事件：公司发布2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入2769 亿元，同比+55%；实现归母净利润433 亿元，同比+42%。实现扣非净利润390 亿元，同比+43%。

动力储能双向高增，全球份额突破：动力业务海内外份额同步上行，2026H1 国内乘用车装车份额46.7%，1-5 月海外市占率33.7%；推出三代神行、三代麒麟、麒麟凝聚态等多款新品，15C快充技术实现突破。储能业务海内外项目持续落地，签署60GWh钠离子储能合作，落地2GWh 大型储能项目；量产587Ah 储能电芯、9MWh TENER Stack 等产品，跻身全球储能系统集成商第一梯队，动储业务依托技术与渠道优势双向扩容。

拓展多元场景，构筑零碳版图：持续延伸电动化场景布局，发力船舶航运、低空eVTOL、AI 数据中心等新兴领域，多款飞行器取得取证突破。持续完善巧克力换电网络，国内累计建成约2000座换电站，乘用车、重卡换电海内外同步推进，打造可换可充超换联动补能体系。推进零碳科技城规划，落地光储超充零碳微网示范站，持续拓宽产业链价值空间。

加大分红回购，夯实股东回报：2026 年中期拟向全体股东每10股派发现金分红人民币14.11 元（含税），预计分红总额达64.93亿元。2025 年度分红合计315.32 亿元。此前40-80 亿元回购方案落地，成交金额43.86 亿元；本次新推出200-400 亿元回购计划，回购价格上限为573 元/股，回购股份拟用于注销减资，增厚股东权益，充分彰显公司对长期发展前景的信心。

投资建议：考虑到公司动力储能双向高增，创新能力引领市场，供应链整合管理能力出众，我们上调公司2026 年-2028 年营业收入预测分别至6448/7787/8942 亿元，归母净利润预测分别至991/1213/1431 亿元，对应PE 分别为19x/15x/13x，维持买入-A的投资评级，12 个月目标价为520 元，相当于2026 年24 倍的动态市盈率。

风险提示：市场竞争加剧、新产品和新技术开发、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。