事项：

公司发布2026年一季报。2026年第一季度，公司实现总营收1,291亿元，同比增长52.5%；归属于上市公司股东的净利润207亿元，同比增长48.5%。

平安观点：

动储电池销量强劲增长，储能贡献比重增加。2026年第一季度，公司动力和储能电池合计销量超过200GWh，其中，储能占比约25%，较之前季度有明显提升。2025年同期，公司动储电池销量超过120GWh，其中储能销量占比接近20%。按照以上数据估算，2026Q1公司电池销量增速约67%，动力和储能电池销量增速分别约为56%和108%，销售增长强劲，储能成为引领增长的重要驱动因素。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，第一季度，我国动力和储能电池销量共计437GWh，同比增长53%。其中，动力电池销量为292GWh，同比增长34%；储能电池销量为145GWh，同比增长112%。单车带电量提升趋势下，虽然第一季度国内乘用车销量有所下降，但动力电池需求仍呈现增势；同时，公司动力电池在国内乘用车市场份额提升，2026Q1公司国内动力电池装机市占率为47.7%，同比增加3.4pct。

动储中长期需求向好，公司完善产业链布局。动力和储能电池需求旺盛，公司在业内率先捕捉到市场需求增长，自2024年逐步启动扩产，2025-2026年进一步提速。动力电池领域，中国乘用车电动化渗透率已突破50%，同时单车带电量持续提升，双重因素带动电池需求快速增长。商用动力电池也快速增长，国内市场出货量2025年同比翻倍以上增长。商用车作为生产力工具，一旦达到经济性拐点将加速扩张。储能领域，随着国内136号文、114号文落地，储能的市场定位和容量电价机制愈发清晰，已成为具备稳定收益的资产，带来国内需求快速增长。海外方面，市场本身已具备明确的经济性，AI和数据中心进一步带动储能需求增长。动储市场需求空间广阔，对锂、镍、铜、铝等金属资源需求旺盛。为进一步优化公司业务布局，保障上游原材料供应链安全与稳定，　　公司拟投资设立全资子公司时代资源集团，注册资本300亿元。该子公司将定位为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。

全新技术发布在即，科技为公司提供长期核心竞争力。根据公司投资者关系活动记录表，公司将于4月21日举办2026年“超级科技日”，主题为“极域之约”。公司表示，这将是公司成立以来技术密度最高的一场发布会。届时推出全新的技术、产品和生态，都将直击行业最关注的痛点。

投资建议：公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩表现亮眼，盈利能力优良。公司第一季度业绩表现超预期，我们看好全球动储电池增长机遇，上调公司2026-2028年归母净利润预测至976.23/1190.44/1414.12亿元（预测前值为920.79/1147.45/1359.41亿元），对应4月16日收盘价PE分别为21.2/17.4/14.7倍。2026年，在能源转型趋势下，全球动力和储能锂电池需求有望继续增长。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本控制优势，以及在固态电池等新兴领域的前瞻性布局，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，使得动力锂电池需求增速放缓。此外，原材料价格的提升可能一定程度抑制终端电池需求。2）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅变动，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本控制将形成较大压力。3）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，参与者盈利能力可能受到市场竞争的影响。