事件：2026H1公司实现营收2，769亿元，同比+54.8%；归母净利433亿元，同比+42.0%；扣非净利390亿元，同比+43.4%；毛利率23.9%，同比-1.1pcts；净利率17.0%，同比-1.1pcts。26Q2公司实现营收1,477.9亿元，同/环比+56.9%/+14.4%；归母净利225.5亿元，同/环比+36.5%/+8.7%；扣非净利209.2亿元，同/环比+36.4%/+15.6%；毛利率23.2%，同/环比-2.4/-1.7pcts；净利率16.4%，同/环比-2.2/-1.2pcts。业绩符合预期。

动储放量驱动收入高增。26H1公司动储销量同比增长约60%，动力/储能电池系统收入同比+46.0/+87.5%。储能销量占比提升至25%。全球需求景气度高增长势头更强。动力方面尽管受国内新能源汽车销量下滑影响，但单车带电量提升、商用车电动化加速，以及公司在海外尤其欧洲充分受益电动化超预期增长红利，动力维持稳定增长，随产能释放公司市占率回升，26H1公司国内装车量占比46%同比+3pcts，1-5月海外份额同比+4pcts至34%。

盈利韧性强。26H1公司毛利率同比下降1.09pcts主要系价格上涨但单Wh毛利/净利基本稳定。26Q2规模效应&汇兑损失环比好转带动整体费率环比改善0.8pcts，叠加投资收益增加基本对冲其他收益下滑影响。26H1净利率17%，单位盈利环比稳定在0.08元/Wh+，盈利韧性充分印证公司产品市场竞争力及上游产业链布局积累优势。

分红+回购彰显龙头定力。公司公告中期分红及回购方案：拟以可供分配利润的15%进行现金分红，合计约64.93亿元，对应股息率约1.4%；同时计划以200-400亿元回购A股股份并予以注销，回购价格上限为573元/股。

投资建议：我们预计公司2026/2027年营收6446亿元/7635亿元，归母净利963亿元/1227亿元，EPS为21元/27元，对应PE为18倍/14倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求不及预期、全球贸易政策变化的风险等。