事件：公司公告，截至2024 年11 月30 日，公司通过集中竞价累计回购公司股份261 万股，占总股本1.56%，成交价范围15.96-20.61 元/股，成交总金额0.5 亿元（不含交易费用）。

回购股份仍在进行中，股权激励或员工持股彰显发展信心。根据公司2024年2 月发布的回购报告书，公司拟使用自有资金回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，总金额范围0.5-1.0 亿元，回购价格不超过35.11元/股。公司积极筹备激励或员工持股，有望充分调动公司核心管理人员、业务骨干的积极性，促进公司健康发展。

核心客户销量高增长，公司盈利能力有望逐步修复。公司前三季度实现营收13.1 亿元，同比+19%，归母净利润-0.7 亿元。公司盈利能力下滑，预计主要受汽车行业价格战与新项目研发投入增加影响。展望未来，公司主要客户比亚迪、吉利、极氪、小鹏、理想等车企销量均快速增长，2024 年11 月销量分别同比+68%/+24%/+106%/+54%/+19%。公司有望受益于下游客户快速放量，带动盈利能力逐步修复。

核心客户销量高增长，有望持续受益800V 渗透率提升。公司是新能源汽车行业研发应用第三代半导体技术的企业之一，已率先应用第三代半导体碳化硅技术并实现量产。旗下SCM 超级快充模块基于800V 快充，提供60KW-750KW 的快速充电服务，可以为市场提供超级充电桩、充电站一体化解决方案。

盈利预测与估值：考虑到2024 年以来整车行业竞争激烈，公司盈利改善仍需时间，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测至-0.67、0.8、1.77亿元，对应2025/2026 年PE 分别为39/18 倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业需求不达预期风险，行业竞争超预期风险，公司新业务不达预期风险。