本报告导读：

公司柔性钙钛矿量产线核心设备实现出货，产业化进程加速。

投资要点：

投资建议：维 持公司 2025/2026/2027 年 EPS 至 8.14/4.62/4.07 元。

参考可比公司 2026 年平均估值 PE 为40.43 倍，我们给予公司2026 年28 倍PE，上调目标价至129.23 元，维持增持评级。

钙钛矿设备商业化进程加速。公司近期出货首条量产商业化柔性钙钛矿产线核心设备，面向行业领先客户提供覆盖清洗、RPD、PVD、涂布等关键制程的核心装备，标志着公司在柔性钙钛矿产业化装备端实现实质性突破。此次合作是围绕柔性衬底处理、低温薄膜沉积与精密涂布等痛点进行系统性创新，包括专用RPD 实现低温高效沉积、狭缝涂布确保柔性基材均匀成膜、VCD 真空干燥优化钙钛矿薄膜结晶质量，形成可协同运行的柔性钙钛矿制造解决方案。

钙钛矿电池技术正步入商业化量产的关键阶段。单结钙钛矿电池的理论效率极限超过30%，通过与成熟晶硅技术叠加形成叠层电池，其理论效率上限可进一步上升至45%，为产业中长期发展打开了广阔空间。产业化进程已进入加速兑现期，头部企业相继取得实质性突破。2025 年行业已进入GW 级产线投产期，其中极电光能、协鑫光电的 GW 级单线已正式投产，纤纳光电、仁烁光能等企业的 GW 级产线预计陆续投产。

平台化布局战略清晰。在半导体装备方向，公司子公司创微微电子实现湿法设备全流程自主化开发，产品覆盖6-12 英寸晶圆制造、第三代半导体（SiC/GaN）及先进封装等，可实现晶圆清洗、刻蚀、去胶。在锂电/复合集流体等真空装备方向，公司在卷绕溅射镀膜等环节进行产品化推进，为平台化布局提供更多可验证的应用场景。

风险提示：光伏电池片扩产不及预期、电池技术降本提效不及预期、下游需求增长不及预期等