1 月白羽鸡苗出栏高位带动鸡苗落价，春节消费对毛鸡支撑有限，关注3 月季节性补栏对苗价的拉动；黄鸡出栏缩量，春节期间快大鸡及中速鸡略有回暖。

白羽鸡：1 月出苗量高位，关注2 月跨年鸡集中出栏。1 月份主产区鸡苗均价2.64 元/羽，同比+9%，环比-34%；毛鸡均价7.41 元/千克，同比-6%，环比-4%；鸡产品均价9325 元/吨，同比-4%，环比+0.2%；养殖端羽均亏损1.73元。停孵期结束后养殖端恢复正常补栏，由于养殖户对跨年鸡的收益预期较高，纷纷加大补栏；而从出苗量来看，2025 年1 月商品代鸡苗出苗量为2.55亿羽，单月出苗量创近年来历史新高；鸡苗供应充足为苗价回落的重要原因。

预计3 月份季节性补栏或对苗价有一定拉动，但支撑力度有限。毛鸡来看，1月份虽有节假日需求拉动，但由于毛鸡供应增加，鸡价走势偏弱；关注2 月份跨年鸡集中出栏。

黄羽鸡：1 月头部企业缩量，鸡价略有回暖。1 月份快大鸡均价4.96 元/斤，同比-6%，环比+10.6%；雪山草鸡均价6.42 元/斤，同比-21%，环比-15.6%。

1 月份有春节假期提振，再加之黄鸡出栏量有所减少，头部企业也有缩量，因而快大鸡及中速鸡价格有所回暖。春节后进入黄羽鸡消费淡季，毛鸡价格或有短暂承压。成本方面，2024 年年初以来，玉米、豆粕等饲料原材料成本下降，再加之头部企业养殖效率持续提升，带动黄羽肉鸡出栏成本回落。

2024Q4，温氏黄羽鸡出栏成本已降至5.7 元/斤左右，立华黄羽鸡出栏成本较上季度也有显著改善。鸡价景气稳中向好叠加养殖端成本持续改善，或共同驱动黄羽鸡养殖企业盈利改善。

肉禽养殖端短暂承压，关注成本改善。1）白羽鸡：虽然2024 年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计2025 年优质父母代鸡苗需求较好；加之受美国禽流感影响，2025 年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响2026 年商品代鸡苗的供给。2025 年种禽端景气或仍将有望延续，此外鸡病影响及需求支撑下不排除毛鸡价格或有超预期表现。

重点关注成本改善的一体化龙头企业及优质种禽企业。2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至2018 年以来低位水平，为后续鸡价上行奠定基础。鸡价稳中向好叠加养殖成本回落，或共同驱动黄羽鸡羽均盈利改善。中长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份。

风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。