立足光伏核心设备优势，多领域布局打开成长边界。公司是全球领先的太阳能电池生产设备供应商，核心产品包括HJT 异质结高效电池生产线以及可用于多种电池工艺路径的全自动太阳能电池片丝网印刷线。公司在光伏电池领域具备深厚技术积累，与隆基、通威、晶科、天合等主流光伏电池厂商保持长期稳定合作关系，行业地位稳固，客户黏性较强。在巩固光伏主业的同时，公司积极向显示面板和半导体领域发展，以光伏设备为基，多领域协同发展。

HJT 设备优势显著，前瞻布局新一代光伏技术。全球AI 和数据中心快速扩张推动电力需求持续攀升，能源供给逐步成为算力发展的关键约束，太空布局数据中心将成为解决这一瓶颈的关键。在技术选择上，异质结电池具备低成本、易量产、成熟度高等优势，具备向太空光伏等新应用场景延展的技术潜力。公司作为行业龙头，较早布局异质结电池整线设备，是国内率先实现HJT 整线交付并持续推进量产验证的设备厂商之一，有望在太空光伏等新应用场景发展中率先受益。同时，随着单结硅电池效率逐步逼近理论极限，钙钛矿叠层电池凭借更高效率潜力被视为下一代光伏技术的重要方向。2026 年3 月6 日，公司公告拟投资35 亿元建设钙钛矿叠层电池成套设备项目，项目落地后，公司在钙钛矿叠层设备领域的研发能力与产能规模将进一步提升，有望在光伏电池技术升级周期中打开新一轮成长空间。

切入半导体关键设备关节，受益国产替代长期趋势。在中国推动技术自给自足，下游芯片需求持续强劲的背景下，国内芯片制造商持续扩大产能，显著拉动半导体设备投资需求。公司聚焦高壁垒、高价值量的核心设备赛道，精准切入半导体设备国产替代确定性的关键环节，在前道领域重点布局刻蚀、薄膜沉积，相关产品已实现技术突破并完成客户导入，部分设备进入量产阶段；在后道领域，公司围绕晶圆切割、研磨、抛光、键合等高精度加工环节提供成套工艺设备解决方案。随着半导体设备国产替代进程加快，公司凭借技术积累与客户资源优势，半导体订单实现快速增长，半导体业务收入占比有望逐步提升，构建第二成长曲线。

盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司2025/2026/2027 年营业收入分别为83.5/93.5/113.8 亿元， 归母净利润分别为7.7/10.8/14.1 亿元， EPS 分别为2.74/3.86/5.05 元，公司当前股价对应预测EPS 的PE 倍数2025/2026/2027 年分别为90/64/49 倍。光伏设备方面，公司受益于太空光伏对于异质结产品的需求叠加海外市场对于高端的光伏技术需求持续提升有望形成共振；半导体设备方面持续高增，有望快速成长为公司的第二成长极，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示。市场竞争加剧风险；海外光伏需求及政策变化风险；半导体设备业务拓展不及预期风险；市场空间测算偏差风险；数据更新不及时风险等。