投资要点：

地产及促消费政策持续落地：2024 年以来地产行业持续调整，国家从供需两端发力，持续发布多项地产优化政策，2024 年9 月以来加码发布重磅地产政策修复市场信心，明确提出要促进房地产市场止跌回稳，2024 年12 月中央经济工作会议再次强调“稳住楼市”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，表达了中央对地产稳定的强烈决心。2024 年国家推出消费品以旧换新政策，安排1500 亿元左右超长期特别国债真金白银支持以旧换新，各地方跟进出台以旧换新实施细则，并不断优化实施方案，2024 年12 月中央经济工作会议提出大力提振消费，加力扩围实施“两新”政策。

地产边际向好，以旧换新对消费拉动明显：随着地产政策的逐步优化调整，地产销售量价已出现边际改善，10 月份房地产市场出现积极变化，11 月份市场交易更趋活跃，市场预期改善，向止跌回稳方向迈进。随着以旧换新政策的逐步落地，对以旧换新相关品类消费拉动明显，商务部12 月中旬数据显示，消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超1 万亿元；家装厨卫“焕新”补贴产品超5300 万件；在国家表态加力支持下，目前多个省市已开始实施2025 年消费品以旧换新，预计2025 年以旧换新有望扩大品种和规模。

河南省地产释放积极信号，消费增速跑赢全国：1-11 月份，河南省新建商品房销售面积同比下降12.7%，销售额同比下降16.0%，降幅分别比1-10 月收窄2.2 和2.4 百分点，分别已连续5 个月、6 个月收窄；1-11 月份，河南省房地产开发投资同比下降7.9%，降幅较1-10 月收窄0.7 个百分点，连续4 个月降幅收窄； 2024 年1-11 月，河南省社会消费品零售总额24990.22 亿元，同比增长6.1%，比全国高出2.6 个百分点，“以旧换新” 有力拉动了河南省汽车、家电、家居等大宗商品消费，激发了市场潜力。

投资建议：上调行业投资评级至“强于大市”。家居板块前期受制于地产与消费的双重影响，估值一直处在历史低位，2025 年三季度末行情开始底部上涨，估值开启修复，但目前仍处于历史中部偏低位置，地产及消费政策持续刺激推动下，未来仍具备修复空间，建议关注家居板块企业欧派家居、索菲亚、致欧科技、乐歌股份，以及与家居板块相关性较大的电工龙头企业公牛集团。

风险提示：政策不及预期的风险；房地产景气度不及预期的风险；需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险。