证券代码：300729证券简称：乐歌股份

乐歌人体工学科技股份有限公司

投资者调研接待记录表

编号：2026-001TZZ

□特定对象调研□分析师会议

□媒体采访□业绩说明会投资者关系活动

□新闻发布会□路演活动类别

□现场参观

□其他（请文字说明）电话会议参与单位名称及具体参与单位人员见附件人员姓名

时间2026年04月27日（周一）10:30-11:30地点宁波市鄞州区首南街道学士路436号乐歌大厦

上市公司接待人董事会秘书：虞浩英

员姓名证券事务代表：瞿奇龙

投资者提出的问题及公司回复情况：

问题1：请分业务介绍2025年、2026年一季度经营情况。

答复：2025年公司营业收入67.15亿元，同比+18.41%；归母净利润2.59亿元，同比-22.75%；扣非净利润1.98亿元，同比-1.45%。从外部环境看，2025年，智能家居业务和海外仓业务行业竞争加剧，导致客单价下降，影响营收和毛利；其次是汇率影响，人民币对美元升值明投资者关系活动显，而公司在美收入占比较高，营收、利润都受到影响，且公司在美国主要内容介绍有大量土地储备、海外仓等美元资产，因人民币兑美元升值而受损。从内部看，公司近两年先后培育分销和美国线下经销渠道业务，产生前期亏损，综上原因，使得公司在财务报表上呈现增收不增利情况。

分业务来看：

（1）海外仓业务：2025年营收33.10亿元，同比+36.57%。毛利

率11.79%，比去年提升1.42个百分点，受益于仓库利用率提升，内部运营改善举措等；26年一季度营收 7亿元，同比-10%，毛利率 9.5%，同比略增 0.2%。一季度是海外仓淡季，2025Q1受关税预期带动提前备货，消费提前释放，基数偏高；2026年，随着自建仓投用优化租赁成本，卖家备货增加，提升仓库利用率，全年在维持合理增速的前提下，逐步改善毛利。

（2）跨境电商业务：25年跨境电商销售收入22.71亿元，同比增

长12.09%，电动沙发、人体工学椅等新品类增量显著，26年一季度营收5.4亿元，同比+9%，毛利率68%，均保持稳定，业务韧性突出。

（3）代工业务：25年营收8.8亿元，同比-5.6%，26年一季度营

收1.7亿元，同比-17%，下滑原因主要是行业竞争加剧导致单价下行；

美国加征关税后超市客户提价影响零售；以及人民币兑美元升值影响营收和利润。

（4）内销业务：25年营收2亿元，同比-1.9%，毛利率45.7%，改

善2.5%，2026年一季度营收4000万，同比下滑2%，毛利率47.9%，同比提升2%，受益于投流与营销模式优化，鉴于当前国内消费环境，

26年内销业务保持稳定。

问题2：请说明2026年一季度利润下滑的原因。

答复：一季度利润下滑主要受两大因素影响：（1）汇兑影响：2026年一季度汇兑亏损约4000万，而2025年一季度汇兑盈利1000多万，两者差异约6000万，为核心影响因素。（2）美国线下经销渠道业务：

2026年一季度增亏约1200万元。

后续展望：美国线下经销渠道业务营收逐步增加，2026年目标实现盈亏平衡；为应对汇率风险，公司将通过逐步锁汇，以及将部分人民币贷款换成美元贷款等措施，应对人民币兑美元升值对公司营收及利润的影响。

问题3：请谈谈中东战争对公司业务的影响。

答复：中东战争主要影响海运运费，整体可控。美西航线当前运价约2000美元，市场涨价动力不足，2026年预计维持2000-4000美元低位区间。另外，欧洲航线大部分绕好望角，只是备货时间拉长，2026年海运费也难明显上涨。问题4：请介绍越南出口关税情况，以及美国退税政策的影响。

答复：近期，越南出口到美国的大部分产品关税已经将为10%，跨境电商业务需承担关税，占成本的3%至5%；代工业务关税和海运费基本由客户承担，个别客户会协商让公司分担部分。

公司也关注到美国退税消息，目前也在申请退税中，关税下调以及退税均有利于跨境电商业务。

问题5：请介绍公司欧美海外仓当前经营与规划情况。

答复：欧洲仓方面，（1）经营状态：公司整体仓库平均利用率接近60%，持续盈利中，其中欧洲仓利用率80%-90%；（2）扩仓计划：

秉持谨慎扩仓原则，严格匹配业务需求，欧洲市场分散，单仓面积相对小一点；（3）运营结构：欧洲仓库自用比例约30%-40%，仅英国、德国海外仓对外开放，客户规模整体小于美国客户；（4）定价模式：以综合成本加合理利润报价，聚焦性价比。

美国仓方面，（1）竞争趋势：2025年上半年竞争激烈，下半年盈利改善，四季度收入占比高。针对海外仓行业呈现的乱想，本质上是行业竞争加剧，我们相信合规要求只会越来越严，对一直以来坚持合规经营的乐歌海外仓来说，反而是有利的。（2）海关检查影响：美国海关对跨境电商货柜检查严格，退货柜情况增多，卖家选择海外仓会更谨慎。

问题6：请解读《2025年年度报告》中“致投资者的一封信”。

答复：2020年前后，公司开始培育海外仓业务，逐步实现智能家居业务和海外仓业务双轮驱动、协同发展，如今已经进入新的阶段。在这过程中，除了主营业务有较大改变，在核心资源配置上，也凸显战略前瞻性，其形成的价值体现在（1）业务协同作用：跨境电商业务是海外仓业务的底盘，占海外仓发货量约10%；海外仓业务能提供优惠配送价格和高配送体系，赋能跨境电商业务。（2）海外仓核心资产在不同维度的持续升值：在美土地储备，对公司来说是重要资源，也是中国制造、中国品牌出海的跨境物流基础设施，公司计划逐步建成150万平方米海外仓，建成后可降低运营成本，目前租赁仓库成本占15%-20%，若改为自建仓库，折旧和资金成本合计仅为租赁成本的三分之一到二分之一，由此可腾出较大利润空间，部分自建仓还可出租获得稳定现金流。

公司正处于这一关键跃迁发生之前的重要阶段，随着自建仓建造投用，逐步释放长期价值。在这一过程中，资产持续沉淀，网络逐步形成，现金流能力不断增强。我们正在构建的，不仅是仓储设施，更是一套具备土地资源稀缺性、审批复杂性、跨区域协同能力以及长期现金流特征的

全球电商与物流运营体系。我们相信，随着网络的逐步完善，逐步释放长期价值。

附件清单（如有）电话会议参与单位及人员

日期2026年04月27日附件：

电话会议参与单位及人员序号姓名单位

1徐皓亮国联民生证券

2康璇国联民生证券

3叶乐中信建投证券

4张舒怡中信建投证券

5林镇潘中信证券

6邹煜莹中金公司

7黄浩轩中金公司

8柳政甫中金公司

9毛宇翔国泰海通证券

10米雁翔长江证券

11孙海洋天风证券

12张彤天风证券

13史凡可浙商证券

14曾伟浙商证券

15吴安琪浙商证券

16黄莎申万宏源证券

17曹倩雯广发证券

18毕建强前海开源基金

19刘勇中欧基金

20王凯中金资管

21林梦工银瑞信基金

22刘勇光大自营

23王娟天治基金

24张小郭创金合信基金

25裴慧宇国联基金

26李曦辰阳光资产

27黄向前尚诚资产

28尹新悦浦银安盛

29何川巨杉（上海）资产

30王心甜冯源（宁波）私募基金

31麦浩明广州市航长投资

32郑小兵汇丰晋信基金

33刘蒙方正富邦基金

34朱晋上海拾贝能信私募

35王兆康国信证券

36李晶国信证券

37李晨信达证券

38姜文镪信达证券

39谭鹭长城证券

40张毅东方财富证券41张一逸东方财富证券

42刘彦菁华西证券

43李珍妮方正证券

44王月兴业证券

45储天舒兴业证券

46马萤方正证券

47李含稚华福证券

48唐执敬国金证券

49赵中平国金证券

50邢瀚文财通证券

51杨澜财通证券

52刘彦菁华西证券

53罗乾生国投证券

54刘夏凡国投证券

55孙馨竹国海证券