算力业务高增营 收快速增长。2024 年，公司年实现营业总收入 21.65亿元，YoY+62.18%，主要得益于数据中心和智算中心建设的投入以及运营机柜总容量的大幅增加，同时算力相关业务放量，其他互联网综合服务收入增长迅猛。此外，新能源业务也有积极进展，完成自建数据中心碳中和认证，分布式光伏发电项目签约和建设有序开展。归属于上市公司股东的净利润为1.24 亿元，YoY-12.20%，净利润下滑主要是因为新增固定资产和负债带来的折旧摊销及财务费用大幅增加，以及计提了8099.15 万元的信用减值损失及资产减值准备。2025Q1 公司营业收入5.36 亿元，YoY+40.62%，主要得益于IDC 业务的增加;归属于上市公司股东的净利润为5174.76 万元，YoY+2.47%，整体来看25 年有望延续24年全年的发展，收入和利润保持高增。

国内AI 持续发展，带动IDC 需求增长。随着人工智能（AI）技术呈爆发式发展，其对数据中心的需求正以前所未有的速度增长，全社会拥抱AI 对于算力的需求成为推动数据中心产业变革与扩张的核心力量。公司2024 年IDC 服务毛利率提升至29.70%，同比提高2.1 个百分点，得益于高功率机柜占比提升。公司在算力业务方面取得进展，与宁德时代、比亚迪等客户深度合作，AI 算力订单达4.3 亿元，占营收32%，液冷机柜占比提升至40%，算力业务整体处于高增长情况。

持续携手大客户，定增加速布局算力业务。拟募集资金不超过17.5 亿元，用于建设新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安 F 栋、G 栋、H 栋）项目。该项目市场前景广阔，建成后将新增 6375 个 8.8KW 机柜，受益于国内大模型及生成式人工智能技术的发展，以及京津冀地区旺盛的数据中心市场需求，有望增强公司的服务能力和竞争力。我们认为，定增募投项目代表着公司产业布局的深化与延续，是公司顺应云计算和人工智能发展趋势的重要举措，有助于公司进一步抢占行业优质资源，提升在 IDC 行业的地位，扩大市场份额，业绩有望进一步提升。

盈利预测：预计公司2025-2027 年营业收入至29.31、37.82、46.64 亿元，归母净利润分别为1.87、3.24、5.28 亿元，给予“买入”评级风险提示：市场竞争加剧，AI发展不及预期