业绩回顾

1H23 业绩基本符合预期

我们对动力电池产业链、工控、电气设备、储能进行了1H23 业绩回顾。

发展趋势

新能源车中游：动力电池全产业链1H23 营收同增26.5%，归母净利润同降7.2%，受产业周期影响、业绩增长放缓。分环节看，动力电池/材料/锂电设备/上游资源2Q23 营收分别同比变化+45.1%/-13.1%/+15.3%/-1.4%，归母净利润分别同比变化+52.2%/-52.3%/+31.7%/-51.2%，四大材料和上游资源环节受降价和下游去库影响、业绩承压，动力电池受益中上游材料降本、业绩同比呈现较高增速，设备板块受益订单交付和降本、业绩增长良好。

工控：1H23 工控行业市场规模同比下滑2.5%，其中OEM市场1H23 期间同降8.6%，项目型市场同增2.1%，但本土工控厂商1H23 期间收入同比增长16.9%，远超行业增速，经营情况仍好于外资，表现为外“冷”内“热”，国产替代持续推进。3Q23 开始我们看到工业企业产成品库存逐步回落至历史较低分位数，且本土厂商也多反馈需求端传统行业有所改善。

电力设备：1H23 电力设备上市公司收入同比+15.9%，利润同比+31.4%，现金流同比改善。分板块利润增速来看，智能配用电（+61.8%）>一次设备（+48.6%）>二次设备（+16.3%）>电网数字化（+0.5%），主要受益于海外需求旺盛支撑出口数据增长以及国内电网招标景气度上行。向前看，我们认为2023-2024 年电网投资有望扎实兑现10%以上增速，叠加海外新能源及制造业发展带来电力设备旺盛需求，看好电力设备企业全面受益于国内外需求增长。

储能：1H23 储能企业营收同比+44%，其中2Q23 收入同比+31%，1H23 净利润同比+41%，毛利率水平较为稳定。分各应用场景看，户储电芯/PCS 2Q23毛利率同比出现明显下滑，主要受终端需求疲软产品降价影响；而以大储电芯/PCS/集成为主的企业，受益于原材料价格下跌，2Q23 毛利率相比于1Q23 依然较为稳定。整体1H23 大储需求较弱，我们预计下半年有望进一步高增；户储端欧洲需求依然旺盛，但渠道库存影响企业出货，目前仍处于去库阶段。

盈利预测

我们维持各环节公司盈利预测、目标价和评级不变。

估值与建议

新能源车中游：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达（与科技硬件组联合覆盖）、容百科技、德方纳米、璞泰来、中熔电气、宏发股份；充电桩：推荐特锐德、万马股份、盛弘股份，关注：通合科技（未覆盖）；工控：推荐汇川技术、伟创电气、麦格米特、英杰电气，关注：英威腾(均未覆盖)；电力设备：国电南瑞、思源电气，关注：四方股份（未覆盖）; 储能：推荐科华数据、安科瑞。

风险

宏观经济复苏不及预期，新能源车销量不及预期，储能装机不及预期。