罗博特科核心逻辑：

1、一句话逻辑

高端光模块设备业务有望爆发，铜电镀项目积极推进，公司盈利能力、估值均有上行空间。

2、超预期逻辑

（1）市场预期：自动化行业竞争激烈，公司自动化业务盈利能力低，增速慢，成长性不足；

（2）我们预测：高端光模块设备业务有望爆发，公司估值、业绩均有上行空间。原因为：1）光模块技术向高速/硅光方向加速演进，硅光方案占比正在加速提升，公司有望重启收购全球高端光模块设备龙头公司ficonTec，高端光模块设备业务有望爆发；2）2023 年TOPcon 电池片大扩产，目前公司在手订单超12 亿元，主业自动化设备发展动力强劲；3）铜电镀设备项目积极推进，力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。

3、检验与催化

（1）检验的指标：海外项目收购进展，铜电镀项目测试进展。

（2）可能催化剂：斐控泰克重启重组，铜电镀金属化设备、图形化设备技术突破。

4、研究的价值

（1）与众不同的认识：市场担心自动化设备行业竞争激烈，公司成长性不足。

我们认为市场低估了公司业务多元发展的决心以及执行力。主业方面，光伏自动化技术优势强，在手订单充足，发展动力强劲。新项目中铜电镀项目进展顺利，光模块设备布局持续推进，合资公司苏州斐控泰克引入新投资方拟增资1.2 亿收购德国标的 7.36%股权，我们预计将释放积极信号。

（2）与前不同的认识：公司拟在南通设立半导体科技公司，用于异质结铜电镀设备研发和制造中心，若未来欧洲子公司成熟半导体设备技术转移至国内生产，也将为公司带来新的盈利增长点，市场空间，估值均有上行空间。

盈利预测

预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.0、1.7、2.1 亿元，2023-2025 年同比增长291%、69%、19%，对应PE 63、37、31 倍。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示

1）新技术拓展不及预期；2）疫情影响订单交付。