事件

2022 年11 月7 日，工信部等四部门联合发布《建材行业碳达峰实施方案》，对建材行业碳达峰、碳中和工作做出目标规划：1）“十四五”期间，建材产业结构调整取得明显进展，行业节能低碳技术持续推广，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上；2）“十五五”期间，建材行业绿色低碳关键技术实现重大突破，原燃料替代水平大幅提高，2030 年前建材行业实现碳达峰。

构建绿色建材生态体系，明确减排路径和标准我国是世界最大的建材生产国和消费国，由于水泥、玻璃等主要产业生产规模大、窑炉工艺特点等原因，建材行业一直是碳减排任务最重的行业之一。“方案”的推出对行业减排降碳提供全方位指导：

1）严格落实产能置换政策，加强对水泥企业错峰生产的监督，引导低效产能退出，严格控制重点行业产能总量；2）推动高碳原料替代进程，在保障水泥产品质量的前提下，提高含钙资源替代石灰石比重，同时加快提升建材产品固废利用水平；3）持续优化用能结构，积极探索余热发电、风力以及光伏发电等新能源应用场景，减少化石燃料的使用；4）加快研发和推广节能降碳技术，积极推动建材企业数字化转型，从技术端促进节能降碳；5）推动绿色建材标准体系建设、产品认证等工作，促进建材行业全生命周期绿色低碳化转型。

水泥供给政策发力，智能化改造应势而起

水泥是建材行业碳排放大户，2015 年以来行业通过错峰生产政策来控制产量进而实现价格和盈利的回升。2022 年以来水泥行业面临需求下滑和能源成本增加的风险，行业盈利下滑。在此背景下，通过落后产能的清理可以起到去产能的目的，加强对错峰生产政策的督导有助于稳定供给进而实现产能利用率的提升。在水泥行业通往绿色化的过程中，减碳技术的运用及智能化转型将有利于水泥EPC 企业通过产线改造、设备销售、运维管理提升收入规模。

政策引导行业扩容，绿色材料有望受益

实施方案中提到，政府要加大绿色建材的采购支持力度。建材产品中，钢结构、铝模板、减隔震、建筑光伏一体化均属于绿色建材。

行业政策对绿色建材在细分行业中占比提出明确指引，2025 年底钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15%以上、推广应用铝模板作为周转材料以减少建筑垃圾、高烈度设防区和地震重点监视防御区通过采用减隔震技术实现钢筋和混凝土减量、2025 年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%。短期看，建材产品面临地产需求下滑的 风险，但是随着绿色建材政策的推动，市场空间扩容可以对地产需求下滑进行抵消。

投资建议

我们认为在政策与市场的双重作用下，主业为水泥产线节能和智能化改造的企业以及绿色建材产品有望受益，推荐：中材国际、鸿路钢构、志特新材、震安科技、江河集团。

风险提示

节能降碳政策推进力度不及预期；基建、房地产投资增速收窄；新冠疫情反复；原材料价格上涨超出预期。