核心观点：

4C 磷酸铁锂超充电池亮剑开启新一轮平价周期。根据宁德时代官微，8 月16 日宁德时代发布全球首款4C 磷酸铁锂神行超充电池，首款装载车型计划23Q4 量产，24Q1 上市销售。材料性能全面升级，快充性能卓越。（1）采用正极超电子网技术，负极二代快离子环技术，超高导电解液配方、超薄SEI 膜及高孔隙率隔膜，实现全温域快充，可实现充电10 分钟续航400 公里。（2）攻克铁锂电池低温衰减难点，实现零下10 度的环境下30 分钟SOC 10%~80%低温快充。（3）通过电解液及涂层隔膜改良，结合BMS 智能热管理，具备PPB 级别安全标准。

宁德时代带领锂电材料升级，驱动快充车型由中高端向平价型拓展，快充电车全球渗透提升斜率陡峭。复盘快充车型发展历史，过去快充技术仅为小部分高端车型享有，2018 年保时捷Taycan 引领，海外车企密集启动高压平台布局；2022 年以小鹏G9、阿维塔11、极狐 αS 为代表，售价中枢超30 万元，国内快充车型逐步量产；2023 年满足3C 以上快充的车型密集上市，代表车型小鹏G6 售价下探至25 万元区间。

根据华为《中国高压快充产业发展报告（2023-2025）》，2019-2021 年支持高压快充的电动车型销量分别为6.5 万辆，16.9 万辆及32 万辆，估算对应当年电动乘用车渗透率分别为6.1%、13.6%及9.6%。本次宁德时代采用磷酸铁锂+纯用高端导电炭黑+负极材料包覆剂提升+LiFSI电解液配方，引领平价快充技术周期开启，催化快充技术在纯电池车型中的装机渗透份额提速，快充车型将从中高端价格带向平价车型拓展。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 为10.63、14.21、18.42元/股，综合考虑公司增长空间、市场地位和可比公司估值水平，给予23 年33 倍PE 估值，给予合理价值350.93 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。销量不及预期；技术升级不及预期；上游原材料价格波动。