全年产销增长稳健，有机硅景气有望企稳回暖。2024 年国内有机硅行业新增产能逐步释放，主要产品价格维持在周期底部震荡。从产销情况来看，2024 年有机硅材料制造实现产销量7.76/7.69 万吨，同比分别增长21.0%和21.8%，其中有机硅深加工实现产销量3.8 和3.7 万吨，同比分别增长25.4%和25.1%，纺织印染助剂实现产销量4.0 和4.0 万吨，同比分别增长17.2%和18.9%，公司持续聚焦市场需求，全年产销增长稳健。展望未来，本轮有机硅扩产已进入尾声，同时需求端表现坚韧，有机硅供需格局有望迎来改善，带动产品价格及盈利回升。

向新而行，持续优化产品布局，看好硅油冷却液渗透率提升。

公司以“绿色”、“低碳”、“国产替代”为产品发展方向，持续优化产品布局，稳步提升产品质量。“个护/医疗/医美”应用领域，公司完成疤痕凝胶开发，目前进入生产与销售推广阶段；“电子/新能源”应用领域，为适应有机硅终端应用行业的绿色低碳转型趋势，公司定制化推出三位一体的浸没式解决方案，已完成部分型号的液冷硅油的中试，并于2024 年底实现产品量产，在服务器功耗不断增大的背景下，看好公司硅油冷却液渗透率提升。

盈利预测估值与投资评级：我们预计公司2025-2027 年营收分别为16/21/23 亿元，yoy+22%/+29%/+11%，归母净利润分别为1.47/2.11/2.62 亿元，yoy+53%/+43%/+24%，当前股价对应PE 分别为33/23/18 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：产能释放及建设不及预期；盈利预测及估值模型不及预期