事件：公司发布2026 上半年业绩，26H1 实现营收177.47 亿元（yoy+6.00%），实现归母净利润47.97 亿元（yoy-5.37%），实现扣非归母净利润47.85 亿元（yoy-3.32%）。2026Q2 实现营业收入93.95 亿元（yoy+10.45%），归母净利润24.67 亿元（yoy+1.10%），扣非归母净利润24.88 亿元（yoy+2.88%）。

新兴业务快速增长，海外多区域表现亮眼。业务线维度，2026H1 公司体外诊断产线收入68.65 亿元（yoy+9.58%），其中免疫业务增长超过15%，国际体外诊断业务增长超过20%，三大体外诊断核心业务国内市场平均占有率提升至14%；生命信息与支持产线收入48.11 亿元（yoy-0.11%）；医学影像产线收入28.36 亿元（yoy-5.78%），国际超声收入高个位数增长，超高端系列超声营收近5 亿元，同比增长超过30%；新兴业务收入31.10 亿元（yoy+19.59%），国内新兴业务收入占国内收入比重约24%。区域维度，国内市场营收82.76 亿元（yoy-1.61%），预计医疗设备行业将维持弱复苏态势；国际市场营收94.71 亿元（yoy+13.67%），其中欧洲市场收入同比增长近25%，拉美市场收入同比增长近20%。

汇兑短期冲击明显，经营费用控制合理。2026H1，公司整体毛利率60.83%（yoy-0.84pct）,其中生命信息与支持、医学影像产线毛利率同比分别下滑1.81pct、6.01pct。

销售费用、管理费用、研发投入分别为25.16 亿元（yoy+3.81%）、6.96 亿元（yoy+2.07%），17.79 亿元（yoy+0.11%），财务费用主要受汇兑损益影响，26H1汇兑损失5.74 亿元。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为353.94/386.26/423.56 亿元， 同比增速分别为6.35%/9.13%/9.66% ， 2026-2028 年归母净利润分别为86.18/95.14/105.31 亿元，同比增速分别为5.93%/10.39%/10.69%。当前股价对应的PE 分别为23x、21x、19x。基于公司高端产品矩阵逐步成型，头部医疗机构用户认可度增强，全球竞争力提升，维持“买入”评级。

风险提示。国内政策影响风险、海外地缘政治风险、并购整合不及预期风险、新品推广不及预期风险。