欧盟对华电动车反补贴调查，长期影响较小

欧盟委员会主席冯德莱恩9 月13 日在欧洲议会宣布将对来自中国的电动汽车发起反补贴调查，或触发对中国出口新能源车的惩罚性关税。我们认为欧盟内部态度分化，在明年下半年裁决结果落地前仍有斡旋空间。对多数国内车企，目前欧洲市场占比较小，短期影响有限，长期看国内新能源车产品力强，或加速国内车企海外建厂。国内锂电池产业链在欧洲已有规划布局，或助力车企出海，推荐关注海外布局领先，盈利能力稳定的电池龙头宁德时代。

欧盟宣布对华电动车启动反补贴调查

欧盟委员会主席冯德莱恩9 月13 日在欧洲议会发表年度“盟情咨文”时宣布，将对来自中国的电动汽车发起反补贴调查，涵盖中国品牌以及在中国制造的非中国品牌。反倾销调查时限为13 个月，如果最终调查认定违反贸易协定，或触发对中国出口新能源车的惩罚性关税。本次调查主要由法国发起，德国因担忧影响德国车企在华销售，对调查态度并不积极，我们预计明年下半年裁决结果落地前仍有回旋余地。

欧洲市场对多数国内车企影响有限

除特斯拉中国出口较多外，国内企业中对欧洲销售较多的为吉利、上汽以及东风汽车（含东风易捷特），主要系吉利/上汽/东风旗下分别拥有沃尔沃/名爵/Dacia 等欧洲品牌。1H23 吉利/上汽/东风新能源车欧洲销售量分别为11.2/6.0/2.7 万辆，欧洲市场占有率8.3%/4.4%/2.0%，占吉利/上汽/东风新能源车总销量比例为34.8%/23.7%/36.3%。其他国内车企欧洲销售体量较小，如1H23 对欧出口量排名国内车企第四的比亚迪，其海外出口重心在东南亚，上半年欧洲销量仅0.4 万辆，占其新能源车总销量0.3%。但欧洲为全球新能源车重要市场，反补贴调查或加速国内新能源车企海外产能建设。

锂电产业链企业已有欧洲配套布局，长期影响较小国内锂电产业链已于欧洲本土化布局，可配合国内车企出海。电池环节，宁德时代、亿纬锂能均已于匈牙利规划产能；材料环节，璞泰来、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天赐材料等企业均已于欧洲规划产能，部分产能已投产。

我们认为本次反补贴调查短期或影响市场情绪，但长期伴随中国企业出海，实际影响较小。目前锂电板块调整已较为充分，CS 新能车PE TTM 位于近4 年来的低点，推荐关注海外布局领先，盈利能力稳定的电池龙头宁德时代。

风险提示：欧洲政策变化风险，欧洲新能源车需求不及预期。