乐歌自建乔治亚一号物流园已陆续入仓。3 月13 日，据乐歌海外仓Lecangs 公众号报道，乐歌美国乔治亚一号物流园自建仓已经陆续有货物入仓，并有序完成上架操作，北美本地履约通道正式开启。该物流园区具备约100万平方英尺（相当于13 个标准足球场）的仓储空间，在美国佐治亚州东南部萨凡纳河口，是美国东海岸第二大集装箱港口，距离萨凡纳港仅30 分钟车程。

海外仓正式构建“资产驱动”的核心护城河。对卖家来说，选择自建仓最核心、最实在的优势就是安心。自建仓属于自主自持的仓储资产，能为卖家提供更稳定、更具优势的仓租价格，不用再担心仓租上涨、仓库搬迁、合作方变动等各类不确定风险，从而可以把全部精力都投入到市场开拓与业务经营上。

未来将以自建枢纽仓稳底盘、自营仓扩网络，打造一体化海外仓服务体系。乐歌海外仓将采用“自建枢纽仓+优质自营仓”双轮驱动模式，自建枢纽仓作为核心节点，筑牢服务底座、保障稳定性并树立标杆；优质自营仓则用于快速扩张、提升网络覆盖密度，兼顾布局灵活性。二者优势互补，为客户提供更具弹性、覆盖更全面的海外仓解决方案。

投资建议：跨境电商主业彰显韧性，海外仓打开未来增长空间。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入68/81/93 亿元，归母净利润2.8/3.4/4.0 亿元。对应PE 分别为16.4/13.2/11.5 倍，维持“增持”评级。

风险提示：关税政策扰动，海运费提升，竞争加剧，电商平台规则变化。