公司2026H1业绩表现亮眼，股东回报力度进一步提升。2026H1公司实现收入2,769 亿元，同比+55%；归母净利润433 亿元，同比+42%；扣非归母净利润390 亿元，同比+43%。公司拟中期分红，并推出200-400 亿元A 股回购注销方案，有望增厚EPS 并提升股东回报，坚定对公司长期价值的信心。

量端高增验证需求景气，龙头份额强化。公司2026H1 电池出货量约440GWh，同比约+60%，其中储能占比提升至约25%。份额方面，2026 年上半年，公司国内动力电池装车份额达46.7%，同比+5.6pct；2026 年1-5 月海外份额达33.7%，同比+3.7pct。公司增长由动储、海内外多维共振驱动，龙头地位持续巩固。

盈利端毛利率仍处高位，电池龙头利润优势凸显。2026H1 电池单价约0.5-0.6 元/Wh，单位净利约0.08 元/Wh，毛利率为23.93%。公司2026Q2 毛利率分别为23.15%，Q2 毛利率环比回落1.67pct，主要受碳酸锂等原料涨价、价格联动滞后，以及当季确认订单结构变化影响；但横向看，公司整体毛利率依然处于行业高位。展望Q3，碳酸锂价格从2026 年7 月初高16.1 万元/吨，下跌至14.4 万元/吨，若后续锂价继续松动，公司单位盈利具备改善空间。

中长期看，公司有望从动力电池龙头走向全球能源平台型公司。动力端，海外和新兴市场电动化仍有空间；储能端，新能源装机、电网调节、工商业储能和AIDC 能源基础设施将打开增量。公司判断2027 年动储需求增速有望高于未来五年20%-30% CAGR 中枢，主要增量来自海外、新兴市场、商用车、储能及AIDC。随着公司电池、储能系统、换电网络和AIDC 能源解决方案延伸，公司成长边界继续打开。

投资建议：电动化与储能扩张下，公司是确定性较强的龙头资产。 我们预计2026-2028 年归母净利润分别为942.4/1115.5/1328.1 亿元，对应PE 为18.8/15.9/13.3 倍。考虑公司动力电池全球份额稳固、储能业务持续高增、海外及新兴市场放量明确，当前估值具有性价比，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险。