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公司发布2023 年度报告及2024 年第一季度报告。2023 年实现营业收入13.35 亿元，同比增长21.63%；实现归母净利润1.41 亿元，同比下降14.70%；2024 年一季度实现营业收入3.81 亿元，同比增长19.07%，实现归母净利润0.51 亿元，同比增长14.35%，实现扣非归母净利润0.53 亿元，同比增长27.11%。

营收保持稳健增长，自建机柜数量攀升为赋能后续增长公司营业收入持续保持稳健增长，主要得益于公司持续新建机房，截至2023 年末公司自建自营数据中心总机柜数超过35,000 个（2022 年报显示截至 22 年末公司自建自营数据中心总机柜数约22,000 个）。

其中公司几大数据中心节点稳步推进，广州南沙数据中心首期、二期项目实现交付，而三期项目在稳步开展建设。廊坊固安数据中心于年内共计交付三栋数据中心，新一期项目的建设也有序开展之中。江西南昌数据中心也已经交付了首期项目，而天津武清数据中心、云南昆明数据中心等项目正按计划推进。我们认为，随着公司交付数据中心持续攀升，公司营收后续增长动能较强。

盈利能力有望持续回升

公司23 年实现毛利率27.23%，同比下降0.96pct，24Q1 毛利率有明显回升，实现31.08%，同比提升2.31pct。我们认为，公司23 年交付数据中心数量较多，数据中心机柜上架爬坡过程中对毛利率有一定影响。随着后续机柜上架率持续提升，公司盈利能力有望持续回升。

AIGC 带动算力需求，公司有望紧抓机遇布局算力业务自 2022 年下半年以来，AIGC（人工智能生产内容）实现技术和产业端快速发展，Open AI 推出的人工智能大模型 Chat GPT 将大型语言生成模型和人机对话推向新高度。公司有望紧抓算力发展机遇，2024 年计划利用自身数据中心资源优势和丰富的网络运营经验、技术储备，搭建异构算力平台，满足各类型客户 AIGC、云计算等高算力的需求。

持续响应“双碳”战略，新能源业务高速发展

公司持续响应双碳战略，推进新能源业务发展，分布式光伏节能业务同比增长381%。截止2023 年底，奥飞新能源共实现并网发电 145 个项目；签约308 个项目，签约合计约 376MW。

盈利预测与投资建议：考虑公司23 年经营情况以及整体市场竞争激烈影响，我们调整24-25 年归母净利润预测至2.1/2.9 亿元（原值为2.7/3.9 亿元），预计26 年归母净利润为4.1 亿元。对应当前PE 估值为44/32/23 倍，维持“增持”评级。

风险提示：机柜上架节奏不及预期，算力平台开拓不及预期，竞争激烈影响毛利率水平等风险