2026年8月17日，公司发布 2026年中报，公司2026H1 实现营收32.40 亿元（+208.72%），归母净利润12.61 亿元（扭亏为盈），扣非归母净利润12.26 亿元（扭亏为盈）。

点评：

营收同比高速增长，利润端实现扭亏为盈。公司2026H1 实现营业收入32.40 亿元（+208.72%），归母净利润12.61 亿元，扣非归母净利润12.26 亿元，利润端同比均扭亏，主要系BD 合作首付款与里程碑款确认收入，同时已商业化产品恩朗苏拜单抗注射液（恩舒幸）、注射用奥马珠单抗（恩益坦）市场渗透率持续提升。2026 年1 月，公司控股子公司巨石生物与阿斯利康达成合作，5 月收到首付款4.2 亿美元，根据企业会计准则将首付款的70%确认收入；2026Q1，公司顺利达成与Corbus 合作项目的II 期临床启动里程碑，已收到里程碑款项1000 万美元并确认收入。

多款ADC 在研管线临床数据亮眼，跨瘤种拓展潜力突出。1）公司新型B7-H3 靶向ADC 药物SYS6043 的I 期临床研究数据显示，在533 例疗效可评估的患者中，客观缓解率（ORR）为41.8%，疾病控制率（DCR）为81.4%，中位缓解持续时间（mDoR）为6.9 个月。细分瘤种数据方面，SYS6043 在肺癌、乳腺癌、妇科肿瘤中均表现出良好疗效，对应客观缓解率（ORR）分别为46.3%、56.8%、42.4%，提示其有望成为多瘤种治疗优选。2）公司EGFR ADC 药物SYS6010 在经至少1 线既往治疗（含PD 1 抑制剂及铂类化疗）后疾病进展的晚期鼻咽癌患者中展现出良好的治疗潜力。在54 例疗效可评估入组患者中，整体ORR 为31.5%，整体DCR 达87.0%，患者中位PFS 为7.5 个月，中位OS 尚未达到，12 个月OS 率为66.4%，彰显SYS6010 可观的适应症拓展潜力。

盈利预测：公司主营业务覆盖创新药、原料药和保健食品板块。在创新药板块，公司全面布局ADC、单抗和mRNA 疫苗领域，目前已有恩朗苏拜单抗注射液和注射用奥马珠单抗注射液等多款产品在国内获批上市，覆盖肿瘤和自免领域的核心适应症。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为14.74/-0.30/2.28 亿元，EPS 分别为1.05/-0.02/0.16 元，当前市值对应PE 分别为42/-2110/273 倍，给予“买入”评级。

风险提示：研发进展不及预期、业绩预测与估值不及预期等风险。