核心观点：

锐科激光披露2023 年度业绩快报，23 年营业总收入36.8 亿元，同比增长15.40%；归母净利润2.24 亿元，同比增长446.87%。我们计算公司23Q4 收入10.97 亿元，同比增长26.38%；归母净利润5128 万元，同比增长548%。

产品升级，激光器销量实现增长。根据公司业绩快报，2023 年公司完成了多款新产品的研制及发布，同时对产品性能、产品服务和产品型谱整体进行了规划和战略升级；另外，针对市场特殊需求，公司制定专项应用解决方案，深挖激光应用场景；同时，公司积极参加展会、专业论坛，开展感恩行活动走访客户和宣讲，增加国内和海外销售与服务网点，提升售后服务时效性和管理能力，2023 年激光器销售数量约15.91万台，同比增长16.39%。

控本降费，盈利能力显著提升。根据公司业绩快报，公司在原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等方面全面发力，综合毛利率同比提升8.13%，营业利润率同比提升6.20%。

盈利预测与投资建议：我们预计公司24-25 年归母净利润分别为3.29/4.32 亿元，同比增长45.9%/ 31.5%，对应PE 分别为37.6/28.6 倍。

参考可比公司，考虑到公司在激光器领域为龙头企业，不断实现国产替代，行业竞争格局逐渐优化，此外新基地的投产，有望助力公司竞争力的进一步提升，我们给予公司24 年归母净利润45 倍PE 估值，对应合理价值26.18 元/股，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、新技术开发与应用风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动和供应风险。