事件：10 月20 日，公司发布25 年三季报，公司25 年前三季度营业总收入53.73 亿元，同比增长7.16%，其中主营业务收入48.99 亿元，同比增长12.59%，前三季度公司毛利率为19.49%，较上年同期增加9.46 个百分点，公司前三季度归母净利润 5.15 亿元，同比增长161.81%，扣非净利润 4.30亿元，同比增长381.94%，出口总收入9.42 亿元，占营业收入17.54%，同比基本持平。

单季度来看，公司25Q3 实现营业总收入18.66 亿元，同比增长12.91%，环比增长6.45%，主营业务收入16.73 亿元，同比增长15.62%，环比增长6.26%，25Q3 公司毛利率为25.31%，同比增加12.5 个百分点，环比增加8.22 个百分点，公司25Q3 归母净利润2.11 亿元，同比增长172.65%，环比增长45.75%，扣非净利润1.96 亿元，同比增长254.98%，环比增长53.04%，出口总收入4.29 亿元，占营业收入22.99%，同比增长23.52%，环比增长112.66%。

公司新建产能稳步释放，产能利用充足。新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15 亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46 亿元，对应产品销售量同比增长18.48%。2025 年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付；低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付，公司第四季度在手订单充足。

25Q1-3 稀土原材料价格明显上涨，战略金属价值有望重估。25Q1-3 受上游原料供应收紧及下游消费刺激等政策影响，稀土市场整体活跃度好于上年同期，以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势，成交较好。

截至25 年10 月21 日，中国镨钕氧化物价格为50.63 万元/吨，较25 年1月1 日涨幅为27.27%。

盈利预测：考虑稀土价格变动等因素，我们预计25-27 年公司BVPS 分别为5.73 、6.36、7.15 元，PB 分别为7.0、6.3、5.6 倍，维持“增持”评级。