65649.37

工程局集团关系，与供应商统-正线后支付有限公司协商付款节点南京瑞比科

技有限公司、收到业主项目规模较大，徐州市第一人民医院迁

41226.352017/62021/1徐州中矿康相应款项6602.807503.863032.50实施周期较长；

建工程智能化项目普盛通信科后支付客户回款较慢技有限公司新站高新区荃湖北路（天安徽领迅智收到业主项目审计周期

5光路-护城路）等16条路1114.312020/112022/11能科技有限相应款项3390.753695.921202.92长，业主结算周

交通工程公司后支付期长肇庆新区城市地下综合江苏空间新收到业主项目审计周期

61078.052017/32022/33866.023982.001080.77

管廊及同步建设工程安盛建设工程相应款项长，业主结算周

第85页共100页装项目有限公司后支付期长

欣皓创展信收到业主项目规模较大，嘉兴市域外配水工程信

7997.012020/82022/9息技术有限相应款项5028.705633.11884.04实施周期较长；

息化项目二标段公司后支付客户回款较慢山东新众通济宁市主城区内环高架信息科技有收到业主

8及连接线项目监控系统871.132021/32024/7限公司、山东相应款项1421.411606.19753.69客户回款较慢

工程聚义信息技后支付术有限公司四川省仁寿至屏山新市约定项目四川宏企公项目审计周期公路孝姑至沐川南段及最终审计

9828.872020/32020/12路工程有限6215.246774.61653.37长，业主结算周

马边支线机电工程施工结算后支公司期长

JD4 标段 付标的公司基于成都市金堂县公安局淮成都安慧通收到业主

资金安排、合作

10州新城交安设施设备提818.702020/122024/3信息工程有相应款项1836.632075.39130.16关系，与供应商升采购项目限公司后支付协商付款节点

合计11735.4460678.5667232.5312085.02

2025年末3年以上应付账款总

52748.42

计

由上表可知，标的公司长账龄应付账款产生的主要原因有：项目规模较大，实施周期较长；标的公司与供应商约定待收到项目款后向其支付采购价款，长账龄应付账款系因客户尚未支付项目款所致。长账龄大额应付账款主要项目对应的当期末应收账款和销售合同金额较高，与应收账款具有匹配性。

第86页共100页(二)标的资产与供应商付款节点的具体协商情况，约定待项目款到账后支

付采购价款是否符合行业惯例，报告期内应付账款是否存在逾期，如是，请说明具体情况及产生原因，是否与供应商存在纠纷或潜在纠纷

1.标的资产与供应商付款节点的具体协商情况，约定待项目款到账后支付

采购价款是否符合行业惯例

由于标的公司所在行业项目普遍实施周期较长，且业主多为国有企业、事业单位或政府机构，内部验收及付款流程较长，标的公司出于现金流管理、缓解资金压力及保证业务稳定性的考虑，存在与供应商协商在项目验收及回款完成后，将业主方的回款按比例向供应商支付采购款，具有商业合理性，符合行业惯例。

2.报告期内应付账款是否存在逾期，如是，请说明具体情况及产生原因

报告期各期末，标的公司账龄1年以上的主要应付账款情况如下：

2025年12月31日2024年12月31日

账龄占账龄1年以占账龄1年应付账款金应付账款金上应付账款以上应付额额比例账款比例账龄1年以上的应付

138093.03100.00%132723.49100.00%

账款余额

其中：单个供应商应付

账款余额100万元以100045.0372.45%97066.2273.13%上的金额

其中：单个供应商应付

账款余额100万元以8063.915.84%7971.446.01%上且逾期的余额

报告期各期末，标的公司账龄1年以上的逾期应付账款余额前十大供应商情况如下：

(1)2024年末逾期应付期后付款序号供应商名称逾期产生的原因账款余额金额

浙江开尔新材料股项目结算时间较长，2025年已支付相

1519.01554.94

份有限公司关款项

项目整体进度缓慢，尚未进入结算程物产中大公用环境

2510.40序，加之供应商人员变动，导致部分款

投资有限公司项逾期

嘉善力通信息科技项目结算流程推进较慢，尚未完成审计

3493.67466.01

股份有限公司结算

杭州汉鹏建设工程供应商结算资料提交不及时，导致部分

4348.06297.78

有限公司款项逾期

第87页共100页英飞拓（杭州）信息因施工质量问题，双方对整改费用及结

5328.94

系统技术有限公司算金额未达成一致

杭州歆华智能科技供应商结算资料提交不及时，导致部分

6242.15209.60

有限公司款项逾期

宁波鄞州利亨工程供应商开票进度滞后，标的公司已按照

7218.92173.85

技术有限公司合同约定安排付款

核心供应商，双方合作良好，部分小额杭州海康威视数字

8207.19合同未提交付款申请，部分合同因客户184.25

技术股份有限公司

回款较慢，双方协商支付杭州新纪元消防科下游客户回款周期较长，基于双方长期

9191.93

技有限公司良好的合作关系，协商暂缓支付西安助动电气控制相关项目尚在结算过程中，待结算完成

10185.84157.96

有限公司后统一安排付款

合计3246.112044.39

[注]上表涉及的期后付款，指标的公司在对应的年末至2026年6月30日支付的款项。

(2)2025年末逾期应付期后付款序号供应商名称逾期产生的原因账款余额金额

物产中大公用环境项目整体进度缓慢，尚未进入结算程

1510.40

投资有限公司序，加之供应商人员变动，结算滞后项目尚未完成审计并就结算事项协商嘉善力通信息科技

2380.67一致，且双方人员变动，结算流程推353.01

股份有限公司进慢

宁波江东金亨电子供应商结算资料提交不及时，导致部

3360.96145.12

科技有限公司分款项逾期

英飞拓（杭州）信息因施工质量问题，双方对整改费用及

4328.94

系统技术有限公司结算金额未达成一致

杭州歆华智能科技供应商结算资料提交不及时，导致部

5307.41122.27

有限公司分款项逾期

因下游客户回款周期较长，与供应商浙江大维高新技术

6252.00协商后根据自身付款计划统筹安排，252.00

股份有限公司款项已于2026年结清

杭州汉鹏建设工程供应商结算资料提交不及时，导致部

7249.9375.68

有限公司分款项逾期

滨和环境建设集团项目未完成结算导致逾期，2026年已

8238.89269.95

有限公司支付

杭州笙辉科技有限因付款审批周期存在时间差，该款项

9199.91210.71

公司已于2026年支付

杭州新纪元消防科因下游客户回款周期较长，基于双方

10191.93

技有限公司长期良好的合作关系，协商支付合计3021.041428.74

第88页共100页[注]上表涉及的期后付款，指标的公司在对应的年末至2026年6月30日支付的款项。

报告期各期末，标的公司逾期账款产生的主要原因有：

1)标的公司根据自身资金安排与供应商协商付款节点；

2)因项目实施、结算进展或业主审批滞后导致标的公司向供应商支付价款延后。

由上表可知，标的公司存在逾期应付账款的情形，单个供应商应付账款余额

100万元以上且逾期的余额占账龄1年以上应付账款余额的比例分别为6.01%、

5.84%，占比较小，且形成原因具有商业合理性。

3.是否与供应商存在纠纷或潜在纠纷

报告期内，标的公司与逾期前十大供应商存在的纠纷或潜在纠纷情况如下：

单位：万元

涉及纠纷或潜在纠纠纷/潜在纠纷事项及进序号供应商名称纷货款金额展本案于2026年7月21日

1物产中大公用环境投资有限公司533.69开庭，目前尚在一审中

2嘉善力通信息科技股份有限公司380.67和解协议履行中

英飞拓（杭州）信息系统技术有

3328.94二审中

限公司

(1)2026年3月，物产中大公用环境投资有限公司诉请法院判令标的公司

支付货款533.69万元及逾期付款利息75.08万元，合计608.77万元。本案于

2026年7月21日开庭，目前尚在一审中。

(2)2025年5月，嘉善力通信息科技股份有限公司诉请法院判令标的公司

支付逾期货款593.89万元，尾款（质保金）40.33万元，并支付逾期付款违约金，以上共计662.06万元。2026年6月，法院出具民事调解书，当事人达成协议：标的公司向嘉善力通信息科技股份有限公司支付货款共计380.67万元；此

款分两期支付，分别于2026年6月23日前支付353.01万元，于2028年6月1日前支付27.65万元；原告放弃其他诉讼请求，双方无其他争议。标的公司已按期支付第一期款项，目前和解协议尚在履行中。

(3)2023年9月，英飞拓（杭州）信息系统技术有限公司诉请法院判令标

的公司支付原告工程款338.68万元和增加的工程款175.59万元，合计514.26万元，并支付逾期付款违约金207.65万元。2025年12月，一审判决标的公司

第89页共100页于判决生效之日起十日内向原告支付货款328.94万元及逾期付款违约金14.27万元。标的公司不服一审判决，已依法提起上诉。2026年4月，该案二审开庭。

目前案件尚在二审审理中。

截至本回复出具日，除与物产中大公用环境投资有限公司、嘉善力通信息科技股份有限公司、英飞拓（杭州）信息系统技术有限公司存在诉讼并积极处理外，标的公司与账龄1年以上的逾期应付账款主要供应商之间不存在纠纷或潜在纠纷。

(三)标的资产长账龄合同负债对应项目具体情况，合同金额及合同负债金额，预收比例、项目实施进度及验收进度是否与合同约定一致，是否存在预付款期后退回情形，是否与相关客户存在纠纷或潜在纠纷标的公司项目的平均整体实施周期在1-2年，故合同负债账龄在2年以内属于合理范围。部分项目由于项目规模、业主需求调整以及前置施工进度等因素影响，实施周期超过2年，故标的公司存在长账龄合同负债的情形。报告期各期末长账龄合同负债对应项目具体情况如下：

第90页共100页合同金额2年以上合年份序号项目名称客户名称合同负债金额预收比例合同约定收款进度（不含税）同负债金额

龙岩中心城市新城区供水合同签订后预收30%；进度款累计龙岩水发自来水有限

1工程一北翼水厂及配套管6162.354390.373349.5671.25%80%；验收后累计95%；质保期结束后

责任公司

网工程一水厂累计100%

杭州机场轨道快线线网指合同签订后预收10%；进度款累计浙江众合科技股份有

2 挥中心NCC系统设备供货及 8426.23 4414.03 2173.29 52.38% 60%；验收后累计 90%，结算审计后累

限公司

集成服务项目计98.5%；质保期结束后累计100%中华人民共和国世界银行贷款辽宁城镇供水安全可

持续发展示范项目沈阳供沈阳水务集团有限公合同签订后预收10%；进度款累计

32563.721940.751940.7575.70%

水项目水厂、水源泵站在司90%；验收后累计100%

线监控系统（DCS）建设（不

2025含四水厂）

年合同签订后预收20%；进度款累计李家岩水库输水管道工程成都李家岩开发有限

45850.202157.991278.8936.89%80%；验收后累计90%，结算审计后累

智能调度监控管理系统公司

计97%；质保期结束后累计100%

合同签订后预收30%；进度款累计苏州吴江苏州湾文旅

5度假区智慧旅游项目1131.49789.04717.3769.73%70%；验收后累计80%，结算审计后累

发展有限公司

计90%；质保期结束后累计100%

梅溪水厂工程自控工程、电合同签订后预收20%；进度款累计珠海水务环境控股集

6气工程设备、应急干粉投加3320.561623.50642.2948.89%60%；验收后累计80%，结算审计后累

团有限公司

系统设备采购计95%；质保期结束后累计100%

合同签订后预收30%；进度款累计黄石市第五医院门诊医技黄石市第五医院有限

71383.78616.3616.3044.54%80%；验收后累计80%，结算审计后累

楼智能化工程公司

计97%；质保期结束后累计100%

第91页共100页合同金额2年以上合年份序号项目名称客户名称合同负债金额预收比例合同约定收款进度（不含税）同负债金额

合同签订后预收10%；进度款累计秦皇岛至唐山高速公路秦

8秦皇岛市交通运输局5255.262939.11525.5355.93%75%；验收后累计97%，结算审计后累

皇岛段机电工程施工

计97%；质保期结束后累计100%

合同签订后预收10%；进度款累计弱电设备及系统集成采购浙江省机电设计研究

91287.58560.36444.7343.52%90%；验收后累计90%，结算审计后累

合同院有限公司

计98.5%；质保期结束后累计100%

仙居县永安溪综合治理与合同签订后预收30%；验收后累计仙居县水利工程投资

10生态修复二期工程综合自1055.35745.53615.9970.64%90%；结算审计后累计98.5%；质保期

建设开发有限公司

动化系统结束后累计100%

合计36436.5220176.9812304.70

合同签订后预收10%；进度款累计聚龙路道路工程第4标段深圳市交通公用设施

13530.862581.062346.8173.10%85%；验收后累计85%，结算审计后累（机电标）建设中心

计97%；质保期结束后累计100%中华人民共和国世界银行贷款辽宁城镇供水安全可

持续发展示范项目沈阳供沈阳水务集团有限公合同签订后预收10%；进度款累计

202422563.721940.751748.6675.70%水项目水厂、水源泵站在司90%；验收后累计100%

年末 线监控系统（DCS）建设（不含四水厂）丹东市东港市中心医院新

合同签订后预收0%；进度款累计50%；

3建综合楼及住院楼建设项东港市中心医院2069.371296.641296.6462.66%

验收后累计100%目弱电智能化系统工程

4李家岩水库输水管道工程成都李家岩开发有限5850.201803.021242.2930.82%合同签订后预收20%；进度款累计

第92页共100页合同金额2年以上合年份序号项目名称客户名称合同负债金额预收比例合同约定收款进度（不含税）同负债金额

智能调度监控管理系统公司80%；验收后累计90%，结算审计后累计97%；质保期结束后累计100%

合同签订后预收20%；进度款累计成都市电子警察一期系统成都交通信息港有限

51528.311207.621207.6279.02%80%；验收后累计90%，结算审计后累

升级改造项目责任公司

计95%；质保期结束后累计100%

大运会片区生态环境保障-

成都环境工程建设有合同签订后预收10%；进度款累计水污染防治基础设施项目

6限公司工程安装分公1110.56999.51999.5190.00%80%；验收后累计92%；质保期结束后

仪器仪表、自控、精确曝气

司累计100%系统设备采购项目

成都市自来水七厂（三期）合同签订后预收20%；进度款累计成都市自来水有限责

7工程采购自控及安防设备2619.471613.03991.8861.58%80%；验收后累计92%；结算审计后累

任公司

标段计97%；质保期结束后累计100%

长阳城区污水处理厂升级合同签订后预收10%；进度款累计长阳清江水务投资控

8改造工程设备供货及安装2096.671062.86879.3750.69%75%；验收后累计80%；结算审计后累

股集团有限公司

工程计97%；质保期结束后累计100%

合同签订后预收40%；进度款累计台州智慧交管工程（协同应台州市公安局交通警

92104.461349.06830.1964.10%65%；验收后累计85%；质保期结束后

用）项目_软件部分项目察局

累计100%

合同签订后预收30%；进度款累计苏州吴江苏州湾文旅

10度假区智慧旅游项目2458.93711.37711.3728.93%70%；验收后累计80%；结算审计后累

发展有限公司

计90%；质保期结束后累计100%

合计25932.5514564.9212254.34（接上表）

第93页共100页截至2026年6是否存在是否与客户合同约定完年份序号项目名称当期末项目进度月30日期后结预付款期存在纠纷或工时间转情况后退回潜在纠纷

(1)项目实际实施进度：已完成大部分设备安装及单机调试龙岩中心城市新城区供水工作，部分软件系统及少量设备尚未完成安装调试工作；

1工程一北翼水厂及配套管2023/9未验收结转否否

(2)与合同约定存在差异的原因：由于土建等前道工序滞后，网工程一水厂导致工期延长。

杭州机场轨道快线线网指（1）项目实际实施进度：已完成部分设备安装和上电测试合同未明确

2 挥中心NCC系统设备供货及 工作，剩余设备待安装界面具备后实施安装； 未验收结转 否 否

约定

集成服务项目（2）与合同约定存在差异的原因：合同未明确约定。

中华人民共和国世界银行

贷款辽宁城镇供水安全可（1）项目实际实施进度：已完成硬件安装和软件部署，使持续发展示范项目沈阳供用网络改造工程尚未完成；

32023/6未验收结转否否

水项目水厂、水源泵站在（2）与合同约定差异原因：业主要求变更部分水厂设备采

2025

线监控系统（DCS）建设（不 购内容，进度滞后。年含四水厂）

（1）项目实际实施进度：已基本完成硬件基础平台、整体

机房成套设备、等保安全、控制中心、网络安全、应急指挥

李家岩水库输水管道工程系统及视频会议系统的安装，部分设备安装及电缆敷设等工

42023/3未验收结转否否

智能调度监控管理系统作未完成；

（2）与合同约定存在差异的原因：主要系土建施工进度延后，不具备安装条件所致。

（1）项目实际实施进度：2025年7月项目进入试运行阶段，因外源数据量较大且初步接入不稳定，截至2025年末尚未已验收结转收

5度假区智慧旅游项目2022/7否否

完成试运行；入

（2）与合同约定差异原因：因设备内容调整、数据运行方

第94页共100页截至2026年6是否存在是否与客户合同约定完年份序号项目名称当期末项目进度月30日期后结预付款期存在纠纷或工时间转情况后退回潜在纠纷

案变化及数据量较大等原因，导致试运行期延长。

（1）项目实际实施进度：已完成设备安装调试工作，软件

梅溪水厂工程自控工程、电以业主发通部署调试尚未完成；

6气工程设备、应急干粉投加知开始后的未验收结转否否

（2）与合同约定差异原因：由于土建移交滞后，导致工期系统设备采购300日历天顺延。

（1）项目实际实施进度：已完成设备安装调试工作，根据

黄石市第五医院门诊医技业主内部验收程序，后续进行验收；

72021/4未验收结转否否

楼智能化工程（2）与合同约定差异原因：因业主需求调整及内部验收要求，导致整体进度延长。

（1）项目实际实施进度：已完成设备安装和调试工作，部

秦皇岛至唐山高速公路秦 分设备控制、UPS 设备等尚需优化调整； 已验收结转收

82025/3否否

皇岛段机电工程施工（2）与合同约定存在差异的原因：前道工序土建施工进度入延后，不具备安装条件所致。

（1）项目实际实施进度：已完成部分区域设备安装工作，弱电设备及系统集成采购部分区域供货及安装工作尚未完成；合同未明确

9未验收结转否否

合同（2）与合同约定差异原因：由于前道土建进度滞后，导致约定工期延长。

（1）项目实际实施进度：部分设备已完成安装调试，部分

仙居县永安溪综合治理与设备受制于土建工程滞后，需待土建交付相应工作面后，陆合同未明确

10生态修复二期工程综合自续开展后续安装作业；未验收结转否否

约定

动化系统（2）与合同约定差异原因：由于土建移交滞后，导致工期延长。

第95页共100页截至2026年6是否存在是否与客户合同约定完年份序号项目名称当期末项目进度月30日期后结预付款期存在纠纷或工时间转情况后退回潜在纠纷

（1）项目实际实施进度：部分路段的交通监控、道路照明

聚龙路道路工程第4标段等已施工完成，部分路段受土建进度影响尚未完成设备安合同未明确已验收结转收

1否否（机电标）装；约定入

（2）与合同约定差异原因：合同未明确约定。

中华人民共和国世界银行

贷款辽宁城镇供水安全可（1）项目实际实施进度：部分硬件设备尚未安装，软件尚持续发展示范项目沈阳供未部署完成；

22023/6未验收结转否否

水项目水厂、水源泵站在（2）与合同约定差异原因：业主要求变更部分水厂设备采

线监控系统（DCS）建设（不 购内容，进度滞后。含四水厂）

（1）项目实际实施进度：完成设备安装及调试，根据业主

2024丹东市东港市中心医院新

内部验收程序，后续进行验收；已验收结转收年末3建综合楼及住院楼建设项2021/9否否

（2）与合同约定差异原因：因土建等前道工序进度影响，入目弱电智能化系统工程导致工期顺延。

（1）项目实际实施进度：已基本完成硬件基础平台、整体

机房成套设备、等保安全、控制中心、网络安全、应急指挥

李家岩水库输水管道工程系统及视频会议系统的安装，部分设备安装及电缆敷设等工

42023/3未验收结转否否

智能调度监控管理系统作未完成；

（2）与合同约定存在差异的原因：主要系土建施工进度延后，不具备安装条件所致。

（1）项目实际实施进度：已完成设备安装调试并进入试运成都市电子警察一期系统已验收结转收

5行阶段，因客户对试运行要求时间较长，未完成最终验收；2016/12否否

升级改造项目入

（2）与合同约定差异原因：根据业主工期要求延期。

第96页共100页截至2026年6是否存在是否与客户合同约定完年份序号项目名称当期末项目进度月30日期后结预付款期存在纠纷或工时间转情况后退回潜在纠纷

（1）项目实际实施进度：客户为 EPC 总承包方，根据其内

大运会片区生态环境保障-部安排，公司负责的工程内容需待整体工程其他部分完成后水污染防治基础设施项目已验收结转收

6一并验收，导致公司分包部分调试验收确认时间较长；2021/3否否

仪器仪表、自控、精确曝气入

（2）与合同约定差异原因：因总包单位整体施工进度滞后，系统设备采购项目导致工期延长。

（1）项目实际实施进度：因前道工序尚未完成，施工界面

成都市自来水七厂（三期）缺乏，部分设备安装调试尚未完成；已验收结转收

7工程采购自控及安防设备2022/9否否

（2）与合同约定差异原因：因业主征地进度滞后，导致公入标段

司前道土建进度滞缓，工期延长。

（1）项目实际实施进度：已完成设备安装调试工作，进入长阳城区污水处理厂升级

试运行阶段，根据试运行情况待客户组织验收；已验收结转收

8改造工程设备供货及安装2022/1否否

（2）与合同约定差异原因：因土建进度滞缓，导致工期延入工程长。

（1）项目实际实施进度：已完成硬件安装和软件部署，进台州智慧交管工程（协同应入试运行阶段，根据试运行情况待客户组织验收；已验收结转收

92023/10否否

用）项目_软件部分项目（2）与合同约定差异原因：因业主需求变更，软件定制化入开发周期延长，导致工期延长。

（1）项目实际实施进度：硬件安装和软件部署已完成，因

数据接入方式和方案变化，数据尚未接入并运行测试；已验收结转收

10度假区智慧旅游项目2022/7否否

（2）与合同约定差异原因：因设备内容调整、数据运行方入

案变化及数据量较大等原因，实施周期延长。

由上表可见，标的公司长账龄合同负债对应主要项目预收款比例与合同约定无显著差异；合同一般未约定验收进度；不存在预收

第97页共100页款期后退回情形；与相关客户不存在纠纷或潜在纠纷；长账龄合同负债主要项目大部分已期后验收结转；项目实施进度与合同约定存

在差异的主要原因为：1)标的公司项目涉及方案设计、系统设备和软件定制化开发及设备采购、安装调试、试运行等一系列工作，从实施至最终验收，项目平均周期较长；2)部分项目受前置土建进度滞后、业主需求内容变更、项目配套设施未完善、业主内部验收安排等客观因素影响，导致实施和验收结转收入的周期较长。

第98页共100页(四)核查程序及结论

针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

1.获取标的公司报告期各期末应付账款明细表，了解长账龄应付账款对应

的主要项目情况，分析与对应项目应收账款余额的匹配性；了解长账龄应付账款产生的主要原因；检索同行业上市公司公开信息，了解是否存在待项目款到账后支付采购价款情形；

2.获取标的公司报告期各期末账龄1年以上的逾期应付账款明细表；了解相

关主要逾期应付账款产生原因；针对账龄1年以上逾期应付账款的主要供应商，获取主要相关合同、大额期后付款凭证；走访标的公司主要供应商，通过公开网站检索方式，了解标的公司与主要供应商是否存在纠纷或潜在纠纷；除浙江大维高新技术股份有限公司，获取其他主要相关供应商关于不存在纠纷的确认文件，浙江大维高新技术股份有限公司的逾期款项已于2026年结清；查阅标的公司和供

应商相关纠纷诉讼的民事判决书、民事调解书等资料；查阅标的公司与供应商涉

及逾期应付账款的主要采购合同，分析双方是否存在潜在重大纠纷及逾期应付账款可能产生的影响；

3.获取标的公司报告期各期末合同负债分项目明细，了解长账龄合同负债

发生原因及结转情况，是否存在预收款期后退回情形；走访标的公司主要客户，通过公开网站检索方式，了解标的公司与主要客户是否存在纠纷或潜在纠纷。

经核查，我们认为：

1.标的公司报告期内主要长账龄应付账款与生产经营实际情况匹配，待项

目款到账后支付采购价款，具有商业合理性，符合行业惯例；标的公司报告期内主要长账龄应付账款对应的当期末应收账款和销售合同金额较高，与应收账款具有匹配性；

2.标的公司报告期内存在逾期应付账款，主要逾期应付账款产生原因系项

目规模较大、实施周期较长及客户回款较慢，具有商业合理性；截至本回复出具日，除与物产中大公用环境投资有限公司、嘉善力通信息科技股份有限公司、英飞拓（杭州）信息系统技术有限公司存在诉讼并积极处理外，标的公司与账龄1年以上的逾期应付账款主要供应商之间不存在纠纷或潜在纠纷；

3.标的公司长账龄合同负债对应主要项目预收款比例与合同约定无显著差异；合同一般未约定验收进度；不存在预收款期后退回情形；与相关客户不存在

第99页共100页纠纷或潜在纠纷；长账龄合同负债主要项目大部分已期后验收结转；项目实施进

度与合同约定存在差异的主要原因为部分项目平均周期较长，部分项目受前置土建进度滞后、业主需求内容变更、项目配套设施未完善、业主内部验收安排等客

观因素的影响，导致实施和验收结转收入的周期较长，符合标的公司实际经营情况。

专此说明，请予察核。

天健会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师：

中国·杭州中国注册会计师：

二〇二六年八月二十五日