核心观点：

南方区域电力市场率先启动，中长期+现货+辅助服务市场协同运行机制有望进一步完善。7 月23 日央视播出《全国统一电力市场建设提速，南方区域电力市场启动试运行》，标志着覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区的区域电力市场启动试运行。南方区域电力市场启动试运行后，中长期交易周期将全面覆盖年、月、周；现货市场由广东扩展至云南、贵州、广西、海南，实现南方五省区的电力现货跨区跨省交易；辅助服务市场品种与补偿机制将进一步完善。预计到2023 年，南方区域电力市场将形成跨区跨省与省内联合运营的统一大平台，多品种、高效率跨区跨省电力交易有序开展。现货市场定价、中长期市场定量、辅助服务市场提供运行保障的协同运行机制将得到更加深入的探索。

从省内市场向区域市场迈进，全国统一市场建设更进一步。2018 年，广东作为第一批电力现货市场开启探索试运行，2021 年11 月转入连续运行，电力现货市场建设初具成效；2022 年1 月、6 月，国家发改委、国家能源局先后批复同意《南方区域电力市场工作方案》、《南方区域电力市场实施方案》，7 月南方区域电力市场启动试运行，标志着多层次统一电力市场体系加速构建。南方区域电力市场包括典型送端地区（云南等）和受端地区（广东等），将为全国统一电力大市场建设提供经验。

交易频次提高、范围扩大，将对电力资源更好地定价并提升新能源消纳水平。从交易频率看，中长期交易周期将全面覆盖年、月、周，现货市场和辅助服务市场亦更加完善，更短周期、更高频次的电力交易，将有效应对新能源发电的随机性和波动性，让电力资源调配更灵活。从交易范围看，一是交易范围从广东扩大至南方五省，区域内电价水平有望更加“均衡”，正常情况下不同地区电价差异将主要由其间输配电价决定；二是有望进一步放开跨省优先发电计划，更多电量将由市场化定价；三是售电公司和电力用户将能够与电厂开展“点对点”交易，跨省“定制化”购电。

投资建议。①区域电力市场推动各省电价更加“均衡”，建议关注低电价地区电力运营商，云南能投、华能水电等。②交易频次提高、范围扩大，灵活调节资源价值将日益凸显，国内大型储能（电源侧共享储能、电网侧独立储能等）发展有望驶入快车道。建议关注储能EPC 企业南网科技、永福股份、中国天楹、中国电建等；受益需求全面扩张的设备类企业：电芯类企业宁德时代、比亚迪、国轩高科；PCS 和系统集成企业阳光电源、科华数据、上能电气、科士达、盛弘股份、星云股份等。

风险提示。电力市场建设进度不及预期；新能源建设进度不及预期。