事件。2025 年1 月21 日，公司发布2024 年年度业绩预告。预计2024 年，公司实现营业收入3560 亿元~3660 亿元，同比下降11.2%-8.71%，归母净利润490-530 亿元，同比增长11.06-20.12%。扣非后归母净利440 亿元-470 亿元，同比增长9.75%-17.23%，公司Q4 实现归母净利130-170 亿元，实现扣非净利118.2-148.2 亿元，业绩符合预期，盈利能力持续稳定。

市占率继续提升。出货量同比增长，公司24 年前三季度出货累计接近330Gwh，四季度排产饱满，产能利用率高增，预计全年确认收入出货量约480Gwh，去年同期约为390Gwh，同比增速为23%。市场占有率持续增长，根据动力电池产业联盟数据显示，2024 年1 月份至12 月份公司国内动力电池装车量市场份额为45.08%，同比提升1.89pct，排名第一，根据SNE 数据2024年1-11 月，全球市场电动汽车用动力电池装机量约为785.6GWh，同比增长26.4%，宁德时代同比增长28.6%，增速大于行业增速，同时1-11 月市占率达到36.8%，同比提升0.6pct，排名第一。

多版图扩张，彰显长期潜力。港股上市，助力出海，走向全球化，24 年12月26 日，公司公告，拟发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，港股上市将有利于宁德时代借助全球资本，进一步打开公司的全球化战略，打造全球化形象，完善公司国际化布局，抓住全球能源转型的历史性机遇，助力长期发展，提升股东回报；与Stellantis 成立合资公司，打开全球局面，24 年12 月10 日，公司公告与全球第四大汽车制造商Stellantis拟成立合资公司，该电池工厂预计总投资规模为40.38 亿欧元，年产能达50Gwh，双方各持股50%；1 月21 日宁德时代宁德时代联席董事长潘健称，今年还有望公布与其他主机厂（OEM）在欧洲的新合资工厂项目，充分彰显公司在全球车企的吸引力，助力打开全球化局面，增强公司的盈利能力。

传统业务百花齐放。多品牌发布，报告期内公司在商用车领域、乘用车领域及储能领域分别推出了“天行”，“神行Plus”“天恒”等系统或品牌，近日，公司有又斩获目前全球最大的斩获阿联酋RTC（round the clock）首选储能系统供应商，总容量达19GWh。换电带来新的需求，24 年12 月18 日公司携手上百家伙伴启动换电生态，根据规划2025 年会自建1000 座巧克力换电站；中期规划中，共建站点1 万个；最终规模将达到3 万个，给公司带来新的业务增量。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收3637、4512、5167 亿元，同比增速分别为-9.3%、24.1%、14.5%，归母净利润为516、673、770 亿元，同比分别为17.0%、30.3%、14.4%，当前时点对应PE 为23、17、15 倍，考虑到公司盈利能力持续稳定，技术领先，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料波动超预期。