事件： 2026 年8 月26 日，科顺股份发布 2026 中报，1H2026 公司营收29.17亿元同降9.42%；归母净利润0.67 亿元同增43.50%，扣非后归母净利润0.29亿元同比扭亏为盈，经营活动现金流净额 1.95 亿元同比扭亏为盈。2Q2026 公司营收14.61 亿元同降19.94%；归母净利润0.04 亿元同降40.66%，扣非后归母净利润-0.22 亿元同比减亏38.29%，经营活动现金流净额2.50 亿元同比扭亏为盈。

需求延续承压，结构调整下利润率持续改善：2Q2026 年收入同降19.94%，毛利率为28.34% 同增3.47pct，公司收入下滑但利润率提升主要系下游需求不足公司发货有所减少，但公司及时调价同时持续优化产品和客户结构。分产品看，1H2026 防水卷材收入同降14.24%，毛利率为 27.95%同增5.06pct，收入占比为48.39%；防水涂料收入同降0.35%，毛利率为 38.94%同增0.79pct，收入占比为29.81%；防水工程施工收入同降8.51%，毛利率为10.13%同增2.46pct，收入占比为 17.48%。2Q2026 期间费用率 19.31% 同增 1.44pct，销售 / 管理 / 研发费用率分别同比 +0.79/-0.45/-0.08pct。

设立产业并购基金，前瞻布局前沿科技培育第二增长曲线：公司积极探索公司第二增长曲线，出资2.4 亿元与专业投资机构共同设立总规模4.81 亿元的产业并购基金，明确投向前沿科技领域；同时，公司计划通过投资并购、技术授权、自研产业化等方式重点开拓新材料领域，力争在2026 年实现项目落地，进一步推动公司向高端化转型升级。在此基础上，公司参股成立广东科顺半导体公司，注册资本5300 万元，经营范围涵盖集成电路芯片设计及服务、半导体器件专用设备销售、人工智能软件开发等，进一步押注科技赛道。

投资建议：我们预计2026-2028 年归母净利润为2.16/3.65/4.62 亿元，同增—/69.0%/26.4%，对应2026-2028 年PE 分别25.1x/14.8x/11.7x，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、成本超预期上涨。