特色儿童药、慢病药主导，痛风创新药有望贡献新增量公司创建于2002 年，主要聚焦于儿童药、慢病药领域，目前已是集药品研发、生产、销售为一体的创新型生物医药企业。公司多数儿药品种获国内外权威指南推荐，国内竞争格局良好；慢病药产品管线涵盖心脑血管、泌尿等领域，多品种构建产品集群贡献稳定收入。未来公司有望通过自主研发、技术合作等多种创新方式，不断提高医药研发实力，实现创新转型。我们看好公司发展，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.74 亿元、1.37 亿元以及1.85 亿元，EPS 分别为0.16 元、0.30 元和0.41 元，对应PE 分别为141.0、76.2 以及56.2 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

公司聚焦儿童药、慢病药领域，多品种构建产品集群贡献稳定收入公司已形成以儿童药，慢病药为两大核心的自有产品梯队。儿童药板块是公司最大收入板块，2024H1 公司儿童药收入为5.02 亿元，占营业收入的55.02%。公司多数儿药品种获国内外权威指南推荐，国内竞争格局良好。拳头产品盐酸克林霉素棕榈酸酯国内市占率领先。同时慢病药业务在等级医院覆盖率也尚有增量空间，2024H1 公司慢病药收入为3.17 亿元；占营业收入的34.72%。慢病药产品管线涵盖心脑血管、泌尿、消化等治疗领域，多个品种参与国家集采，借助集采实现快速放量。受乙酰谷酰胺退出地方医保影响，近年来慢病药收入有所下滑，目前风险基本出清。此外，公司独家中药有望进入新版基药目录，实现快速放量。

公司内外并进加速创新转型，痛风新药AR882 临床进展顺利公司内外并进加速创新转型，内部搭建儿童药与慢病药研发技术平台，在研项目超过60 个，持续深耕优势领域；外部通过收并购、股权投资、合作开发等方式，大力布局创新管线，加快公司创新转型。其中，重磅产品痛风1 类新药URAT抑制剂AR882 全球多中心2 期数据亮眼，疗效、安全性较现有药物明显提升，目前该药物已在国内外启动Ⅲ期临床，有望成为痛风领域重磅药物。

风险提示：自有产品销售不及预期；政策风险不及预期；研发进展不及预期。