事件

公司于2025 年4 月14 日收盘后发布《2024 年年度报告》。

点评：

营业收入实现稳健增长，经营活动产生的现金流量净额显著改善2024 年，公司积极应对外部环境的变化，持续实施有序扩张战略，并践行高质量发展策略，公司组织能力、产品及解决方案的核心竞争力等显著提升。公司全年实现营业收入11.55 亿元，同比增长11.68%；销售费用为4.29亿元，同比增长6.46%；研发费用为2.66 亿元，同比增长6.05%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长27.26%；实现扣非归母净利润1.48 亿元，同比增长24.06%；经营活动产生的现金流量净额为3.28 亿元，同比增长160.69%。

运营商核心网业务方面不断取得新的突破，政府行业有所承压分产品来看，网络安全产品实现收入7.67 亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品实现收入2.88 亿元，同比增长7.61%；安全服务及其他服务实现收入0.91 亿元，同比增长30.76%。分行业来看，运营商行业实现收入2.94 亿元，同比增长7.54%，公司的产品已在三大运营商涵盖城域网、互联网出口、云安全资源池、数据中心等核心节点的全国网络中实现规模应用，已然成为运营商行业网络安全产品的核心供应商之一；政府行业实现收入3.43 亿元，同比下降4.00%；公共事业行业实现收入2.15 亿元，同比增长4.28%。

AI 技术赋能产品创新，推出多款垂直领域智能体公司利用AI 技术持续赋能产品，持续提升在未知威胁检测、恶意软件外联阻断、API 资产识别以及自动化运营等方面的技术能力，为态势感知系统、安全运营平台和API 风险监控系统等产品注入新的活力。同时公司在成功研发出反电信诈骗大模型后，持续加大模型的研究，深入探究其在安全运营场景中的应用，能够实现安全事件的自动化研判，准确率高达90%以上，大幅提升了研判效率。2024 年下半年继续深耕垂直领域的安全大模型，陆续推出了安全运营智能体、数据分类分级智能体、产品博士智能体等多个智能体。

盈利预测与投资建议

公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，伴随着行业的健康发展，公司长期成长空间广阔。预测公司2025-2027 年的营业收入为13.17、14.81、16.49 亿元，归母净利润为2.07、2.54、2.97 亿元，EPS 为0.32、0.39、0.46 元/股，对应的PE 为50.81、41.41、35.32 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

风险提示

技术创新风险；技术失密和核心技术人员流失风险；市场竞争加剧的风险；公司规模扩张引起的管理风险；宏观环境影响。