新兴业务维持高景 气，产品结构升级支撑毛利韧性；海外占比过半，全球化加速突破。

体外诊断：国内由于集采落地、检验收费价格治理、检验套餐解绑及检验结果互认等多项政策的影响，IVD 收入增速受到抑制，但迈瑞医疗在免疫、生化、凝血三大核心业务领域的平均市占率均处于提升态势、2026H1 接近14%，仍然有极大提升空间，流水线2026H1新订单超260 套、新装机近200 套（2025 全年新订单超360 套、新装机近270 套）强势放量。海外持续进行德国德赛、芬兰海肽的业务整合与协同，公司已在全球13 个国家布局本地化生产项目，其中10 个项目启动生产且大部分覆盖IVD 产品，公司持续在大型集中采购体系、海外高端私立医疗集团、第三方连锁实验室等客户群中实现装机突破提速。

生命信息与支持/医学影像：该两类设备是医疗基建资本开支的核心基础项目，在“通胀攀升、缺医少护”的全球性宏观环境下，大多数市场普遍面临“降本增效”的发展挑战；迈瑞医疗大力发展数智医疗生态系统、影像AI 系统与超高端超声设备，全力维护业务收入规模。

新兴业务：该板块包括微创外科、微创介入、动物医疗等产品。微创板块协同布局硬镜系统、能量平台与高值耗材，手术机器人已进入产品化开发阶段；微创介入以惠泰医疗为经营主体，全面打造心律（心脏电生理消融）、冠脉和外周产品管线，国内PFA 上半年手术量7200 例超2025 全年水平；动物医疗依托既有产品管线积累的研发生产优势，打造涵盖动物体外诊断、医学影像、生命信息与支持的完整产品线。

盈利预测与投资建议：公司是国内医疗器械行业头部公司，发力多元化新兴业务打造新增长引擎。考虑最新业绩与行业动态，我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为352.81/399.78/448.00 亿元（ 前值357.73/405.19/453.90），归母净利润分别为84.49/97.32/110.74 亿元（前值85.69/98.67/112.23），当前市值对应PE 分别为24X/21X/18X。我们给予“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险、行业竞争加剧、政策风险等。